联创电子调研纪要
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-06-09 05:07:44
基本情况介绍：
公司最主要两个产业 1 光学 2 显示 美国子公司就在英伟达隔壁专为其服务,慕尼黑公司服务于 tier1 车厂。
公司在Gopro 上份额很高，一直是行业标杆，公司 15 年上市前，只做高清广角镜头，15 年 之后业务扩展到车载和手机。
2017 年做了特斯拉。2018-2019年间获得 Mobileye EyeQ3-EyeQ6 认证。2018做了 mate20pro 结构光镜头。19年初做玻塑混合供货华为荣耀。2020.2 月监控镜头和模组进入华为安防。 2020.6 月中标华为车载镜头，获得整个自动驾驶平台 74%份额。2020.11 月，蔚来ET7 8M 模 组正式定点，其中 7 个模组联创做。
美国和英国监控的镜头大部分是联创做的，Gopro 全玻璃镜头公司供应。
公司车载镜头能力强，快速进入特斯拉，因为车载和运动相机镜头非常类似，产线可以共用。
当时特斯拉只有1M 像素，运动是 12M 的，做起来反而更简单。
公司自动驾驶及ADAS 客户包括 Mobileye，英伟达，aurora，华为，都是业界比较好。
Mobileye 客户只有公司和舜宇，英伟达为公司独供应。通过 Mobileye 和英伟达进入了很多
tier1。
上市后布局手机镜头，业界说为什么趟浑水，其实联创很早就做镜头了，董事长 03 年为富
士康做，前 6个手机镜头专利是曾总写的。06 年从富士康到凤凰光学，06-09
凤凰光学是 中国第一。3p1.3M 像素，供应华硕笔电，对手是大立光，当时功能机像素还很低，笔电要
求高。08 年 4p 3M 像素，用在 moto 手机里。 后来到了联创，当时做不了手机镜头，全塑料镜头整个投资生产要 1000 多万，当时制作了 玻璃的，于是高清广角做到了第一。 AR/VR，公司是Magic Leap 战略合作伙伴，Leap motion 手势识别供应商，Jabil 供应商， Facebook 全景影像模组，华为的 VR 眼镜工程样机镜片我们做的。 ME 美国子公司的人说到
公司设计人员很强。
模造玻璃是压出来的，塑料镜片注塑压出来，公司有技术能力且历史悠久。公司模造玻璃产能 300w 片每月，实际制造 200w 片每月。Hoya 500-600 万片每月。公司产 能排在第二名。舜宇模造玻璃能力较差不如公司。 公司棱镜产品，潜望式手机镜头等需要，VR 的光波导也需要。 公司给影石做了最小的全景相机模组，是全球第一，20 多年的积淀。
高清广角镜头业务
高清广角镜头客户有 GoPro、Netgear、大疆、小蚁等。车载镜头和影像模组方面，公司有几个优势，有些产品需要球面+非球面玻璃镜头，不能是塑料，小镜片的加工能力，镀膜能力， 特殊加硬防水膜等。
车载镜头业务
公司主要是通过Mobile 和英伟达，其他直接客户是特斯拉和蔚来。 一开始特斯拉供应商是大立光和另一家，后来联创是特斯拉 2 供，再后来联创变成 1 供。 一共供应 8 颗，所以联创今年明年保守估计占特斯拉份额 60-70%。 为蔚来供应 7个 8M ADAS 的镜头模组。ME 的 EyeQ4-6 和英伟达只有公司和舜宇是供应商，联创的 ADAS 全球排第二，因为没有第三。其他方案公司包括华为等，以及其他 tier1 公司具备车载模组全制程制造能力，内参标定能力，都是自己研发标定。
比如 DMS（驾驶员监控）模组，超小尺寸，方便在车里不明显、好布置，全球就 2 家公司能 做这个，大陆Conti 也选用了公司这个产品。 车载一般是 7个镜片或者 6 个，2 个是模造玻璃镜片。 所以 6 亿镜头要 12 亿镜片，300 万产能，目前大多数用在全景，未来车载会更多
手机镜头和影像模组
09-15 年放弃了这个业务，后来重新回来做。主要客户是三星、华为、oppo 等。华为 1M 6p 三星 16m
6p。 公司认为g+p 镜头会是未来的主流，从 18 年开始研发，20 年给荣耀做了反响不错。小米一开始不看好，后来也推了。如果苹果也上 g+p，可能会包掉 hoya 的产能。 公司给华为做了g+p、3d 结构光，tof 听说未来也会用 g+p。 三星屏下指纹镜头，一直在出货。 公司无法大规模进入手机品牌因为产能不够，去年 10kk，今年 18kk，下游客户担心产能风 险。
VR/AR 业务
第一次向投资者透露这些信息，董事长每个月 30%的精力在这个上。 南昌想做虚拟现实的产业基地，当时省领导有想法，市长推荐董事长去做这块。
目前AR/VR 公司做了图上这些业务。和 facebook 合作，做了拍摄体育场馆的相机。 菲涅尔镜片，公司觉得是耻辱，不愿意做。
光波导在消费电子里很贵，一般产品很难用得起。 苹果蔚来可能会出来折叠光路+菲涅尔镜片的 AR/MR 产品。 为华为超薄光电眼镜做了样机，但是后来公司觉得投资比较大没有再投入。公司觉得 VR会比 AR 早 3 年，不确定 facebook 什么时候会从头盔转向眼镜，认为这才是终 极产品。
提问环节
触屏、集成电路、智能终端公司对这三个业务未来的想法和规划？
公司将重点发展光电产业，之前融资 16 亿，触控业务不是重点，会保持规模甚至缩减。集 成电路，主要布局是收购的韩国公司，具备无线充电和触控芯片。集成电路贸易只是给产业平台。终端制造业务，只是暂时的不长久。
玻璃镜片门槛？
玻璃镜片是传统行业，江西省占全球产出 30%-40%，联创对球面玻璃镜片会在江西找外部产 能。 模造玻璃镜产能门槛高，13、14 年，公司运动相机做的很大，单月采购 hoya300 万片，他 总产能500w 片，是当时最大客户。但也有担忧，怕 hoya 未来不提供镜片了，当时背景是数 码相机走下坡路，hoya 的产能无法消化，所以愿意供应公司。 所以公司后来自己做，从韩国挖人才，韩国模造玻璃能力继承日本。当时员工问管理层，为什么要这么做，就是担心 hoya 不卖了，现在果然不卖了，或者价格
乘了 2。联创玻璃镀膜方面有 afc 镀膜工艺，16 年是只有联创有这个能力。
8M 镜头，相当于3 个 2M 镜头，中间 2M 要看得很远，边缘的要看的很近很亮。当时公司达到了 10X%，理论才 100%。公司镀膜用了 afc 边缘没有反射。从而镜头发现行人的概率更高特斯拉很多员工都在互联网工作过，思维方式和传统汽车公司不同，因而认证方式不同。
关键是算法不能失效，-40 到 105 度，焦点位置不能离开CIS 芯片，因而需要设计理论体系。 所以公司敢用1g2p，苹果全部 g 因为怕热变形。因而华为的眼镜要比苹果便宜很多。
VR 里面镜片是玻璃的？
VR 是塑料的，玻璃太重力矩大。
车载镜头竞争格局？市场多大？asp 多少？
新能源汽车同行说，智能新能源汽车 10 年以内渗透率会超过 90%，7000万辆车是新能源智 能车。 对应车载影像模组 7 亿，300 元一颗（adas 不太包括环视那类），市场 2100 亿人民币， 也 有另一家算出来1300 亿规模。 不考虑倒车和环视，主要是 Adas 格局很难打破,主要是我们和舜宇.
定增2400 万颗镜头和模组，预期利润很低的原因？
镜头毛利率
40%，模组低一些。公司主要靠镜头 模组微粒或者不赢利韩国世光也和英伟达合作？
在我们进去英伟达后，世光就不合作了。
股权比较低 有没有想法增加 让控制权增加？
做梦都想。
股东对公司光学业务发展规划是否限制，干涉等？
股东对管理层不干涉，支持。
台湾亚洲光学有没有模造玻璃能力？
有能力，但是做的不好输给公司了，整个研发和制程不符合。
公司说1-2 年，公司就做出了非球面模造玻璃，其他公司有没有机会？
公司 10、11 年给 go pro 供货，当时打分排第三，第一数舜宇、日东联合体，第二亚洲光学。日本公司后来出局了，当时亚洲光学第一供应商，我们第二。后来客户不满意，要提高光学能力，大家良率都下降到 30-40%，但是公司后来回到 80+% 亚 洲光学没回去就淘汰了。
公司10000 多人 怎么划分的？
光学有4000 多人，最大的团队是车载和高清广角。 核心还是镜头，车载和高清广角，还有模组。
未来 3-5 年内联创的价值来源于这个团队。
公司的既定订单支撑这个团队一直发展下去。 第二团队是塑料镜片，包括手机 AR/VR 等, 再延伸到监控那块,华为车载份额拿到了 74%。 如果华为没受制裁,华为手机镜头肯定腾飞了。联创的战略直接走华为，上能苹果，下能 ov 小米。
Oppo Vivo 产业链能进去么？
现在芯片短缺 手机销售一般 所以比较难。他们对产能要求高。
车载镜头模组 tier1 出货多，公司有一些订单。会不会 tier1 把模组给公司或者其他镜头
厂商？如果上述情况成立，公司要做什么认证？要多久周期？公司领先同行多少？
公司觉得到一定地步，还是独立公司做模组而不是 tier1 做。 到了 8M 之后，tier1 做不了模组，ZF、Conti都不太行，未来可能会分出来给公司。
公司 8M 镜头出样，不认为哪个 tier1 公司能把这个模组做好，所以当时公司送样是模组一 起。ME 当时问，你愿不愿意同时做车载模组？当时公司很犹豫，因为抢 tier1 模组份额 会 冒犯他们。 认证也要3000 小时路测以及车载镜头的行业认证。 要过 ME 测试，再推荐给 tier1，然后路测 3000 小时。 英伟达则是开放平台，有些不同。 蔚来则是直接向我们采购模组，公司不卖给 tier1，我们自己就是 tier1。ET7今年年底就
出来。ET7 都是 8m
摄像头，有人说浪费，怎么看？会不会往 g+p 混合？
L1-L3 自动驾驶，EyeQ4以内就行，L4、L5 需要 EyeQ4 以上，就需要高像素。
比如 400m以外的车牌识别就需要 800w 像素。 ME 到 2023 年会大量装车，比如 8m 出来了，就是 L3 L4 这级。
芯片短缺公司有没有感觉到趋势？什么时候会好转？
深刻感觉到，安森美涨价、豪威涨价，还买不到，目前看很难缓解。
产能扩充不会那么快，好在公司和安森美战略合作所以还好，安森美占车载芯片 65%以上份 额。索尼也是战略合作。豪威不是，因为买他们芯片少，豪威在自动驾驶占 20%，所以缺芯 片对公司未必是坏事。
车载镜头和模组数量 1：2 ？
镜头远大于模组，镜头数量和模组 5：1。
8M 和
1.3M 产品占比？
公司没有1.3M，产品从 2M 开始。 1.3M 是驾驶员监控,收入很小。现在 2M 做的多，到 2022、2023 年，大概是 2M 和 8M 会 1：1。
车载客户占比？
未直接回答
供应特斯拉大部分 2M 产品，早期低端。下一代 5M 为主。
8M 主要是麦格纳，对应奥迪。
2021Q1，增长
470% Q2 每个月 增长 20%以上 4 月比 3 多，5 月比 4 多，6 月会比 3 月多一
倍。
模组毛利比较低，相比于镜头，公司怎么想？
不绝对，对国内部份新势力可能贵一些，对宝马等量大客户可能会微利。
集成电路业务贸易属性,毛利净利很低,存货很高,挤占大？
未直接回答
3-5 年会不会是公司车载业绩拐点？
今年车载镜头增量 2.6 亿,明年 5 亿,后年 8 亿,增量。 还不包括新客户新订单，EyeQ5，EyeQ4，及特斯拉新订单。 车载模组业务会晚一些，从 19 年才开始。
和舜宇竞争问题？日本和欧洲公司做得怎么样？
舜宇市场占有率高，传统优势，从倒车、环视发展起来。
但从技术端和高端产品，公司起码不差于他，比如特斯拉，华为平台公司占比高。
EyeQ5 8M 像素，7 个都是我们供应，公司觉得没有太多和舜宇竞争，因为 Adas 增量足够养
活联创和舜宇，没有第三家。
欧洲没有什么公司，日本也没什么，松下也不行，对光学理解不如我们。VR/AR 布局，会不会成为代工厂？
联创只会做整机代工，odm，和华勤闻泰一样，公司有专业技术，比如几何光波导，超薄镜
头等。公司想做整机代工 董事长说会重点思考这个问题。
高清广角、视频监控、无人机什么发展规划？
监控是不是重点发展领域。
百度合作进展？
一开始成立百度汽车就合作了
手机镜头竞争格局演变？
公司没有20kk 产能 进不了供应链体系。 所以希望年底能有 20kk 模组产能 才能进入体系 Oppo Vivo 小米设置产能门槛，华为不设门槛，所以 OVM 要 20kk，华为高端可以产能小点 也无所谓。
咱们和舜宇相比体量不够大，会不会手机和车载赶不上？
车载我们技术不比他们差，模造玻璃他们没有技术或者比较差。
触控的增速和存货？
一季度都是大幅度改善
车载镜头重要，车载模组是布局重点，其他客户认证情况？意向？
欧洲的一个客户会采购我们一年几百万颗镜头，日本某客户，
模组一年 200 万颗，不过对
收入影响不够大。公司对车载影像模组长远布局
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