【海通电新】隆基股份年报电话会议20210421
居合
一卖就涨
2021-04-21 12:34:47
一、经营情况回顾：
2020：
硅片：产量58.9GW，出货量58GW，市占率46%；
组件：产量26.6GW，出货量24.52GW，海外出货量11.25GW；市占率19%；
创新：各类授权专利超过1000项，研发费用25亿元；电池量产、非硅达到第一梯队水平，组件量产效率21%，应用场景大型推出智慧5.0，并推出BIPV隆顶实现批量生产；
产能：硅片85GW，电池30GW，组件50GW；
2021Q1：
硅片：出货19.96GW；
组件：出货6.45GW；
2021年规划：产能年底硅片105GW，电池38GW，组件65GW；出货硅片80GW，组件40GW；收入目标850亿；
850亿收入大体预算：硅片210亿，组件565亿，其他70亿左右；
二、硅片：
竞争格局：硅片新上企业很多，竞争会加剧，如果产能大于需求，硅片竞争会越来越激烈，硅片价格还是会取决于原材料价格以及行业竞争态势，未来几年硅片盈利还不好做出具体评估；
成本下降：隆基过去推动技术进步，降本速度以后会放慢，今后也比较难出现持续大幅降低，即使出现也可能是某个技术节点突破，然后降本速度又会慢下来，多点突破的可能性在降低；
硅料采购：硅料现在没有库存，停了2000多台的单晶炉库存，最大化保证生产连续性就好了，采购策略上游原料供应商建立长期合作关系，签署长期合作协议，跟上游供应商根据协议来保证供应硅料，有些硅料厂商在做新的扩产计划，希望下游能有一些保障，隆基愿意提供稳妥的保证方案，硅料厂由于现货紧张，也有利用现货供给紧张现实保障新进入者的供应，隆基努力保持原材料供应；
隆基目前没有在硅料方面做进一步投资的计划，这个环节厂家并不少，目前是短期供需不平衡导致的，硅料企业会加大投资改变目前的供需情况；
三、电池/组件：
价格趋势：组件价格取决于供需，在去年由于疫情5、6月份走向低谷，主要是对疫情、经济的悲观预期，报价很低，现实看来到7、8月份开始，银价、玻璃、硅料价格上涨，今年全球大宗也在走强，组件成本受这些影响；组件的需求始终保持增长，产能供给的增长速度大于需求，接下来价格来看；所以接下来到明年上半年看价格跟现在差异不会很大，价格区间可能在1.75-1.85元左右，总体上会处于偏稳定，明年下半年之后看各种原材料的情况才能判断组件价格走势，明年下半年之后组件价格大概率还是会向下，短缺的材料一定缓解，技术进步也会导致制造成本下降；
价格与需求的关系：组件价格比19年年底还是便宜的，20年疫情影响很大，跟19年相比原材料价格明显上升，但是组件价格却下降了；对系统的影响，中国系统成本3.5-4元，1毛钱影响2.5-2.9%左右，价格对需求不会造成显著影响；
排产：上游短缺，隆基有一部分产能停产，同时跟下游客户签署了很多硅片长期订单，为了交付合肥电池工厂停产，泰州、平煤合资停产一部分，都是由于硅片短缺，隆基电池和关联方电池做了一定停产安排；组件目前市场还是相对比较淡的状态，组件排产不满产；
电池路线：今年年底会投产2种新的电池，一种应用于地面电站，一种应用于分布式，效率都会显著提高；技术的领先时间具有不确定性，但是这两种技术都是和新的设备紧密结合开发出来的，公司也做了更多的专利布局；
组件延续：去年延续过来15GW，其中10GW的价格比较低，给公司经营带来较大挑战，根据履约条件跟客户协商有难度，需要想办法推荐，有5GW会好一些，但是仍然比现在的价格偏低的；
组件盈利：Q1盈利与管理层的目标相比相差比较大，挑战是比较大，原材料涨价以及物流困难，市场上面采用一部分现货交付，一部分已有订单交付，现货交付遵循市场价，毛利会好一些，已有交付毛利比较差，最后是综合结果，成本管控方面都是常规的经营手段；
尺寸：
大尺寸组件主要面对地面市场，地面都是招标机制，从设计到招标到交付有相当长的时间，大尺寸去年下半年开始推广，现在的招标大尺寸占比较高，招标都在进行中还没到交付阶段，预计下半年开始，大尺寸会占大比例，今年上半年大尺寸交付比例会比较低；现在正在交付的都是过去已经设计招标的项目；
比例：隆基今年大尺寸交付比例预计40%，不会再扩大尺寸，再大之后对客户的风险与收益不对等，目前组件尺寸基本上在2.6平左右，这是大尺寸组件的定义。
组件国内外盈利能力对比：运费计入成本、关税相关计入成本，海外毛利率低于国内，但是净利率是高于国内的；
国内外分布：总体国外60%，国内40%；
四、BIPV & 氢能
BIPV目标：收购森特后，对BIPV的出货量有要求，有400MW左右的目标；
氢能：推动低碳化能源变革，除了电力之外，其他能源去碳也是紧迫任务，氢是很好的替代品，光伏制氢可以很好结合，从电解制氢角度来考虑，未来希望向市场提供低碳的氢能源；氢能后端应用目前没有涉足，目前还是希望提供低成本绿氢；
五、其他：
需求：21年大概率160-180GW；22年增长20-25%；
现金流相关：
（1）预付：辅材、硅料在Q1长单、预付款占比比较大；
（2）回款：Q1应收账款回款没有到账期，12月份应收账款回的比较集中，海外账期一般4个月；
（3）存货：Q1末存货150亿中87亿是组件，比Q4增加了30来个亿，海外出货占比提升，海上船比较紧张，在途压得比较厉害；辅材和电池片增加了10亿，主要是规模增加导致；硅料硅片库存比去年年底降低了7亿左右；
0碳生产：
目前整体可再生能源使用的比例大概45%左右，云南和马来工厂水电使用比例很高，28年实现0碳；
国内招标进展：Q2陆续开展，今年大家更加灵活来适应市场，招标时间点每家企业的策略就有些不同，国内市场启动还是在3、4季度，1、2季度还是以前年份收尾，今年项目需要筹划。
租赁负债：
融资租赁、经营租赁合并，今年经营租赁的厂房是付租赁费的，租赁资产、租赁负债之间的差额就是这块。
研发费用：
不仅计入管理费用里，比如设备方面研发投资，还有贵重材料的使用是记入成本里，还有就是人工人员这些，对于制造类企业并不是只看费用中的研发；所以企业研发的投入有很大一部分是成本化了；
美国问题影响：
目前全球硅料，除了新疆外其他地区硅料能生产90GW组件，美国需求也就在20多个GW，完全能够满足美国市场。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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隆基绿能
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无用
真知无价，用钱说话
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