2021年11月8日，中国人民银行发布碳减排支持工具。

1、碳减排工具是什么？

模式类似于定向再贷款，效果类似于定向降息+定向宽信用。

（1）模式：“先贷后借”，银行先放贷款，央行按投放贷款本金的60%提供资金支持。对象是全国性银行。资金期限1年，可展期两次，即提供1-3年资金支持，期限超市场预期。

（2）效果：

①定向降息：对应碳减排贷款利率需与LPR大致持平。

②定向宽信用：央行强调“用增量资金支持”，刺激新增投放，相当于定向宽信用。

2、哪些企业将会受益？

初期重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域的相关企业。后续支持范围可调整。

3、碳减排工具有多少？

目前没有框定政策额度和退出期限，力度超市场预期。如果按照每年新增贷款22万亿、碳减排贷款占比5.6%测算【假设与21Q2和Q3的带来直接碳减排效益项目的贷款增量占比一致】，每年对应碳减排工具可释放低成本资金7439亿元。

但值得注意的是，由于金融机构申请碳减排工具，需要提交碳减排数据。我们推测目前金融机构并不完全具备此种能力，能力建设需要一定时间。

因此我们推断政策是：（1）行业领域从窄到宽，从目前“小而精”，逐步拓宽。（2）银行额度从少到多，因为碳减排数据能力需要时间。

4、碳减排贷款的利率？

企业端，碳减排贷款利率接近于同期限的LPR。

银行端，低成本资金利率为1.75%，较MLF利率（2.95%）低120bp，考虑60%的资金支持比例，对应降低负债成本约72bp。

5、银行如何受益新政？

（1）稳经济有利于银行不良。碳减排支持工具相当于定向降息+宽信用的组合，不仅有利于国家低碳转型，也能拉动投资需求，对冲经济下行风险，利好银行基本面。

（2）银行利差预计保持稳定。假设碳减排贷款利率与一年期LPR一致，则较新发放企业贷款利率（2021年6月4.58%）低73bp，与负债成本下降幅度相近。因此银行利差保持稳定。