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业务同时覆盖“家居办公+医疗康护”，公司年中产能将新增50%

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2021-06-01 14:22:17

【风口研报】业务同时覆盖“家居办公+医疗康护”，公司年中产能将新增50%，分析师坚定看好公司三季度开始业绩将重回高增长通道
2021-06-01 星期二
捷昌驱动精要：①5月28日，公司公告拟收购奥地利LEG100%股权，LEG旗下子公司LDAT产品受到HermanMiller、Steelcase等国际知名家具品牌青睐，公司目前以智慧办公为核心，并向医疗康护、智能家居领域拓展，浙商证券王华君认为此次收购有利于提高公司在欧美市场的品牌形象，进一步提升行业地位和市场份额；②2019年LEG实现净利润5343万元人民币，本次收购后LEG将成为公司的全资子公司，王华君看好LEG未来有望增厚公司业绩，并且公司欧洲收入占比有望提升至20%以上，可以减少对北美市场的依赖，从而最大限度降低关税复征的不利影响，使公司逐步重回高增长通道；③随着美国新冠疫情受控，B端需求恢复有望超预期，加之公司马来西亚工厂年中达产（产值约占2020年美国收入的60%），王华君预计三季度公司业绩有望迎来边际改善，暂不考虑LEG并表，预计2021~23年归母净利润为4.3/6.3/8.5亿元，同比增长7%/45%/36%；④风险因素：原材料价格波动风险；人民币兑美元汇率升值风险。受到昨日中国人民银行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点的消息影响，今日境外收入占比较大的的跨境电商和家用轻工等板块成为盘面上为数不多的亮点。捷昌驱动主要为线性驱动产品，目前以智慧办公为核心，持续受益于升降办公桌渗透率提升，并向医疗康护、智能家居领域拓展，去年公司海外销售占比达77.81%。5月28日，公司公告拟收购奥地利LEG100%股权，并增资2000万欧元。浙商证券王华君做出最新点评，认为此次收购有助于公司提升品牌形象和市场份额，增厚业绩，叠加公司美国B端需求恢复和马来西亚工厂产能释放，三季度业绩有望迎来边际改善。王华君看好公司业绩有望逐步重新回到高增长通道，暂不考虑LEG并表，预计2021~23年归母净利润为4.3/6.3/8.5亿元，同比增长7%/45%/36%，PE为42/29/21倍。捷昌驱动拟收购奥地利LEG，有助于提升品牌形象和市场份额，增厚业绩LEG旗下子公司LDAT是奥地利一家专业从事可调家具机电集成研发、生产和销售的公司，产品受到HermanMiller、Steelcase等国际知名家具品牌青睐。王华君认为公司此次收购的影响有以下两点：（1）具有良好的协同效应，有利于提高公司在欧美市场的品牌形象，进一步提升行业地位和市场份额；（2）能够增厚公司未来业绩；本次收购后LEG将成为给i不告诉的全资子公司，将纳入合并报表范围。由于本次交易为现金收购，王华君认为，在不受疫情影响的情况下2019年LEG实现净利润5343万元人民币，净利率约8%，未来有望增厚公司业绩。美国B端需求恢复和马来西亚工厂产能释放，捷昌驱动三季度业绩迎来边际改善随着美国新冠疫情受控（至少1剂接种率约为49%），B端需求恢复有望超预期，加之马来西亚工厂年中达产（产值约占2020年美国收入的60%），公司产能将新增50%，王华君预计三季度公司业绩有望迎来边际改善。并且此次公司收购LEG后，王华君预计公司欧洲收入占比有望提升至20%以上，可以减少对北美市场的依赖，从而最大限度降低关税复征的不利影响，使公司逐步重回高增长通道。

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