3月以来，包括福州、郑州、哈尔滨、衢州、秦皇岛、绵阳、 兰州等地纷纷放开限购、限贷、限售等限制性措施。历史上能大幅扭转购房信心的方式主要是放松核心城 市的限购限贷或者是棚改，当前核心二线在陆续突破中。

 融资侧边际改善，国央企更受益。近期公司债、中票、小公募等额度陆续释放，也有民企计划做银行信 用证融资。但销售市场差叠加预售资金监管以及土地市场萎靡，使得按揭贷款和开发贷仍然偏少。

综合来 看，国央企在融资侧的受益力度更大些，民企主要是边际改善。 供给侧出清，企业受益竞争格局改善。招商蛇口、长城资产、佳兆业签订三方战略合作协议，成立合作 平台，定位佳兆业深圳、广州、东莞、佛山等粤港澳大湾区核心城市的城市更新储备资源。

招商蛇口可以 借此以较小代价撬动佳兆业湾区城市更新的资源。我们认为，招蛇是供给侧出清，剩余企业受益竞争格局 改善下的一个缩影，会有更多企业逐步受益。

 beta级别行情，仓位>标的。我们认为今年是一个大级别政策宽松周期，是beta级别的行情，地产仓位 比标的本身更重要。本轮其实不仅仅是政策博弈，其实做的是政策博弈+竞争格局改善，看好整体修复到 1.5XPB。

地产行情已经逐步开始扩围，从央企标的向地方国资标的蔓延，从优质民企向次优民企蔓延。当 前来看企业分化还在加剧，暴雷尚未结束，竞争格局已经真真实实发生了改变，依然建议主力配置国央企 和安全民企。 

标的上A股建议：万科A、保利发展、滨江集团、金地集团、招商蛇口、华发股份、华侨城A ；民企建议 新城控股、金科股份。H股建议绿城中国、华润置地、中国海外发展；民企推荐旭辉控股集团、龙湖集团。 物业建议关注：碧桂园服务、华润万象生活、绿城服务、金科服务、中海物业、保利物业。 风险提示：政策放松不及预期，基本面下行超预期