前期回调，市场觉得10-11月在供给侧（芯片）不行的情况下库存堆了起来，直观结论是汽车终端不行。我们跟终端聊下来感受并非如此，认知差来源几点原因：

1、结构来看，大众系堆的库存比较多，提前开单冲年底目标（前期拉胯较多）以及通用系，自主很少，年底本身稍加些库存很正常

2、一些没有芯片的车型堆到了经销商环节（定性）

3、供需错配，整车厂不能走量所以引导经销商卖高价车型不走量

4、如果看同比数据，历史的9-12月都在放折扣，今年供不应求一直收折扣，对于20万以内的消费者敏感

总结来讲：摸排截止12月26号主流17家整机厂环比零售+22%，汽车短期需求没有市场认为的那么差，汽车是跟M2挂钩正相关性。

汽车零部件

很多投资者9月份抱着补库低估值滞涨的心态买零部件（短炒心态），但是研究后发现确实出来了新的中长期逻辑（可以参考我们的零部件深度报告：价与量，破局与升级）。

原来零部件的逻辑：

1量的逻辑：绑定某主机厂大腿，伴随大腿产品周期，偏周期性

2量的逻辑：自主到合资到全球（长期逻辑）

3价的逻辑：消费升级带来的单车价值量提升，类似于17年的车灯升级，只是那个时候不明显，场景配置并不多

当前零部件的逻辑：

1量的逻辑：强势自主+新势力的绑定和突破，都是成长性的客户，自身也是成长性

2价的逻辑：消费属性显著增强（强调消费视角看汽车），座椅车机轮胎车灯音响空悬等等卖点增多（本质是豪车配置下探，核心是消费属性增强）带来的单车价值量提升

3价的逻辑：电动化渗透率超预期以及电动化的里程快充痛点问题带来的热管理电池电机轻量化升级带来的单车价值量提升

4价的逻辑：智能化配置

后期我们认为零部件会分化，尽量兼顾短期β和长期成长，重点提示的赛道和个股按当前估值排序：①电池新材料辅件（电动化技术变化及安全性卖点）：#汇得科技，泛亚微透；②四门两盖赛道：#微电机（hs）； ③座椅赛道：#继峰股份； ④一体化压铸和精密小件压铸：爱柯迪；⑤扁线电机：#精达股份

另外提示下：

1整车#比亚迪长安长城 这个位置也可以逐渐捞起来了。2车检龙头困境反转以及充电桩新业务增量的#安车检测 （股价太底部的弹性小票的基本面反转和新逻辑）