太平洋有色团队观点
稀土和锂一样，作为新能源汽车的上游，从去年9月份开始，已经调整了4-5个月。我们认为1、稀土价格和股价形成了背离，已经接近临界点。2、2022年大家担心新能源格局的变化，经过去年的涨价，供应会不会出来。但稀土是个例外，海外和国内不像其他产品一样，会大规模释放。目前二级市场还没有给一个定价，我们觉得稀土板块还是值得配置的。
专家
稀土价格市场情况
最近价格涨的比较快。节前一月份的时候，市场还是比较平稳的，氧化镨钕价格从84-85万，到年底涨到91-92万。我们判断节后价格肯定要涨，但是涨幅不确定，担心涨幅过大会出现调整。但是现在从节前96万涨到了110万。
上周北方稀土的挂牌价出来了，金属镨钕的价格在99.45万，金属镨钕价格一直很问题，没有调整过。2月份我们了解到价格有意在向上调，在110-115。后面听说国家层面不希望价格涨太快，因此报价在99.45万，但是市场对于买货非常积极，只要有报价就接。虽然北方稀土报价99.45万，但是下游成交价格在135万，中间差了35万。
我们觉得情绪上看短期价格回调比较难。供应端：镨钕在去年就出现缺口，社会库存持续下降，刚刚能满足需求。到了2022年库存很少，一旦订单、需求恢复，现货市场就出现了紧张，主要是供应增长没有预期的大。去年指标增长预期，今年上半年增加3000吨镨钕，对应15000-2000吨的毛坯，但需求增长远不止此。
2021年中国氧化镨钕产量6.8万吨，全球7.5万吨，全球消费在8万吨，5000吨的缺口主要是由社会库存补充。今年增量方面，离子型矿增长可能性不大，缅甸矿去年时减少的，今年也不太可能增加，进口口岸都还没有开放。美国矿也是比较稳定，进口4万吨稀土，折合镨钕5000-6000吨。独居石还可能会增加一些，一年产量在5000-6000吨，预计增加1000吨镨钕。废料增长依靠钕铁硼产量的增加，对镨钕的消费量也会增加。
能够增加的只有北方稀土，国家第一批给了1、2万多吨的指标，给了其他精稀土矿只有720吨。上半年轻稀土矿指标预计还是会给北方稀土，全年3W多吨折合6000吨镨钕，大部分都给了北方稀土。
北方稀土去年自产矿2万吨氧化镨钕，今年预计到2.6万吨，预计今年中国产量在7.4万吨，加上废料也就是7.6-7.7万吨，国内消费量测算在8万吨，缺口还是存在。
消费方面，我们了解一些终端消费还不错。汽车、风电、特种电机开工订单都非常好。
现在企业面临一些问题：1钕铁硼价格快速上涨，容易出现资金问题。现在135万下游企业也能接受。2021年钕铁硼产量在26、27万吨，预计今年增加4、5万吨，到32万吨。
价格方面，这段时间涨得有些快，去年我觉得氧化镨钕破80万较难。目前的价格我觉得还是再看看，什么时候调整。现在现货供应还是紧张的，对价格的支持力度存在，所以不太会存在产品价格大幅下跌，也不会出现2011年那样。2011年氧化镨钕到过140万，现在110万，明天看看有没有更大的波动。
我不太希望价格波动那么快，希望能稳定发展，让下游企业给缓冲期，逐渐接受。我觉得全年氧化物保持在90-100万很不错，上下游利润都很好。下游也不希望价格下跌，希望价格稳定，毕竟它要传导给下游一个时间。
Q：现在价格涨这么高，有没有下游接受不了的情况。市场上总认为，相对低端，感觉稀土价格太高了，他就不用了，或者说退出这个市场了
A：这块肯定是有，你像以前做中低端端产业的话，就像以前像箱帽钮扣、小孩玩具，这些企业现在基本上不做了，那些冰箱贴、磁力玩具，有的接受不了就不做了。
至于说像新能源汽车、特种电机我问过他们，他们说这个没有问题，他们对价格接受能力还是蛮强的。
像一些风电行业，人家现在单体电机用量也下降了，也不至于完全用不起。关于白色家电这一块，国家还是鼓励用永磁电机，也没听说要更换。包括现在所有的疫情核酸设备都需要用钕铁硼，也都用得起。
Q：北方稀土不是2月份的挂牌价，有点低于市场价。在实际过程中，销售过程中，它挂牌价会实际销售吗？
A：就是按这个价格成交的。每个月挂出牌以后，是跟下游的钕铁企业都是签了长单的，每个月单子签好的。这个月我挂出来牌价格，你这个企业就给我报单，我就按照这个价格给你发货、签单、打钱、成交。谁能拿到这个长单，谁就赚。
Q：北方稀土的销售结构
A：全部是长单，没有零单。一个月大概有1500吨到1800吨。
Q：海外增量方面
A：美国比较困难，明年美国分离厂开始生产，进口到国内的矿大概会少一半。莱纳斯去年大概有5千吨左右的氧化镨钕，预计今年到7000-8000吨。除此之外像一些巴西、越南、印度、俄罗斯，这些好多地方矿山都是中国人过去搞的，它会去根据当地的政策情况去搞一些矿出来，拉到国内进行销售，但是这一块还是比较受限。
其实未来增量比较大的，一个是废料回收，另外一个是独居石，但独居石有放射性的问题，国家在管控。废料无非就是随着钕铁硼的增加，废料的增加，另外就是10年前那些钕铁硼的拆解料这一块的回收。但废料的供应一直出现问题，比如说华虹科技旗下的捷安新泰，还有中信天马都是量很大。
Q：稀土指标冶炼跟开采矿有差距？这数字的差距请问是为什么？
A：这么多年来，矿的指标跟冶炼指标一直有大概5000吨的缺口。这个缺口的话，矿开采出来以后，可能冶炼指标不一定都给大集团，可能有一些其他的，看是怎么安排的。
我们从来不看冶炼指标，主要就看矿指标就行了。因为矿只要给了这个指标，对应的镨钕对应的原料就可以出来，所以说没有人看冶炼指标。而且这种矿，也不带冶炼指标，所以说不存在冶炼指标的影响。
Q：行业的库存的情况现在是怎么样的水平？
A：氧化镨钕库存从去年来说是下降。之前整个氧化镨钕库存最高是1万的库存，北方稀土都大几千吨。从去年开始到现在，我们了解整个社会的库存都极低。也就是说除了在工厂内的正常的必备库存以外，社会上库存，在贸易商和其他零散这些做的库存，这些社会库存也就不到1000吨。以前贸易商手里20多万，30多万，可以放10、20吨，你现在放10吨、20吨什么概念，一般的贸易商也不敢放那么多，手里有2、3吨，3、5吨。
Q：磁材企业库存的情况在什么样的水平？
A：早几年的库存他们一般备两三个月来满足正常生产，叫安全库存。现在他们和上游签长单，每月交货即可，不用备库存。一少部分去市场买，去做波段。所以说现在整个企业库存都下降了。
Q：北方稀土的挂牌价低于市场价，是不是意味着政策的监管思路有变化，会不会打压价格？
A：国家还是希望价格稳定，也不希望价格波动太大。国储放货还是比较难。
Q：包钢集团给北方稀土原矿的价格定价机制是每个季度调整一次还是一年调整一次？
A：公开的是一季度调整一次，但是去年一年也没调。
我感觉还是根据内部集团的说法。至少近几年吧，没见它调过价，基本上都是一年定一个价格，年中定一个价格，一年执行。
Q：轻稀土集团整合的进程，以及是否以北稀为平台进行整合，
A：我们行业认为的话，是一家,就是说以中国稀土集团为平台，合并三家。
Q：假设包土矿2万6成本，一吨矿的处理成本大概得什么范围？
A：氧化物算的，大概是40万左右。涵盖了原材料成本和中间各种的费用。没有扣税。
Q：中游盘拿到99万的售价公司有哪些？
A：目前在包头开发区内的企业都有。上市公司有天合、天时、金山、金立、大地熊。
Q：如果按100万左右价格预计北方稀土2022年有多少利润？
A：一吨镨钕将近有60万的利润，一年26000吨，扣掉税的话，120多亿。
Q：有人说讲北方稀土有可能今年还要对外再采购氧化物？
A：每个月都要采购。废料有一部分回收，
Q：废料这块对应的成本和售价相关的问题是什么样的？
A：废料的来源钕铁硼生产，就是当月钕铁硼生产的时候会有有25%到30%的损耗。比如说一个月有3000吨钕铁硼，一个月现在有将近2万到3万多吨钕铁硼的话，大概消耗个几千吨镨钕，有大概三分之一的量会回收回来，回收回来到工厂进行加工和生产，重新又生产出镨钕来。除了这个以外有很多拆解量，就是这个钕铁硼已经用到终端了，用到5、6年了，7、8年了，钕铁硼可能就废料就回收回来，比如说废旧电机，磁钢瓦片这些都会拆解回来，继续生产废料，这就是废料生产的原料来源。
废料的利润相对来说并不是特别高，因为它买原料的价格是根据当前市场氧化镨钕的价格推算出来的废料的原料来源，它的价格不是固定的，它是根据市场的氧化镨钕变化去做的。
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