中信医药】本周周报观点——持续看好疫情催化下的生物医药上游供-韭研公社

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中信医药】本周周报观点——持续看好疫情催化下的生物医药上游供

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-01-09 22:38:22

[礼物]【中信医药】本周周报观点——持续看好疫情催化下的生物医药上游供应链国产化浪潮

[玫瑰]本周A股生物医药上游供应链板块主要公司股价均有明显回调，我们认为主要系受市场资金风格切换跟随整体医药板块（本周中信医药指数下跌4.55%）调整所致，基本面无变化。站在当前时点，随着陆续进入业绩预告披露窗口期，我们认为，生物医药上游供应链板块无论是短期业绩的高增长还是中长期的成长空间均具有较强确定性，建议关注疫情催化下的生物医药上游供应链国产化浪潮及股价深度调整后带来的投资机会和性价比。

[玫瑰]生物医药产业蓬勃发展，带动上游供应链市场快速增长。一方面，近年来随着国家科研经费投入的持续增长（根据国家统计局数据，2020年全国共投入研究与试验发展（R&D）经费24393亿元，同比增长10.16%，2016-2020年年均复合增速11.69%），将带动科研机构及生物医药企业对于上游科研产品及服务需求的增加；另一方面，随着中国下游生物医药产业的持续繁荣（根据Frost & Sullivan数据及预测，2020年中国生物制品市场规模约3457亿元，2020-2025年均复合增速将达18.61%）。我们认为生物医药研发和生产上游供应链市场有望直接受益，并将保持持续扩容。

[玫瑰]国内制药设备/耗材行业领先公司收入规模，相比全球龙头仍有明显差距，国产替代空间广阔。无论是在国产替代程度已经相对较高的药物制剂加工和包装领域，还是相对前沿的生物制药工艺和耗材领域，国内领先企业和全球龙头企业的收入规模差距仍然较大（3-10倍以上）；但与此同时，大多国产生物医药上游供应链企业本世纪初建立，经过近20年的发展，通过持续的研发投入，不断提升自主创新、工艺技术和生产质控能力，逐步与国际领先企业形成有效竞争，从产品端到客户端已构建国产替代的基础。

[玫瑰]考虑到复杂多变的国际环境，以及生物医药上游供应链的稳定性、安全性问题在新冠疫情催化下进一步凸显，我们认为突破上游领域“卡脖子”核心技术，实现供应链自主可控和国产替代是大势所趋。一方面，近年来中美贸易摩擦频繁，从国家到地方层面逐渐认识到上游供应链稳定性、安全性对新兴产业可持续稳定发展的重要性，新冠疫情的爆发则进一步激化供需关系的失衡。另一方面，一致性评价、带量采购、医保谈判等政策倒逼企业转型升级、控费降本，而国内企业较海外品牌商具备较为明显的性价比优势。

[烟花]投资建议：我们认为，生物医药上游供应链领域是未来3-5年确定性最强的赛道，有望孵育一批优质国内企业，市场/市值空间广阔，建议关注色谱填料/层析介质领域的纳微科技，化学科研试剂领域的阿拉丁、皓元医药，生物科研试剂/IVD试剂原料/细胞基因治疗上游领域的百普赛斯、金斯瑞、诺唯赞、菲鹏生物、和元生物，实验室耗材领域的洁特生物，分析仪器设备领域的聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、生物反应器领域的楚天科技、东富龙、森松国际（包括未来有望上市的多宁生物、乐纯生物等），IVD定制化耗材领域的昌红科技、拱东医疗。

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