1、公司现主营业务为综合性快递物流服务。1993年在广东顺德成立，成立初期的业务主要是承运粤港间来往的国际包裹，随着客户数量的不断增长，其服务网络延伸至中山、番禺、江门和佛山等地，1996年顺丰将服务网络到广东省外，开始正式涉足国内快递市场。2002年顺丰成立深圳总部，并完成了由加盟制向直营制的改制。2009年成立顺丰航空，2010年开始发展国际化业务，2013年首次引入战略投资者，2014年开始逐步拓展冷链、医药、重货、同城配送等新业务。2016年，顺丰取得证监会批文获准登陆A股市场，2017年借壳鼎泰新材在深交所上市并正式更名为顺丰控股。

2、收购嘉里物流股权完善业务布局

2月9日公司公告复牌，收购嘉里物流，完善国际业务布局以及供应链业务解决方案。公司拟以现金方式收购嘉里物流931,209,117股股份（约占标的公司已发行股本的51.8%和全面摊薄股本的51.5%），总对价约为港币17,555,022,352元。嘉里物流在泰国和越南有着本土快递运营经验和资源，拥有广泛的国际货运代理覆盖网络，在亚洲区内、亚洲至美国、欧洲等流向上拥有较强能力，并在其他潜力市场（如中东地区）也进行了前瞻性布局。通过本次交易，顺丰控股可以补充国际货代等关键能力，并进一步完善国际业务的战略布局；增强空海货代及清关能力，可以完善顺丰控股端到端的整体供应链解决方案能力；可利用规模效应获得对外部航司更佳的议价能力并提高原有仓位装载率，实现双方在国际航空运输环节的成本优化；通过共享丰富优质的客户资源及交叉销售，发挥协同效应，可以实现双方业务的更优发展。

3、定增夯实运营底盘，全面支撑公司长期战略

同时2月9日公告，公司拟非公开发行不超过本次非公开发行前公司总股本的10%，募集资金总额不超过220亿元，用于速运设备自动化升级项目60亿元，新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目50亿元，数智化供应链系统解决方案建设项目30亿元，陆路运力提升项目20亿元，航材购置维修项目20亿元，补充流动资金40亿元。本次速运设备自动化升级项目将有效提升各中转场及仓储中心的处理能力和运行效率；有助于改善公司中转场处理不同类型产品、适应多元化应用场景的能力；航材购置维修项目、鄂州机场转运中心项目将改善公司航空运力网络结构，提升飞机载运率，提高货运效益；提升航权和时刻的自主决定能力，扩大航空运力网络覆盖范围。本次陆路运力提升项目旨在提高自有运力比例，助力公司实现更为高效的成本管控。收购嘉里物流股权以及定增进一步增强公司核心竞争力。券商认为，通过本次收购嘉里物流51.8%股权以及非公开发行A股股票，将进一步夯实公司运营底盘，进一步提升公司服务时效和服务质量，增强公司核心竞争力，进一步完善公司国际业务、供应链业务，向着综合物流服务商迈进。

4、特惠业务推动规模高增，对标UPS/FedEx陆运利润可观

公司2019年5月开始布局电商特惠件业务，推进公司业务规模高增，引领公司2020上半年业务规模迅速提升至36.56亿件，同比高增80.37%。高端电商件方面，受年初新冠疫情影响，高端电商件配送加速向高端物流商转移，此外线下消费向线上转移，流量更多给到头部品牌，顺丰作为其物流商，间接受益。此外散件方面，会员体系不断完善和增长，2019年顺丰会员规模达2.5亿，同比增长58%，带动公司散件业务持续增长。快递市场中电商件占比从2015年的63.2%上升到2019年的76.7%，一直是快递市场中占比最大的业务，且在高速增长的快递市场上维持稳健增长。电商件增长动力主要是线下零售向线上转移，而电商的发展前景也很光明，随着拼多多的加入，电商渗透率从2015年的10.8%上升到2020年6月的25.2%，且在疫情影响下，可以预见未来电商渗透率会继续高速提升，电商件未来发展空间依然巨大。顺丰通过特惠电商件逐渐业务下沉，市场广阔，发展前景较好。对标UPS及FedEx陆运件，FedEx陆运件利润率12.9%，对标之下远期看特惠件利润可观。

5、快运供应链业务规模持续扩张，未来空间或超预期

依托快运网络布局供应链业务，顺丰从2017年开始布局供应链业务，以仓储为中心，为3C、生鲜和服装行业提供综合性行业解决方案。2018年顺丰收购美国夏晖集团，成立新夏晖。新夏晖有近40年冷链供应链管理经验，在供应链管理、解决方案设计和质量管理方面具有领先于市场的核心优势。2019年2月，顺丰收购德国邮政敦豪集团。德国邮政敦豪集团在中国有30年供应链管理经验，为汽车及工业制造、生命科学与医疗、高科技及备件物流、快消品及零售等行业知名客户提供行业领先的解决方案和供应链服务，加速规模扩张。2019年供应链及快运收入共175.77亿元，剔除并购影响单看快运业务同比增长57%。市场对供应链业务未来盈利能力或存在低估，券商认为基于快运供应链业务成本加成定价模式，可对标UPS/FedEx供应链零担业务利润率7.3%/8.1%，同时随着第三方供应链业务市场的集中度提升，公司供应链快运业务空间广阔。值得注意的是1月18日公告 , 2020年速运物流业务营业收入为147.38亿元,同比增长30.77%;业务量为8.70亿票,同比增长48.97%;单票收入为16.94元,同比下降12.23% ; 2020年公司供应链业务实现营业收入为8.68亿元，同比增长50.69% ; 2020年12月速运物流及供应链收入同比增长31.74% ,主要受益于时效产品、特惠专配产品及其他新业务均保持了较高的增长。（部分资料来自浙商证券、安信证券、国盛证券研报）

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