今天大家准备了机构周末的会议纪要，分享给大家（不代表个人的意见）：

静待U型底部构筑，短期仍面临压力

本周与机构沟通，近期市场虽有一些关于政策预期和疫情复苏的讨论，但到周五及周末对短期市场判断几乎听不到分歧：

外部环境恶劣，经济压力不言而喻，央行降准力度低预期，一致预期是市场短期继续下探，再等下一次重要政策会议或形势改善。

汇报观点如下：

一、此次降准，没有争议的，信号意义为主。

虽然货币和财政等政策都有多重顾虑与约束，但当前政策力度相对于今年经济目标及充分就业，没有争议的，还不够。

二、疫情是当前内部主要矛盾，在疫情好转之前，其对经济政策重点和节奏也会有所影响。另外，当前外部形势也是重要问题。只能静观其变。

三、在绝望中寻找希望，未来一个月是关键观察期。国内yi情、国内防yi和经济政策、全球通胀、海外加息和缩表预期目前仍然处于预期偏负面或混沌的状态。

而未来一个月是这些情况明朗或边际改善的关键观察期，市场或将迎来确认筑底完成的条件。

关于上海yi情、封控与复工、4月底Z治局会议对后续经济政策的定调、全球通胀情况和加息预期等一系列问题也是未来重要观察点。

四、我们认为市场处于中期U型底构筑期，短期依然面临一些挑战和压力。当前基调和配置上以观望和防御为主，具体行业关注：

银行、农业、公用事业、地产链、CXO、军工等。

外资机构周末观点：

花旗：核心通胀过高预计将持续到2023年(甚至更久)，以及美L储需要采取更严格的政策回应，仍是美国经济的关键宏观问题。

但市场一直在评估是否要计入其他叙事，两周前随着2年期和10年期国债收益率之间的倒挂，市场关注的焦点集中在短期衰退的可能性上。

我们认为不要对目前的趋平过度解读，无论如何，本周的美债收益率曲线的再度趋平很快就被抹去了。

美国经济正面临过度需求，这确实增加了更长期(2023年及以后)的衰退风险，但降低了近期衰退的可能性。

美银：全球增长乐观情绪降至历史最低，滞胀预期刷新2008年8月以来新高，但是大多数人预计通胀在未来12个月将降温。

本周全球股票市场遭遇自2021年12月21日以来最大规模流出，其中美国股市为155亿美元，欧洲股市连续第9周净外流，科技股净流入19亿美元，公用事业股净流入6亿美元，为3个月来最大，金融股的巨额赎回额为17亿美元。

大摩：今天的美债收益率曲线受到两个因素的独特影响，而这些因素限制了曲线中所包含的宏观经济信号。

美L储海量的量化宽松政策、美养老基金的巨大需求等都会压低10年期和30年期国债收益率水平，并远低于和通胀增长相一致的水平。这些技术扭曲致使收益率曲线比其真实水平平缓了50-100个基点，所以倒挂超过75个基点的2/10年期收益率曲线才应该是新的衰退信号，而不是一开始倒挂就要背负这个头衔。

下调2022年中国出口增速由8%至4%，未来中国可能出现衰退式贸易顺差。

贝莱德：通胀的环境更利好股票，因此我们看好股票。目前许多发达市场的企业能够将上升的成本转嫁出去，并维持较高的利润率，一季度财报数据可作为检验依据。我们低配全球政府债券。

因为长期债券收益率在进一步上升，收益率曲线趋陡，在高通胀和高债务的背景下，投资者持有长期政府债券而承担的风险会要求更多的回报补偿。市场的加息预期过高，短期债券表现可能会更好。

这种形势可能对股票有利，因为它代表了投资者对股票的相对偏好。发达市场方面，我们认为能源和食品的供应冲击对欧洲影响最大，因此，相比欧洲股票，我们较看好美国和日本股票。

桥水：当前中国疫情的再次爆发对于全球的影响有通缩和通胀两个逻辑：通缩方面，疫情冲击和封控政策下国内经济的走弱使得商品需求下降；

通胀方面，封控范围和力度的升级会导致全球产成品供应的减少，当前封控最严重的区域占全国GDP的17%，出口的12%和出货量的28%。