【奥佳华】继续推荐新风行业新贵，回调是买入的机会

1、通过产业链跟踪和调研我们判断家庭新风行业明年将进入爆发期，B端市场迎来高速增长期，是精装修链条中景气最好的子行业之一，市场担忧房地产去杠杆导致近期B端建材普遍回调，我们认为是难得的买入机会。

2、新风行业处于起步发展阶段，供应商跑马圈地，公司借助与保利碧桂园的股权绑定合作获得先发优势，明后年规模扩张速度有望领跑行业，长期看行业空间超千亿，能孕育出大市值企业。

3、按摩椅主业复苏超预期。公司调整产品策略，推出性价比更高的产品，且积极发力线上渠道，带动销售复苏，Q3同比增幅接近30%，拐点明确，而且去年该业务净利润率仅5%，今年公司强化内生管理提高经营效率，我们判断未来利润率也将稳步回升，公司台湾标杆市场净利率可达12%，显示具有较大的向上空间。

4、我们预计2020-2021年净利润4.3、5.7亿，PE估值21、16倍，公司主业利润率恢复趋势明朗且具备弹性，新风业务发展前景广阔，强烈建议买入。

【天风建材李华丰18516181967】