第二批风光大基地开始申报超预期，利好风电设备12.5
猫猫喵喵3
2021-12-05 18:05:11
【中金电新公用环保】第二批风光大基地开始申报超预期，利好风电设备12.5
大家好，近期国家能源局发布第二批风光大基地启动申报的通知，要求上报项目在2022年开工建设，原则上2023年建成并网，我们认为节奏上超出市场预期，利好陆上风电项目招标持续兑现。近期风电设备板块股价走势较弱，我们认为主要受市场风格切换影响，风电板块上市公司多数市值较小波动略有放大，另外整机零部件价格博弈、黑色系期货价格前期大幅下跌后的超跌反弹可能也对情绪产生一定波动。当前板块走势类似于今年9月底的阶段，往后看行业基本面确定性趋势仍然较为确定，行业的两条主线1）陆风降本叠加政策催化的需求放量；2）海风平价超预期等强劲基本面表现有望持续，之后一年内有望持续迎来政策催化下的饱满订单落地，板块整体估值在电新板块中仍显低估，我们重申持续推荐风电设备板块，简评如下：
第二批风光大基地开始申报，建设节奏超预期。近期国家能源局发布《关于组织拟纳人国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求项目在2022年开工建设，原则上2023年建成并网，我们认为节奏上超市场预期。根据我们之前统计，公开新闻中搜集到带有‘大基地’字眼的项目中光风电的规模已经超过120GW，其中已经完成招标的占比不多，后续这类项目有望加速进入招标阶段。
行业景气上行周期更加确立，2023年有望兑现更高装机规模。由于陆上风电风机技术进步带来的降本已经较为明显，诸多可开发资源的回报率水平已经较为优异，全年行业招标量超过60GW创下历史新高可能性大，海上风电也有望随着大型化风机的应用加速平价，以及考虑中东部分散式资源后续利用提速，我们预计十四五期间中国风电新增装机量在保守和乐观情形下分别有望实现年均55GW以上和70GW以上。从装机节奏来看，由于两批风光大基地项目的推进加快，我们预计2023年有望实现更高装机量，1-2年的高景气周期已经启动。
风机大型化降本明显，非恶性竞争。市场仍然对于低价风机订单对于利润率带来较大压力存在疑虑，但我们从5月份开始就一直提示，风机大型化对于降本贡献明显，目前2000-2500元/千瓦价格下整机和零部件企业的利润率都有相当程度的保证。
投资建议：当前时点，我们持续看好风电设备制造板块的表现，建议关注几条主线1）商业模式较好的整机、塔筒和海缆环节，如：天顺风能、明阳智能、金风科技、运达股份（未覆盖）、三一重能（未上市）、东方电缆；2）持续受益于全球风机大型化趋势和原材料价格下降的头部风机零部件企业，如日月股份、广大特材（未覆盖）等。
风险提示：新增风电招标不及预期；原材料成本持续高位。
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