新冠口服药研发推进，提振板块投资情绪

💊10月1日默克宣布新冠口服药Molnupiravir三期临床中期数据，该药物可将轻度至中度新冠患者住院或死亡风险降低50%。公司表示将在未来两周内在美国申请紧急使用授权。

💡口服药研发推进，疫苗接种持续，或提振板块投资情绪
👉当前新冠疫苗治疗药物以抗体药物注射为主，如获监管机构授权，Molnupiravir将成为第一个治疗新冠的口服药。
👉相较抗体药，口服药具有获取便捷、价格较低、存储运输条件相对较低等优势，有助于减轻医疗系统压力。

💡供给增速放缓，需求触底，航空供需改善可期
👉供给侧，十四五起降行业整体飞机引进增速或较十三五有明显下降，2015至2018年5家上市航司（三大航、春秋、吉祥）机队规模CAGR为7.6%，2019年虽受737MAX停飞影响，但同比仍有4.8%；2020年下滑至1.1%；2021年前8月共引进66架飞机，规模较年初增长2.6%，预计2022年飞机引进增速仍在低位；
👉需求侧，今年春运及暑运旺季均受疫情大幅冲击，明年需求侧大概率改善，国内线需求持续恢复，国际线或有望于明年下半年边际放开，形成较大供需差。
👉客座率、票价每提升1个百分点，三大航2022年盈利将分别上升8.7、7.1亿元，占2022E净利润的17%、14%。

🎁估值与建议
👉短期看，默克口服药临床试验结果或提振投资者情绪；长期看行业供需改善可期，2022、2023年有望产生较大供需差，提升航司盈利能力。
👉三大航A/H股平均分别交易于1.4/0.9倍2022年P/B，历史平均为1.6/1.1倍；
👉春秋、吉祥分别交易于22.5/23.7倍2022年P/E，历史平均28.3/26.7倍。
👉重申三大航跑赢行业评级，H股优于A股，首选南航；民营航空推荐春秋、吉祥。