今年最火的书，高瓴张磊的《价值》说第二，估计没人敢说第一。

很多人读完高瓴的书后直呼看不懂，高，实在是太高了，甚至有不少人怼高瓴｢做时间的炮友｣，这不是价值投资，这不适合普通人学习。

其实对于投资人来说，读书的意义不在于完完整整、明明白白弄懂一本书，完全弄懂作者的思想，而在于有所得，有所悟，哪怕只有一丁点，都值回书价。

这不国庆期间读完张磊的《价值》后，我竟然有迫不及待买入格力电器的冲动。

这篇文章试着解决三个问题：

1、格力电器目前的困境是什么？

2、高瓴资本投资格力的逻辑是什么？

3、从《价值》出发，高瓴对格力转型升级能有什么帮助，成功概率多高？

格力的三大困境

格力电器作为大蓝筹、大白马，作为许多人的香饽饽，研究资料相当多，总的来说，格力目前有三大困境：渠道红利坚定、多元化频频失利、全球化进展缓慢。

a.经销商渠道红利坚定，急需变革。

成也渠道，败也渠道。

格力电器的崛起，渠道的作用功不可没，靠着强大的经销商渠道，格力电器快速扩张。

然而随着互联网渠道的崛起，渠道正在扁平化，传统的经销商渠道已经处于衰退期，层级过多，效率低下，成为格力变革的阻力。

引以为傲的经销商渠道成为格力继续成长的障碍，这个问题亟待解决。

见微知著，今年年初格力尝试线上直播带货，暴露出两个bug。

一个是第一次线上直播体验贼差，说明格力缺乏互联网思维，至少在这方面没有成熟的团队支撑。

一个是网上疯传线上直播大部分是经销商自卖自买，姑且不论真假，但起码侧面烘托了经销商体系对渠道变革的不满和阻力重重。

还有一个不好的点是格力渠道变革喊了很多年，在顺风顺水的时候不主动革命，在今年疫情的危机下，被动采取应对措施，可想而知阵痛会更久一点。

b.多元化频频失利

格力多元化一直为人所诟病，最具协同效应的小家电、冰洗迟迟无法发力，眼看着美的多元化顺风顺水，不少格力粉只能干着急。

更要命的是一会手机、一会新能源汽车、一会芯片，这些简直是多元恶化，非但收效甚微，反倒屁事一堆。

多元化成为格力的心病，到底要如何才能走出多元化的困境，内生增长还是参考同行积极并购，至少目前看不到比较清晰的战略和成功的案例。

c.全球化进展缓慢

在家电三巨头里，海尔全球化进展最快，其次是美的，格力最差，这明显不符合格力家电龙头的地位。

或许是格力动力不足，并没有把部分资源向全球化战略倾斜，毕竟全球化无论是品牌还是渠道都需要重新构建，这可不是轻描淡写就能推动的，必须大力投入才行，甚至得忍受好多年的亏损。

个人推测，或许和此前格力的股权结构有关，推动全球化意味着经营绩效倒退，这对于国企来说可不是好事，所以下不了大决心去搞这块。

另外格力多元化、全球化上迟迟没有进展，改而转向各种股权投资，个人不是很看好格力的这个方向。

 哪怕投资成功了，能赚钱了，但是公司复杂了，不确定性高了，在A股只会降低企业估值，还是希望格力以内生发展为主，毕竟小家电、冰洗以及全球化还有不少的空间可以推进，协同效应也更强一点。

主业都不好好拓展，就盲目投资多元化，或许是病急乱投医，或许能提高资金利用效率，但是对企业自身价值无疑是削弱的。

高瓴的投资逻辑

张磊的《价值》中对格力这笔投资有不少笔墨的描写，叶秋梳理为以下3点：

1、中国经济的发展少不了先进制造业的推进。

2、格力是中国先进制造业的佼佼者，有制霸制造业产业链高端的可能性。格力线下很强，但是线上一般，一旦经过高科技赋能，可以创造更大的价值。

3、高瓴的哑铃理论：高瓴作为有解决方案的资本，有信心也有能力帮助格力实现制造业的转型升级。

格力的转型升级

从格力电器的历史过往来看，受制于股权结构等问题，要依靠自身能力来完成转型升级，说实话希望不大。

毕竟搞了这么多年，屡屡碰壁。

因此引进在企业转型升级上经验丰富、成功案例广泛（公牛、百丽）的高瓴资本算是格力对自我的颠覆，也大幅提高了成功的概率。

那么高瓴在格力转型升级上的思路如何呢？

从《价值》来看，高瓴资本对传统企业的创新升级有三步走战略：

第一，要实现资产的动态配置，优化资产负债表；

第二，要有精益化管理的思维和能力，提升运营效率；

第三，要拥有全球视野，能够走出去，进行国际拓展。

高瓴的创新升级思路完美契合格力电器当前的困境：

第一，格力目前有一千多亿的现金，利用效率不高，高瓴可以利用自己的投资优势，提高这部分现金的闲置率，进而提高格力的roe。

第二，格力无论是渠道变革还是多元化的难题，都是当前经营效率不高的证明。

高瓴资本在百丽国际和公牛集体上成功实现数字化和精益化升级，经营效率大幅提高，丰富的实战经验对格力未来的转型升级提高了不少胜算。

第三，格力全球化进展缓慢，高瓴作为全球化投资平台，在国际上拥有丰富的资源，格力电器产品不差，差的是渠道和品牌，高瓴可以加速格力的全球化进程。

正如张磊所言，格力在每个重要的历史节点上都取得成功，并非偶然。

眼下格力的股权转让将是另一个至关重要的历史节点，引进高瓴资本将重新焕发格力的生命力，第二增长曲线指日可待。

格力目前暂时遇到三大困境：线下渠道红利见顶、多元化节节败退、全球化进展缓慢；但这只是阶段性的困境，并不会伤及格力根本。

此次高瓴资本入主格力，在企业的转型升级上有丰富的成功经验，既有资源，也有信心和能力帮助格力跨越困境，实现转型升级。

如果说原本的格力电器是一潭死水，一个垂危的病人，眼下高瓴资本的入驻，给格力带来了活化剂和特效药，死水逐渐清澈，病情有所好转。

眼下的格力处于复苏和蜕变的前夕，正是值得关注的好时机。

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