【长安汽车】22Q1季报点评-内部

[太阳]22Q1单季度自主品牌经营利润23亿，为上市以来最高值
22Q1公司整体利润是45.3亿，其中投资收益（受让股权阿维塔增资获得21.3个亿），剔除该部分是24个亿的整体利润；报表中显示“合联营企业”投资收益1.1个亿，剩余部分为自主盈利为23个亿经营性利润（无其他一次性收益）。22Q1在缺芯及原材料高位背景下实现扣非利润23个亿。

[太阳]自主盈利的核心原因为自主量价齐升
量的维度来看，22Q1=36.24万辆（环比21Q4提升33%）。产品结构来看CS75PLUS+CS55PLUS及UNI系列累计的占比22Q1与21Q4达到23%， 22Q1单车均价提升到持续9.54万，单车利润提升至0.57万。

[太阳]新产品周期叠加体质革新
自主市占率从2018年3.89%提升至22Q1的7.22%（+3.33pct）。19Q3以CS75plus作为新一代产品代表，后续车型UNIT/UNIK/CS55PLUS均持续证明，刚上市的UNIV/UNIK-idd以及即将推出的新能源C385/糯玉米，长安华为宁德高端品牌E11每款车型产品力均极强，有望持续验证车型胜率，背后是极强的市场需求把控和用户研究能力，再下探深层次原因是体制革新（“小总部，事业群，共享平台，孵化中心”以及内部员工充分激励）。

[太阳]盈利预测提升
预计市场对公司的盈利预测将从50-60亿元，上调至80-100亿元区间，上调幅度在60-100%。当前市值为726亿元，对应PE为7- 9倍。

这个利润是长安自主的利润，和合资基本无关，所以可以积极对标长城、吉利这种自主车企的估值，长城22年PE为23倍，吉利港股22年PE为13倍，吉利为港股，并且暴跌60%，22年估值还有13倍，如果长安汽车22年利润80亿，估值13倍，对应市值1000亿，上涨空间至少为38%，建议积极参与长安汽车。