盛新锂能业绩点评-韭研公社

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盛新锂能业绩点评

猫猫喵喵3

2022-01-26 09:03:49

事件

公司1月25日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润8.3亿元-9.2亿元，同比增长2954.31%-3285.50%；实现扣非归母净利润8.48亿元-9.38亿元，同比增长472.96%-512.55%；实现EPS 1.05元-1.16元。

评论

Q4业绩略超预期，锂盐产品量价齐升。21年Q1-Q3归母净利润5.38亿元，Q4归母净利润2.92亿元-3.82亿元，环比增长18%-55%。预计21年公司锂盐产品销量约3万吨，Q4销量约0.75万吨，取Q4净利中值3.37亿元，对应Q4单吨净利约4.5万元。
全球多元化锂资源布局，资源自给率有望逐年提升。公司锂资源布局情况：四川业隆沟锂矿（持股75%）目前锂精矿产能7-8万吨/年；四川太阳河口锂多金属矿（持股75%）暂未开采；四川木绒锂矿（持股25.19%）勘探中；津巴布韦萨比星锂钽矿（持股51%）勘探中；阿根廷 SDLA盐湖（经营权）2500吨LCE/年；Mt Cattlin 6万吨/年、Manono 12万吨/年包销。随着矿山投产，预计公司22年资源自给率20%，25年有望达到70%以上。
四川+印尼锂盐基地，22-23年规划产能逐步释放。公司目前拥有碳酸锂产能2.8万吨/年、氢氧化锂产能1.5万吨/年，规划四川氢氧化锂产能3万吨/年，预计22年投产，规划印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年，预计23年投产。预计22-23年公司锂盐产能分别为7.3万吨/年、13.3万吨/年，锂盐权益产能分别为6.34万吨/年、10.24万吨/年。

盈利预测&投资建议

随着津巴布韦萨比星锂矿、四川木绒锂矿未来两年的投产，加之现有业隆沟项目，预计未来三年公司资源自给率逐年提高，22-24年分别为20%、40%、60%。根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放，分别上调21-23年的归母净利润26%、72%、68%至8.85亿元、25.37亿元、40.23亿元，对应EPS分别为1.02元、2.93元、4.65元，对应PE分别为52倍、18倍、11倍，维持“买入”评级。