【天风电新】解惑明年需求，继续看好EV产业链-韭研公社

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【天风电新】解惑明年需求，继续看好EV产业链

奥卡奥卡

2021-04-14 14:33:10

❗️❗️【天风电新】解惑明年需求，继续看好EV产业链
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🌼Q1销量数据：
中国：Q1销量49万辆，YOY+330%。

美国：Q1销量11万辆，YOY+33%。

欧洲：Q1销量46万辆，YOY+101%。

因此，仅中+美+欧Q1销量106万辆，全年需求端看超500万辆是大概率事件，而供给端缺芯片、缺VC等研究员无法做判断，因为月度、季度变化都比较大，只能做跟踪。但研究员认为原材料涨价、短缺等都是短期问题，更关心长期产业趋势。

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从近期路演来看，表面市场陷入“一季度好，担心二季度；二季度好，担心三季度”的怪圈，但更为本质的是“当前电池龙头EV/EBITDA=35X，材料/零部件龙头=30-35X，如果看到年底给当年40X空间似乎也不大，而看到明年卖方给的25X 估值可信度不算高，都是线性外拍”。

🌼研究员认为：
1、EV产业链从来没便宜过，看静态PE就不会考虑配置这个板块。最便宜的是19年Q3，宁德 EV/EBITDA=30X，璞泰来、恩捷PE=25X，原因系国内补贴大幅退坡+着火频发=市场担心EV不是未来。

2、对明年展望：很多人担心欧洲补贴有退坡可能性，重演19年中国挤泡沫的阶段，而欧洲底层销量由单车碳排目标+EV超级乘数决定，明年碳排仍不知（假定为95，跟今年一样，按道理是逐年下降），而超级积分从1.67降价到1.33，据此研究员测算明年欧洲市场仍支撑260万销量。

3、对明年展望：而明年中国+美国，中国仍是超级车型周期，美国是车型+政策（大概率）周期，因此维持板块至少40%销量增速，25X估值可信度不低。
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🌼投资建议：仍最看好电池赛道+材料看一体化+零部件看经营杠杆

首推议价权最强的电池环节：全球电池龙头【宁德时代】、二线电池重估【亿纬锂能】、【欣旺达】；推荐材料一体化环节标的【璞泰来】、【天赐材料】、【中伟股份】；推荐经营杠杆标的【拓普集团】、【科达利】；推荐高镍化趋势下份额不断提升的【天奈科技】、【当升科技】。
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欢迎交流：孙潇雅

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