鹏华基金市场观点：

        展望2022年，全A盈利贡献边际趋弱，景气分化收敛，增量资金放缓，主动权益深耕细作，寻找景气预期改善带来的估值差异收敛机会，及兼具高景气属性与合理性价比的稀缺α将更为重要。

（1）Q1稳增长政策继续兑现，PMI与社融等经济数据有望进一步改善，政策宽松有望带来经济预期与市场情绪修复，估值是主导上半年市场的主要矛盾，更多体现为板块间估值差异的收敛；

（2）下半年海外可能逐步对国内政策空间形成掣肘，政策对宏观经济的支撑效果也将进入全面验证期，市场可能由估值驱动转为盈利驱动，不确定性提升。

行业层面：

        景气均衡与预期反转对应的配置均衡化，宏观主线：

（1）稳增长带来经济预期的改善；

（2）改革政策对相关产业压制效应缓解；

（3）PPI-CPI收敛推动中下游利润重构；

（4）狭义流动性稳，广义流动性宽带来的性价比变化；

（5）疫情影响可能逐步淡化。

        对于景气延续的新能源与半导体等硬科技板块，碳中和与自主可控仍是长期方向，宏观环境变化主要是其他板块景气度的修复而非自身的变化，与21年初稳定类核心资产的调整不完全类似。景气延续赛道调整后需要淡化β，关注合理性价比，基于景气度分化与公司质量优选稀缺α。