【机构调研】航空航天用薄板需求远超预期，这家行业小龙头有望实现持续高增长
①下游主要装备批产放量，叠加新装备钛材用量提升，航空航天用薄板需求远超预期，这家行业小龙头有望实现持续高增长；②头部机构抱团调研这家全球轴承巨头，大产业赋能者开启成长周期，下游覆盖“新能源汽车+风电主轴”。
 
 调研要点： 
 
 
 ① 西部材料 ：下游主要装备批产放量，叠加新装备钛材用量提升，航空航天用薄板需求远超预期，这家行业小龙头有望实现持续高增长； 
 
 
 ② 五洲新春 ：头部机构抱团调研这家全球轴承巨头，大产业赋能者开启成长周期，下游覆盖“新能源汽车+风电主轴”； 
 
 
 ③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。 
 
公司一

 西部材料于11月25日机构调研时表示，从2020年下半年以来，航空航天用高端钛材的订单大幅增长，且公司判断十四五期间高端钛材的需求，特别是航空航天用薄板的需求远超预期。因此为了更好地满足高附加值航空航天用钛材产品的迫切需求，公司在控制募投项目总投资规模的原则下，调整了部分购置设备投资明细，重点增加军品薄板的生产设备。 
 华西证券分析师认为，军用钛材需求主要源于飞机、发动机、导弹等装备批产放量，叠加新装备钛材用量提升。预计“十四五”期间军用钛材需求约10.8万吨，年均2.2万吨。 
 公司是军用钛合金板材、管材主要供应商，广泛用于飞机蒙皮、导弹壳体等，核心受益于下游军用飞机、导弹等武器装备批产放量。预计公司有望实现持续高增长，明年业绩对应当前估值仅29倍。 
 AGu相关上市公司中， 西部超导 承担国内航空发动机用多个牌号高温合金材料研制任务，多个重点型号航空发动机高温合金材料通过某型号发动机的长试考核，已开始供货。 博云新材 是国内航天发动机用炭/炭复合材料的重要研制、生产基地，与航天科工集团、中航工业集团和中国兵器工业集团公司等单位建立了长期的合作关系。 
公司二

 五洲新春董事长等公司高管于11月26日接待国泰君安、国金证券、中信建投等机构调研时表示，公司拥有纵向一体化的轴承制造产业链，轴承磨前技术处于国内领先水平，成品轴承具有长寿命、高可靠性的特点。公司轴承主要服务领域包括：1）汽车，重点是新能源汽车的轴承和精密机加零部件，包括汽车安全件和热管理系统等。2）风电领域，目前主要配套变桨、偏航回转支承、主轴承、齿轮箱轴承滚子。3）电梯轴承，包括高速电梯曳引机低噪音调心滚子轴承，电梯钢带轮等。 
 东方证券分析师认为，轴承市场是一个巨量的稳定增长市场，而其独特的品牌属性和市场结构令中国企业具备成为赋能者的独特优势。公司以轴承部件中价值量最大的套圈为业务核心，掌握了磨前工艺中关键的热处理、锻造、磨加工等共性平台核心工艺，成为全球轴承巨头核心的供应商，且通过技术平移，进入精密零件领域。 
 公司新产品订单量快速增长，风电滚子供应蒂森集团、远景能源等企业，风电钢球、安全气囊发生器部件订单有保障，高端成品轴承开始量产。另一方面，新品毛利更高，随着公司产品结构优化，公司盈利能力将获得提升。在目前的市场环境和产业链格局之下，基于公司技术、产品、品牌（并购欧洲FLT）、产能的综合提升，公司业绩将进入一轮新的成长周期。 
 
 
 风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。相关Gu票：
博云新材(sz002297) 
西部超导(sh688122) 
西部材料(sz002149) 
五洲新春(sh603667)