#光伏# 我这次回调没参与，今天光伏板块反弹，主要是因为光伏玻璃和辅料价格下滑。目前硅料还是紧缺，所以这方面成本不会大幅降低。上午参加光伏玻璃龙头福莱特的交流，光伏玻璃下降大幅超预期，之前两家龙头对外说的都是降到30元概率很低，目前表示可能马上要到25元附近了。（去年我说光伏玻璃周期性很强，有同学反复说这行业有进入壁垒和投产周期长，其实旗滨集团的表态已经显示，这行业的壁垒并不深，换言之，周期行业一定要回到周期本身去做分析）

光伏行业，一直存在供需博弈的问题。只要价格下去了，IRR回升了，下游需求马上就会有起色。原本我计划的是，二季度布局光伏，股价拐点也认为是在二季度，因为三季度行业拐点就会出现。目前按照福莱特等的表态，需求预期的拐点，可能提前到来。

【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临：

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点；

2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，硅料仅支持21年160-170GW装机量、22年200-220GW装机量（交流侧），产业的总体供应能力有限，21年组件价格跌至1.6-1.7元/W左右，总体供需即可平衡；4季度行业旺季来临，价格与需求的矛盾可能再次出现，但在需求最旺季，对价格的容忍度可能提升，业绩仍有望超预期；

3、碳中和大背景下行业长期成长可期。十四五需要年均新增80GW光伏，十五五需年均新增115GW光伏，方可保证2030年非化石能源占能源消费比例25-26%的目标，风光是碳达峰、碳中和的主力军；

4、美国方面无需过分担忧。美国+欧洲21年光伏需求约45-50GW，需求占比不到1/3，非新疆地区硅料完全可以满足需求，中国光伏产品在全球范围占绝对主导地位，基本无法找到其他替代产品，因此无需过分担忧；

5、当前股价反应充分，估值合理。18年531板块跌幅60-70%，20年疫情板块跌幅30%，我们认为此次涨价对需求的影响与前两次完全无法相比，但年后板块跌幅接近30-40%，估值已经接近25-30倍，在碳中和大背景下，估值继续压缩空间已经很有限；板块调整后迎全年最佳布局时间窗口，Q2需求反转，Q4需求爆发+估值切换，上车机会已不多；

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