业绩表现：受益“大尺寸”扩产，2021&2022Q1业绩同比+58%/+44% 1、2021-2022年为“大尺寸”扩产落地大年，促进光伏设备板块营收、归母净利润同比大幅增长。 2、展望未来：“大尺寸”订单的收入确认仍在进行中，2022年【光伏设备】板块公司高增速将维系。 

盈利能力：技术迭代推生盈利回升，龙头企业享超额盈利 1、新技术订单收入确认带来板块盈利能力提升。我们观测到近年来晶盛机电、迈为股份、奥特维3家公司 盈利能力逐年攀升，判断主要因技术迭代+高市占率（70-80%市占率）所致，龙头企业享超额盈利。 2、展望未来：高盈利水平核心取决于新技术迭代频率+龙头公司高市占率能否持续。 

在手订单：合同负债、存货高增；行业订单高景气 1、受益于“大尺寸”迭代、及2022年以来下游需求快速增长，行业订单表现高景气状态。 2、展望未来，核心关注（1）硅料价格：随着硅料价格下跌，产业链盈利向下游分配，扩产需求有望增 加、促进设备订单增长。（2）技术迭代：未来持续关注硅片、电池、组件新技术迭代进展情况，催生行业 订单景气维系。 

营运能力：2022年Q1经营活动净现金流呈净流出表现，预计因订单高增+疫情预防的提前备货所致，预 计随着订单收入确认将改善

投资建议：重点推荐电池/组件设备2大环节、首选具平台化能力龙头

 1、【电池设备】迎HJT+TOPCon+xBC技术迭代，行业量价齐升。技术难度最高，具战略性地位。重点推 荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、英杰电气；看好帝尔激光。

2、【组件设备】迎“薄片化+多主栅+多分片”多重技术变革，行业价稳+量增。重点推荐：奥特维、金辰股 份。

 3、【平台化龙头】向泛半导体领域延伸。推荐：晶盛机电、迈为股份、奥特维、英杰电气、上机数控等。 风险提示：新冠疫情对光伏需求风险、光伏行业产品或技术替代风险。