关注原因：中线，5G车载领域下游爆发，行业景气，智能模组有望量价齐升。

1、下游爆发，行业高景气

（1）全球物联网设备连接数增长势头强劲，IoT Analytics预计2025年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量超300亿。据GSMA数据，中国2020年物联网行业市场规模约1.7万亿，预计2025年市场规模达到2.8万亿，复合增长率达11%。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

（2）受益于下游智能汽车、智能家居、5G等领域的爆发，物联网仍是通信板块景气度最高的赛道之一，形成了从芯片——模组——终端&控制器——连接平台的完整产业链，成为Q2关注度较高的科技主线，机构近期调研产业链，三大预期差有望成为下半年的核心驱动因素。

2、通用模组放量，智能模组崛起

新零售（刷脸支付）、智慧安防、智能汽车等下游新兴需求已不满足于通用模组，各类场景均具有差异化需求，二次开发成本高难度大，对模组厂商的需求不仅是通用模组，更有带系统的整体解决方案（如支持android平台、支持视频压缩编码、嵌入AI软件算法等等），物联网模组更像智能手机，价值量也在提升，机构预计智能模组的毛利率存在5个点左右的空间。

3、车载模组爆发，5G渗透提升

（1）市场看到了新能源车的崛起，但模组价值量偏低，易被市场忽略。机构调研发现，智能车载模组经过过去两年的导入，正蓄势待发，5G模组的渗透率也将同步提升。市场看到了中科创达等企业在高通芯片在车载应用侧导入中的重要地位，但忽视了物联网模组企业在车载底层通信、算力层面的增量市场空间。机构预计，头部模组厂商在该细分赛道将有翻倍增长空间。

（2）佐思汽研预计2025年全球汽车无线通信模组装载量将到达2亿片，2020-2025年复合增长率达15%，其中中国汽车无线通信模组装载量将达到9000万片，2020-2025年复合增长率达19%。

4、Q2有望成为毛利率低点

上半年芯片短缺、涨价；运费上升；汇兑损失等均蚕食了行业利润，尤其Q2随着芯片库存逐步消化，上游压力尚未完全传导，毛利率承压。下半年主芯片涨价的压力将向下游传导，中长期智能模组占比提升亦对毛利率有正向贡献，盈利能力将上行。

5、相关标的：

美格智能：公司的智能模组可以应用于新能源汽车的车载通信、智慧座舱、智能驾驶辅助ADAS，自动驾驶等领域。

日海智能：公司无线通信模组产品主要为蜂窝模组，包括车规级模组、智能模组、LTE模组、WCDMA/HSPA+/CDMA和GSM/GPRS模组、5G模组，上述产品可广泛应用于各种智能终端。

（国盛证券、西南证券、安信证券、见微数据）