春秋航空调研纪要2020.09.25

出席领导：徐亮

【Q&A】

1. 华夏与春秋的区别

答：我们与华夏运力采购模式的性质是不同

2. 空乘是否有降低底薪？

答：我们没有降低底薪，空城薪资是底薪+提成，之前只能拿底薪是比较低的，变动部分大约占比1/3-1/2。现在飞行员基本上都能飞满了，有些外籍飞行员受限还没复飞。

3. 国内与国际市场的展望？

答：1）目前肯定主要看国内了，国内可能国庆之后也会有压力，不是像大家想象的这么简单（学生返校限制，运力冗余还是比较大的，行业有30%没有飞起来）；

2）国际没有时间表，逐步缓慢地恢复（签证、隔离都在逐步放开创造条件）

4. 咱们的“随心飞”产品与三大航有什么区别？

答：我们分好几档：2999惠选（初级版-无托运行李额），3499精选（升级版-含20kg托运行李），3999优选（商务版）；提前7天订票，每个航班保证20个座位，相对其他航司不限时间和地点，我们还含了港澳台地区。

个人觉得这个产品不产生什么增量价值（在收入、客源方面的刺激相对效应弱）。

5. 票价放开市场化改革进程是不是暂停了？

答：上半年停了，下半年还没听到有这个行动（重新提交航线申请）。

6. 十一客票的预售票价表现？

答：国庆票价同比下降约15%-20%，差不多这个水平。国庆前半段比预期的好，后半段很难讲（30%运力闲置会加入，且存在时间差）；公司航网的韧性还是比较好的。

7. 现在票价可以覆盖成本吗？

答：9月份的票价估计可以覆盖全成本，假设座收下降25%，成本下降超过10%（以往国庆利润率应该是不止15个百分点），9月份最后几天应该是能赚钱的。

8. 我们对疫情反复是否有预案？

答：最差就是2月份，也都过来了；二次爆发的控制力要比一次爆发好，现在更多的预案做的是弹性控制（知道下线在哪）。

9. 三季度能赚钱吗？

答：8月份赚钱了，9月份还不确定。

10. 机队引进节奏的变化，十四五是否会放缓呢？

答：1）半年报下半年要引进7架，现在还差6架，应该是能引进，全年计划共引进10架次；我们很早和空客就谈完了，我们主要两方面顾虑：希望延迟引进321,此外需要引进飞机的时候就能要到。我们今年开始引进A321，321比320更长，主要用于替换虹桥、深圳和一些国际线，本来这两年一共要引进16架，疫情影响，321不能进这么多（国际和一些长航线不能飞了），321会延后，6架321延后到22年后；320没问题）。我们今年四月份就看到复飞预期的节奏，我们不能一直延后引进，空客产能业有限后续订单积压也没法一下子完成交付。

2） 我们今年一共10架，明年至少10-12架，如果市场不行，那我们可以短周期的延后，且明年有7架经租到期。我们慢慢加飞机，航网还是能够消化的（航网结构比较好，弹性比较大，正常交付对航网压力会比较小）。

3） 十四五规划原则上还是会留有一些弹性空间，三大航肯定是希望局方降低机队引进增速，现在我们希望“十四五”至少还是保持在年引进12架的上限（十三五如此），我们也会积极和局方去谈和争取。

4） 引进方式变化：提高一些自购比例，原来经租占比高更多是想保留一些机队的灵活性，以前没有想清楚用到什么时候比较好（经租周期短一些，灵活性高一些），现在还是希望能够用够全生命周期。经营租赁成本续租的费用越来越低（类似于加速折旧），用到底更划算；自己买不用经过经租商（成本更低些）。经租一般第一期10年左右，第二期可能2年，不会很长。

5） 十四五的大环境是很明确要控飞机总量，后面就是要争取飞机，现在争取的飞机就是以后的市场份额；

6） 现在拿飞机价格比较稳定，波音方面会赠送一些类似于维护服务等。

7） 当前飞机租赁市场价格一定是往下走，比8-9折更低。

11. 公司中长期会做华夏航空的生意吗?

答：目前没有，自己的市场还挺大；支线会比低成本还要难做，支线的壁垒客观讲并不低：1）支线的可复制性相对弱一些（不太市场化，更加接近政府，一个地方做成了不代表其他地方能做成）；2）支线航空的成本比较高；3）航网弄成了，只能保障一家，其他家进不去。我们做支线的优势是存量比他牛逼，我们能飞干支支。

12.日本航空的介绍？

答：增资完成后，长期股权投资就反映出来（新的投资进去会直接抵掉（17.18.19.20）年的累积亏损，剩下部分年底做下减值测试）

13. 航线准入政策调整的影响？

答：1）主要是在航权方面的变化：原来不能飞的，现在能飞了。比如京沪线航权放开，干支放开也是一样的道理；航司有了存量时刻可以去做航网结构调整。

2）影响可能核心航线三大航可以加航班放宽体机，那么干线的供给会大幅增加，干线价格会下来，三大航的利用率会受到新一轮的压力（两个航班换成一个）

3）对我们，不太会加大干线之间的航班，会少量做一些结构调整，还是干线-支线飞；

4）大兴机场的新进时刻还是慢慢放（在谈，和局方谈）。

14. 后面怎么看运力投放压力？

答：1）现在约0.26的单位座公里成本，其实压力比较小；

2）排班的时候也不能乱排，还是从基地加时刻，目的地可以放开些（民航局也是希望这样）；

3）时刻争取后乱飞很可能还是暂时的（经济效益没有持续性），不过短时间别人进来就比较难；

4）我们上半年加密增量最快的是兰州机场，上海、深圳的增量主要是国际线时刻的转回+每年正常的时刻增量（一线机场抢的还是外航的时刻，拿来了可能还会还回去）

15. 今天放宽签证的好处？

答：潜在需求放开了

16. 现在是否有员工去打疫苗了？

答：风险暴露比较大的员工可以自愿去打；国际线机组还是要隔离14天（隔离期间就算基本工资，小时费就没有了），量也不大，一周才5个航班需要隔离。

17. 未来几年空客和波音飞机的机队交付判断？

答：感觉波音空客飞机交付短期还是有压力的。19年空客交了900架飞机，这两年按照四五百架交，后面再恢复到800架，主要是恢复时间上的压力。