中金公司：上调宁德时代目标价至800元/股-韭研公社

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中金公司：上调宁德时代目标价至800元/股

王小明

长线持有

2021-10-28 08:24:36

【中金公司：上调宁德时代目标价至800元/股】

【事件】：宁德时代发布3Q21季报，实现营收/归母净利/扣非归母净利292.87/38.20/26.85亿元，环比17.58%/28.13%/19.53%。毛利率、扣非净利率环比持平。3021公司毛利率净利率/扣非净利率分别为27.9%6/13.0%6/9.2%，环比增0.7/1.1/0.1ppt；期间费用率12.16%，坏比增0.12ppt，毛利率、扣非净利率、费用率基本持平，净利率小幅提升主要在于政府补助3Q单季度达到5亿元，同时信用减值损失准备转回2亿元，环比均大幅提升。

经营现金流环比减少，库存环比持续大增。3Q21经营活动现金流29.44亿元，环比大幅减少，主要为3Q21购买商品、接受劳务支付现金支出298.2亿元，环比2Q21大幅增加109%，此外应收账款周转天数环比继续减少，应付账款周转天数环比继续增加。3Q21存货达到349.62亿元，环比增45%。推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。维持21/22/25年归母净利润110/240/740亿归母净利润不变，

上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅，维持推荐。

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