中天科技近况交流
猫猫喵喵3
2022-02-08 21:01:45
20220207 中天科技
36.7 个亿高通业务减值充分计提，还余 1.5 万元通用物品。节前证监会对公司高通业务
进行核查，中天科技没有任何财务或者合规问题，对公司没有任何监管措施，只有口头提醒。
海洋板块，21 年海上风电高速发展抢装潮，中天科技作为海缆和海上装备龙头企业直
接受益，受益可以持续至 22 年。21 年抢装潮满足了并网需求，还有部分后续工作需要延续
到 22 年确认。21 年四季度和 22 年一季度有新项目开始招标，江苏南通、广东汕尾、广东
阳江依然是开发密集区域，公司产能释放和资源应用有优势。获单情况来看，充分体现了公
司的优势。22 年，海洋板块在符合市场可观情况、或者优于市场释放量的情况下，保持 21
年的整体目标。
新能源板块，除了海上风电业务外，还有 EPC、大储能系列产品，市场目前处于充分订
单和需求的释放中。中天科技作为布局了产业链 10 年的企业，竞争优势、规模优势非常有
基础。22 年较 21 年还会有更多的发展机会。
火电、传输也有产业布局。
随着能源结构调整，特高压建设，电力板块直接受益。之前特高压 31 条线中天科技全
部参与建设并保持市场份额第一。
通信板块，从去年的三季度中国移动的招标，22 年春节前中国电信的招标，中天科技
取得了量价齐升。通信板块触底反弹迹象非常明显。
从公司所处行业的整个市场环境来看，都处于乐观状态。
Q&A
Q：海风退补对公司订单的影响？
A：2021 年之前，整个海风产业都在忙于资源调配和抢装并网，21 年前三年季度没有很多
新的招标，只有一些小规模的增补量，第四季度抢装基本接近尾声开始进行新项目的备案。
从四季度到现在来看，已经招标的量可能有 8~10GW，并且还在陆续增加。江苏完全平价
的趋势。广东在 5GW 基础上还有增量。江苏 2.65GW 已经分配结束，山东省 2GW 分配结
束，上海浙江在规划新一轮招标。今年整个释放量之前预期 8GW，现在可能要到 11~12GW
的项目看得比较明显了，释放规模和速度比较超预期。这部分 22 年下半年会陆续开工，对
23 年收入的确认有积极影响。海工会是整个海上风电第一个确认收入的板块，这一块会在
22 年平稳度过窗口。
Q：能源局公布新增口径 17GW，是怎么样的分配？21 年海工吊装能力应该在 10GW。
A：有一部分是提前准备的，是前期基础，比如说到最后并网手续工程。当前并网要求是通
电就可以符合并网验收，有一些工程后续加固、保护措施等收尾工程还没有全部结束，但已
经符合了通电的要求。因为还没有完成补缺工作，这里面对于海工来说，就不能全部在 21
年确认收入。
Q：这一部分海缆收入已经确认了吗？
A：没有，如果项目海缆+施工一起，就没有确认。
Q：有多少量会递延到 22 年？
A：17-10GW，就是 7GW。
Q：在手订单没有确认的是不是和这个类似？
A：有一些没有完成订单要求或者项目具体的细节。上半年确认的会更多一些。下半年会有
新项目执行。上半年余量，下半年新增量。
Q：新开工确认的是什么收入？
A：下半年海工会多一些。
Q：有几条船？
A：风机施工 3 艘船，1 打 2 吊，匹配产能配置，25~30 个亿左右的服务质量。海缆施工 5
艘船，在集团名下。海缆收入比例 90%~95%，施工 10%。海缆施工资源不匮乏，大型风机吊
装和打桩船资源比较紧张。通过改装后，10GW 单机风机都可以服务。与金风在阳江成立合
资公司也是做海上风机施工服务，可以达到 20GW 单吊能力，国内只有 1~2 艘这样的船。
这个船 23 年可以下水，下水后打吊能力在 40~45 个亿的服务质量。在整个海上资本开支结
构，海缆+海缆施工 15%，海工 20%~25%左右，中天科技覆盖规模和覆盖链是最强的。
Q：广东今年装的完吗
A：大型化船只 40 艘，其中 6GW 以下的有 20 艘，真正做到 8~10GW 只有 10 多艘，10GW
以上 1~2 艘。现在广东福建都是 6~8GW 以上船只，船只还是比较稀缺的。施工过程中核心
船只紧张的话会有一些外部协调，能力还会提升一点点，不至于影响开工。
Q：海缆规格提升价值量削减
A：主缆电压等级越高，对于毛利结构优化有帮助，特别是高电压等级应用对头部企业有效
产能的释放比较有帮助。从技术上来说，海上风电大型化输出这一段技术提升也非常明显。
Q：之前风场 500MW，现在 1GW，主缆会用少吗？
A：肯定不是在相同水域，要更加往里面走，登录的主缆会越来越长，电压等级越来越高，
货值肯定是增长的。
Q：哪些区域海工会比较好
A：江苏、山东那边各有 1GW，广东下半年开出来 2GW。
Q：海工定价原则
A：每个项目的价格都不一样，单独再议的，一般情况下会是一个联合级，价格随行就市，
21 年第四季度整体来看不错。之前打吊一个 500~600 万，之前接的单子 600~700 万，后来
提升价格 800~1000 万对公司影响不大因为产能都被锁定了，后来提到 1200~1400 都是小
船，对大公司来说都是价格平稳释放。现在价格有所下降，800~1000 万，但对公司来说价
格没有变动还是稳中增长的。市场价格下降并不是影响所有人的，对大企业来说是稳定或者
稳中有升的环境。
Q：22 年整个行业施工船扩张情况
A：海工船原来 10 多艘都在 8GW 以下的施工能力，8GW 通过一定的技术改造会到 10GW，
整体施工能力有所提升。6GW 提升到 10GW 是不可能的。新增船需要 8~10 个月以上的周
期。目前 22 年下半年新增穿可能也就 3~5 艘，到 23 年可能会有 2 艘更大型 10GW 以上的
船。
Q：海缆价格的预计
A：较高峰有 15%左右的下降。目前价格应该是比较低的，因为是产能最多的阶段。优质产
能目前释放，未来可以用的产能会越来越少了，所以价格不会有很大的波动了。
Q：500 千伏柔直海缆在三峡如东项目实装了，竞争对手在柔直海缆怎么样？
A：东方电缆认证但没有实装。随着近海资源越来越匮乏，往深远海走，必然要走柔直。50km
以内用交流更经济，50km 以上要用柔直。柔直和交流不是替代关系。柔直单价要高 30~40%，
550 千伏 1 公里 500~700 万之间。
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