0812韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0812韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-08-12 22:05:09

提纲：

一、当日题材概述

新能源车产业链、化工

二、涨停个股解析

金禾实业：代糖大幅涨价

中天科技：储能+特高压+5G

东方通：中国移动大订单保证未来高增长

龙佰集团：钛白粉全产业链龙头

金龙羽：开发固态电池技术+电线电缆+半年报预增

东风汽车：小米造车+武汉车企+新能源汽车

赞宇科技：业绩超预期+低估+国内表面活性剂、油脂化工龙头

三、新股解析

天禄科技：中大尺寸导光板企业，创业板上市

海天瑞声：国内领先的 AI 训练数据提供商，明日科创

山水比德：园林景观设计综合服务商

四、行业题材研究

激光雷达：小鹏P5将于9月上市，搭载2个激光雷达

信创：自主可控必备的方向

硅料涨价对光伏行业影响

五、重要新闻

宁德时代：拟定增募资不超582亿元

《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区发展“十四五”规划》印发

中国移动：5G建设高峰至2022年，全面推进回A股

全球90%耳机产自中国，TWS耳机年出货量或超3亿副

理想汽车将在北京布局纯电动车工厂，已有出海计划

华尔街英语将破产线下门店陆续关闭

六、三大报

理想汽车或考虑在欧洲建立生产基地、相关供应商望受关注（海晨股份、博俊科技）

现货供应持续偏紧、镁价持续上涨再创新高（云海金属、濮耐股份）

宁德时代定增百亿谋扩产、锂电设备产能持续紧缺（先导智能、利元亨）

我国部署现代种业提升工程、育种业迎来广阔前景（登海种业、荃银高科）

工信部发文、鼓励和支持智能汽车接受北斗信号（振芯科技、华力创通）

法国葡萄酒产量降至数十年新低、我国进口大减（莫高股份、张裕A）

刚需补货叠加供应偏紧、DMF价格暴涨超过200%（浙江交科、兴化股份）

【宝泰隆】与中石油等方签署氢能利用示范项目

【均胜电子】推进车端+储能端双业务驱动

正文：

一、当日题材概述

成交额依旧万亿，指数维持高位震荡，盘中汽车、储能、化工周期品、盐湖提锂等活跃，市场在万亿成交额下交投活跃，板块轮番表现。

新能源车产业链：武汉市商务局表示前期与小米公司进行了交流，正在积极对接和推进该项目落户武汉；央视报道盐湖提锂新技术；新能源车渗透率不断增加等，日内新能源车中的分支如电池、扁线、整车、铝塑膜等纷纷表现，东风汽车、紫江企业、精达股份等。

化工：以磷酸铁相关企业和化肥企业比较强势，近期，磷酸铁锂价格持续上涨。生意社数据显示，金锂科技K27型号磷酸铁锂8月3日报价为49000元/吨，相比7月末48000元/吨上涨1000元，另一方面昨日消息，中国汽车动力电池产业创新联盟（下称动力电池联盟）发布的数据显示，今年7月国内磷酸铁锂电池装车量5.8 GWh，年内首次超过三元电池。同期，三元电池的装车量为5.5 GWh，兴发集团、湖北宜化、龙佰集团等。

此外储能、半导体产业链、光伏产业链等其他题材在不缺乏流动性的市场下轮流表现。

二、涨停个股解析

金禾实业：代糖大幅涨价

（关注原因：甜味剂价格单日大涨，公司为代糖细分行业绝对龙头。目前已经推出爱乐甜无糖型餐桌甜味料，同时正在积极拓展代糖系列产品，将在近期陆续推出。）

1、甜味剂价格跳涨。据百川显示，8月11日，三氯蔗糖市场价格大幅提涨，从之前的20.5万元/吨上涨至22.5万元/吨，涨幅高达9.75%。其中金禾实业、康宝生化公布的最新报价都在22.5-23万元/吨，较之前报价上涨2-2.5万元/吨。甜味剂安赛蜜11日报价7万元/吨，单日上涨18.64%-20.69%。

1）安赛蜜市场价格大幅跳涨，因原料双乙烯酮、DMF等价格上涨。其中主要原材料DMF价格均价从7月初的11150元/吨上涨至目前14616元/吨；双乙烯酮价格从年初锝12000元/吨一直上涨到16000，整体涨幅超过33%。

2）金禾实业的安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚均为全球龙头，规模效应显著。拥有安赛蜜产能1.2 万吨+扩建投产1.5万吨，国内市占率达 73%；三氯蔗糖产能 8000 吨，国内市占率达 41%，安赛蜜和三氯蔗糖均已形成单寡头垄断格局；甲乙基麦芽酚产能5000 吨，国内市占率达 30%，在建产能 5000 吨，投产后市占率达 46%。去年7月2日公告，公司募投项目“年产5000吨安赛蜜项目”已顺利建成正式投产。

3）代糖板块其他个股包括：醋化股份、保龄宝。其中醋化股份子公司宏信化工新建“年产15000吨乙酰磺胺酸钾（安赛蜜），63000吨硫酸铵项目“目前已经在调试，预期年内开始投产。保龄宝：公司国内唯一的全品类功能糖产品制造服务商，目前拥有赤藓糖醇产能将由3万吨，7月13日定增7.12亿元用于年产3万吨赤藓糖醇晶体项目、年产3万吨阿洛酮糖项目。项目达产后赤藓糖醇产能将达6万吨。

2、代糖市场火爆。根据 Statista 数据，预计2025年全球甜味剂市场规模将达到234亿美元，年复合增长率为5.89%。此外中国作为是世界最大的甜味剂生产国，2019 年中国甜味剂产量达到 20.9万吨，2015-2019年复合增长率达到 8%；2018 年，人工甜味剂产量达到16万吨，占比约85%。其中以甜蜜素、糖精和阿斯巴甜传统甜味剂为主，占比约 84%；安赛蜜、三氯蔗糖和纽甜新型甜味剂占比16%，未来增长空间较大。

3、公司主营业务为基础化工和精细化工产品的研发、生产和销售。生产的安赛蜜和三氯蔗糖属于第四代、第五代高倍甜味剂。爱乐甜无糖型餐桌甜味料是基于公司生产的三氯蔗糖产品作为主要甜味来源，开发的0糖，0脂肪又低热量的代糖产品。适用于喜爱甜味，但又忌于糖分，碳水化合物摄入的人群。目前公司正在积极拓展代糖系列产品，将在近期陆续推出。（部分资料来自华创证券研报）

中天科技：储能+特高压+5G

（关注原因：短线。公司2021年中国储能电池企业销量700MWh，排名第十，12日晚公告当前储能业务占公司整体营收比例较小（1.43%）。值得注意的是公司至今参与了中国100%特高压线路建设，将充分受益电网建设推进。）

1、集中式储能。8月10日，《国家发展改革委国家能源局关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》文件正式官网公布，要求市场化并网的新增风光项目的调峰配建比例低限为“时长4小时*功率15%的挂钩比例”，挂钩比例超过20%的可优先并网。业内人士表示强制保障性风光并网外的风电、集中式光伏（非户用光伏）发电项目，强制储能，其中集中式储能系统集成商受益程度最大。此外近日，湖北、山西集中式化学储能项目批量备案，单个项目均在1亿元以上，甚至有超过10亿的项目。

1）公司已建成分布式光伏、储能、充电桩三位一体的电力储能系统。公司在2021年中国储能电池企业销量700MWh，排名第十，逐渐成为储能行业公认的领跑者。发力用户侧、电网侧等大型储能业务，2020年度，承建的全球最大的电网侧储能电站江苏二期昆山48.4MWh储能电站已经投入运营。承建的国家863重点研发项目，动力电池规模化梯次利用工程储能电站是全国最大的用户侧梯次利用储能电站项目，2020年末已投入试运行。8月12日晚表示：当前储能业务占公司整体营收比例较小（1.43%）。

2、海缆市场广阔。中国海上风电势头强劲，2020 年新增装机量占全球 50%以上。券商测算预计 2021-2025 年平均新增装机量不低于 8.1 GW。公司海缆市占率稳居第一，市占率维持在40%以上，海缆行业进入壁垒高，公司龙头地位稳固。测算公司2021-2025年海缆业务年均增厚公司利润15亿元，中短期将为公司业绩带来确定性高增长。

3、特高压100%参与。根据发改委、能源局发布的《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，新型电力系统未来将是以特高压电网为核心，智能电网为支撑，区域输变电系统为基础的全新能源生态系统。公司作为世界级输电导线领军企业和国内特种导线龙头，至今参与了中国100%特高压线路建设，未来将继续充分受益于电网建设推进，支撑业绩稳增。

4、公司是领先的全球ICT基础设施和服务提供商，主营业务覆盖通信、电力、海洋和新能源四大板块，海缆是公司的主体业务，已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力。目前公司筹划中天科技海缆分拆上市。 7月21日发布《关于公司重大风险的提示公告》，表示应收账款5.12亿元逾期（占20年营收1.2%），可能导致公司产生重大风险。随后公司3个跌停板。（部分资料来自天风证券、国联证券研报）

东方通：中国移动大订单保证未来高增长

（关注原因：中线，和中国移动签订大订单）

1、2021年1月，公司与中移资本签订《股份认购协议》，中国移动拟以战略投资者身份认购公司定增股份，认购金额为不超过49977.81万元。根据8月11日新签订的《补充协议》，中移资本预计认购公司股份2268.625万股，认购价格为22.03元/股，锁定期由18个月延长至36个月。预计定增完成后，中移资本持股比例4.75%，成为公司第二大股东。

2、8月11日公司与中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》。其中提到在2022-2024三年战略协议期内，在产品质量、服务、技术、价格等具有市场竞争力的前提下，基于市场化原则共同推动业务落地，通过战略合作力争促进：中国移动为东方通带来新增合同（含订单）总金额累计不低于20亿元人民币。2020年中国移动和东方通的合作金额为1.43亿元，此次战略合作有望提升到每年近7亿元合作金额。新增合同主要针对中间件和网络安全等高毛利产品型收入。2020年东方通收入为6.4亿元，此次战略合作中国移动有望每年为东方通新增超过6亿元收入，增幅十分明显，按30%净利率测算每年将提升近1.8亿元利润。

3、公司与阿里云经过多次深度沟通研讨，共同达成建立全方位、多维度的战略生态合作伙伴关系。公司加入“阿里云服务生态计划”，成为服务生态合作伙伴、咨询和销售伙伴、产品和解决方案伙伴。阿里云对合作伙伴的选择具有较高的标准，此次合作体现出阿里云对公司技术和服务的认可。公司与阿里云的合作，不仅打开了面向互联网大厂的市场，同时也打消了市场对未来云厂商自研中间件的担心。

4、中间件属于系统软件范畴，与操作系统、数据库并称为三大系统软件，中间件在操作系统、网络和数据库之上，应用软件的下层，总的作用是为处于自己上层的应用软件提供运行与开发的环境，帮助用户灵活、高效地开发和集成复杂的应用软件。

公司是国产中间件龙头，多年来保持中间件市场份额国内厂商第一，在目前国产厂商中间件销售收入超过第二名50%以上,且产品性能已达到国际领先水平，是中间件行业唯一首批加入华为鲲鹏凌云计划的企业。目前国内中间件市场仍由IBM、Oracle主导，但在国产替代的趋势下，国外厂商市场份额逐渐缩水，作为国产中间件的龙头企业，公司已经积累了良好的行业声誉和客户资源，有希望充分享受行业红利。

（部分资料来自东吴证券、天风证券、公司公告等互联网资料）

龙佰集团：钛白粉全产业链龙头

（关注原因：长线，行业龙头有望享受更高估值）

1、8月12日晚间公告，拟投资20亿元建设年产20万吨锂离子电池材料产业化项目，拟投资15亿元建设年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，拟投资12亿元建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目，拟投资7亿元建设年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目。

2、8月10日，公司公告各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对下游各类客户上调 200 美元/吨，第二日公司公告与河南能源化工集团有限公司签署战略合作框架协议。

3、7月26日，公司公告与湖北万润新能源科技股份有限公司成立合资公司，其中公司认缴注册资本为5100万元，湖北万润认缴注册4900万元。合资企业资金用于建设10万吨磷酸铁生产线。子公司襄阳龙蟒钛业拥有15万吨硫酸法钛白粉产能，硫酸法钛白粉工艺可副产大量七水硫酸亚铁，通常廉价外售或制作铁系颜料。本次合资项目为10万吨磷酸铁，以硫酸亚铁为铁源，襄阳龙蟒的硫酸亚铁产量能够充分保证项目铁源供应，同时提供部分配套设施，自有原料能有效降低磷酸铁的产品成本。

4、公司8月4日公告，全资子公司四川龙蟒矿冶投资建设700万吨绿色高效选矿项目，新增铁精矿160万吨/年，钛精矿40万吨/年，硫钴精矿1.5万吨/年，投资估算6亿元，建设时间1年7个月；甘肃子公司拟投资建设3万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目，项目总投资18亿元，建设周期4年。

公司现有龙蟒矿冶和瑞尔鑫钛精矿合计80万吨/年，此次新增40万吨/年钛精矿后，公司钛精矿配套率将从52.37%提升至78.56%。假设公司自备矿山钛精矿单吨节省毛利1500元/吨，则公司收购矿山为公司硫酸法钛白粉单吨节约3450元/吨成本，新增40万吨钛精矿可增加公司毛利约6亿元。

5、公司目前拥有海绵钛产能1万吨，另有3万吨在建产能和1.5万吨待复产产能。3万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目建设完成后将推动公司钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金全产业链的优化升级，实现“做深做精钛产品，做细做透钛衍生品”的发展目标。

6、公司是全球第三大、亚洲第一大钛白粉龙头公司，2021年钛白粉总产能预计达到101万吨/年，公司以钛白粉业务为中心进行上下游延伸，是国内唯一一家完全掌握大型沸腾氯化法工艺全流程的企业，拥有“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链。上游除自备矿山外，公司还与瑞尔鑫和安宁铁钛签署协议保障钛矿料供应。

（部分资料来自国金证券、公司公告等互联网资料）

金龙羽：开发固态电池技术+电线电缆+半年报预增

（关注原因：公司拟在五年内投入不超过三亿元与锦添翼共同进行固态电池及其关键材料相关技术的研究开发，李新禄及其研究团队在锂离子电池领域积累了20多年的研究基础，已成功掌握了氧化物固态电解质的宏量制备、硅碳负极材料的批量化生产、固态电芯的原位集成等研究成果。）

1、开发固态电池技术。8月11日晚公告，全资子公司电缆实业拟在五年内投入不超过三亿元与锦添翼共同进行固态电池及其关键材料相关技术的研究开发，并推动研究成果产业化。锦添翼为一人有限责任公司，实控人为李新禄，后将作为李新禄团队核心技术人员持股平台。

2、李新禄是重庆大学材料学院教授，李新禄及其研究团队在锂离子电池领域积累了20多年的研究基础，已成功掌握了氧化物固态电解质的宏量制备、硅碳负极材料的批量化生产、固态电芯的原位集成等研究成果。目前在固态电池及其关键材料方面已获授权发明专利7项、已申请并处于公开发明专利8项，拟申请发明专利5项。

3、固态电池是最具前景的新一代动力锂电池，与传统锂电池最大不同在于使用的是固体电解质，替代了传统锂离子电池的电解液和隔膜，可以解决能量密度和安全问题。目前液态锂电池能够实现的能量密度已近极限（150-300wh/kg），而使用全固态锂电池能量密度具备突破500wh/kg的潜力。目前国内能够规模化生产固态电解质的厂商不多，大部分企业尚处于研发阶段，宁德时代目前处于固态电池第一梯队，但距离商业化依然较远。

4、公司主营业务为电线电缆的研发、生产、销售与服务，主要产品包括电线和电缆两大类，金龙羽的主营业务为民用及工程、供电系统、外贸，占营收比例分别为：91.66%、7.42%、0.82%，公司 2018-2020 年净利润分别为：2.43 亿、2.80 亿、1.91 亿元。

东风汽车：小米造车+武汉车企+新能源汽车

（关注原因：武汉正在努力引入小米造车，雷军是湖北人，与武汉有较深的渊源。互联网造车初期普遍选择代工，东风汽车地处武汉，是东风集团旗下轻型商用车平台，且很早就研究新能源产品，有26万辆整车产销能力，目前公司产能过剩，有较强的合作意愿。）

1、武汉引入小米。8月11日武汉市商务局正式表态：我市招商部前期已与小米公司进行了交流，目前正在与该公司积极对接和推进该项目落户武汉。此外，雷军是湖北人，毕业于武汉大学，与武汉有较深的渊源。小米2021年3月宣布造车，首期投资为100亿元人民币，预计未来十年投资为100亿美元，小米手机有极其庞大的用户。

2、互联网造车初期普遍选择代工。互联网企业造车因缺乏造车资质和汽车生产经验，初期普遍采用代工模式，选择传统弱势车企进行OEM合作，走轻资产模式，解决生产资质问题的同时还不需要自建生产基地，能很大程度上压缩产品上市周期，把更多的精力放在研发、营销和渠道上，例如蔚来选择江淮、小鹏选择海马，后期随着实力增强，则可以在代工和自建工厂道路上双线并举，并逐步完成转换过渡。小米手机采用轻资产模式极其成功，其丰富的经验亦可用于供应链合作与投资，建立轻资产投入的产业链，汽车制造复杂程度高于手机，因此，小米在投资产业链的同时，非常可能选择代工。

3、武汉车企。东风汽车地处武汉，是东风集团旗下轻型商用车平台，有中国最大的轻型商用车生产基地，设计、制造和销售东风系列轻型商用车、东风康明斯发动机及相关零部件的公司，客车底盘连续多年稳踞行业销量第一，现已形成 26 万辆整车产销能力。目前公司产能过剩，有较强的合作意愿。

4、新能源汽车。公司自 2005 年即开始着手新能源汽车产品的研发，是国内最早从事新能源示范运营、最早实现新能源商品化的企业，拥有各类别新能源车产能2.4万辆,新能源物流车过去五年销量最大，新能源产品覆盖公交、公路、城市物流、环卫、专用车等多个细分市场。

赞宇科技：业绩超预期+低估+国内表面活性剂、油脂化工龙头

（关注原因：公司业绩超预期，行业经过10年低利润竞争，中小产能退出，龙头盈利能力提高，公司是国内表面活性剂、油脂化工双龙头，公司表面活性剂国内市场占有率达到35%以上，油脂化学品国内产能占有率约40%，公司目前动态PE10倍，相对低估。）

1、业绩超预期。8月10日公告公司 21H1 营收 50.04 亿元（YoY+53.57%），归母净利润 4.38 亿元（YoY+126.89%），业绩超出预告上限（3.9-4.3 亿元），业绩超预期，主要因为油化产品量价齐升盈利大增，日化产品稳中有进。

2、表活油化盈利能力提高。表活和油化行业经过过去 10 年的低利润竞争，在环保趋严的压力下，中小产能退出，龙头盈利能力提高。2017 年后公司平均毛利率 15.24%，高于 2012-2017 年的平均毛利率 11.35%。这一现象在湖南丽臣（表活板块）和金龙鱼（油脂化工板块）中也可以观察到。

3、公司是国内表面活性剂、油脂化工双龙头，专业从事表面活性剂、油脂化学品研发生产和销售。公司表面活性剂目前产能90万吨/年，国内市场占有率达到35%以上，2021年底产能有望达到130万吨/年；同时公司向下游日化用品OEM/ODM延伸，2021年底OEM/ODM产能由10万吨/年提升至60万吨/年。公司油脂化学品主要是以绿色可再生的天然油脂为原料，现有产能约80万吨/年，国内产能占有率约40%，2021/2022年底产能将达到90/120万吨/年，子公司印尼杜库达具备极强成本优势，同时公司不断开发油化下游细分领域高毛利产品。随着产能陆续释放、成本进一步降低、不断开发下游高毛利产品，公司盈利有望提升

4、“三年再造一个赞宇”战略规划稳步实施，2021年4月于四川眉山投资6亿元建设“年产50万吨日化产品项目”。2021年7月于河北沧州投资12.5亿元建设日化生态产业园，包括年产20万吨表面活性剂项目、年产50万吨洗涤用品项目。打造鹤壁、眉山、沧州三大OEM基地。同时公司围绕做大做强主业的发展战略，除规划新建和重组表面活性剂产能外，希望通过适度的产业链延伸，使公司逐步延伸至日化消费品OEM领域，使其成为公司新的业绩增长点

5、低估。我国表面活性剂上市公司以生产非离子和阳离子表活为主（皇马科技、晨化股份、天赐材料、科隆股份等），与阴离子表活在生产工艺、应用领域、竞争格局上差异较大。公司是目前唯一主营业务为阴离子表活的上市公司，财通认为估值更应参考其下游日化行业（特别是洗涤用品行业），皇马科技 23X、晨化股份 16X、天赐材料 102X、拉芳家化 60X、上海家化 49X，公司目前动态PE10倍，明显低估。

6、国信证券预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为8.10亿元、9.59亿元和11.22亿元，同比增速 136.5%/12.5%/15.3%，对应当前股价PE分别为9.2X、7.8X和6.7X。（资料来自于国信证券、中信建投、财通证券等券商研报）

三、新股解析

天禄科技：中大尺寸导光板企业，创业板上市

1、主营业务：公司致力于导光板研发、生产、销售，是国内中大尺寸导光板领域的领先企业，现有导光板产品型号规格多样，产品尺寸涵盖8寸至75 寸，厚度涵盖0.3毫米至3毫米，可满足客户定制化的需求。导光板是液晶显示设备用背光模组的核心器件之一，其作用是引导进入导光板的光经过底部的网点进行反射和折射，使光线均匀地有效扩散，并从导光板出光面射出，从而将线光源或者点光源转化为面光源。公司2020年台式显示器类导光板市场占有率为18.87%，笔记本电脑类导光板市场占有率为12.15%。

2、核心看点：

1）导光板生产能力在我国本土中大尺寸导光板领域中居前，形成了一定的规模优势。公司生产规模越大，下游厂商为了保证供应和品质稳定，客户的稳定性越强;对原材料供应商的议价能力越强，原材料的品质和交货时间越能得到保证。

2）在笔记本电脑、平板电脑领域，公司导光板产品已广泛用于联想、惠普、三星、戴尔等品牌；台式显示器领域，公司导光板产品已广泛用于微软、LG、戴尔等品牌；液晶电视领域，公司导光板产品已广泛用于小米、夏普、创维等品牌。

3）建立了基于光学理论、数学计算、建模仿真、统计与分析的导光板研发方式，现有发明专利3项、实用新型专利90项，公司逐步在行业内确立了技术优势。在快速演变的市场趋势当中，公司在导光板生产、应用及光学板材生产等领域加强了技术储备，为未来加快发展积聚了有利条件。

3、行业分析：

1）导光板行业发展：：随着我国液晶面板制造行业的发展及全球液晶面板制造产能向我国转移，台湾地区的背光模组生产企业纷纷在中国大陆投资设厂，以求贴近客户，降低成本。目前我国本土专业从事导光板生产的企业凭借产品成本、技术等优势，逐步兴起，并成长出了具有一定竞争优势的企业。生产企业较为分散、规模有待进一步提高。

4、竞争对手：瑞仪光电、中强光电、茂林光电

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额4.08亿元。拟投资5.73亿，用于扩建中大尺寸导光板项目、新建光学板材项目以及补充流动资金项目

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为6.1亿元、6.38亿元、7.16亿元，复合增长率为8.34%;净利润分别为4483.69万元、8277.29万元、11067.1万元，复合增长率为57.11%。主营业务中，台式显示器占比最高，为63.76%。2018-2020年公司毛利率分别为20.78%、27.93%、30.67%。发行价格15.81元/股，发行PE15.64，行业PE47.54，发行流通市值4.08亿，总市值16.31亿。

（2）2021年1-6月公司预计实现营业收入区间为3.85亿元至4.46亿元，较上年同期增长25.24%至 45.08%；预计实现归属于母公司股东的净利润区间为4700万元至5900万元，较上年同期增长4.32%至 30.96%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为4790万元至 5990 万元，较上年同期增长9.24%至 36.61%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

海天瑞声：国内领先的 AI 训练数据提供商，明日科创

1、海天瑞声，国内领先的 AI 训练数据提供商，主营业务为训练数据的研发设计、生产及销售业务。公司的主要产品有数据资源定制服务、数据库产品、数据资源相关的应用服务。

2、公司是国内领先的 AI 训练数据专业提供商，在基础研究、平台工具、训练数据生产三个维度均积累下核心技术。在算法与数据处理技术方面，截至 2020 年底，公司已掌握 12 项核心技术，已积累 760 余个自有知识产权的训练数据产品，覆盖智能语音、计算机视觉及自然语言三大领域；产品/服务可覆盖 160余个语种/方言，可应用于智能助理、智慧交通等 16 类终端应用场景。在工具和平台共建方面，公司自主开发了一体化数据处理平台，融入项目流程管理、质量把控、数据安全管理，嵌入生产所需的各类工具、软件模块，可实现高效、高质的训练数据生产，提升生产效率及质量控制水平。在语音语言学基础研究方面，公司产品/服务覆盖 160 余个语种/方言，已积累下超 100 个语种/方言的发音词典，累计词条数超 1000 万条，可构建高质量的智能语音训练数据。目前我国 AI 基础数据服务行业前五大企业市场份额合计为 26.2%，其中公司市场占有率 8%，位列行业第二名。其中在中国语音类基础数据服务领域，2019年公司营收份额排名第一。目前公司客户累计数量已超 500 家，覆盖了多家大型科技公司、人工智能企业及科研机构，包括阿里巴巴、腾讯、百度、科大讯飞、海康威视、微软、亚马逊、三星等，应用于个人助手、智能音箱、语音导航、搜索服务、智能驾驶、机器翻译等多种产品相关的算法模型的训练过程中。

3、行业分析：在 AI 产业链中，算法、算力和数据共同构成技术发展的三大核心要素，训练数据是当前 AI 算法发展和演进的“燃料” 。AI 产业对训练数据的需求主要来源于成熟算法模型的拓展性需求和新生算法模型的前瞻性需求。根据国际数据公司（IDC）的数据，2020 年，全球人工智能产业规模达到501 亿美元，预计 2024 年将达到 1,100 亿美元，年复合增长率为 21.73%。截至 2019 年年末，中国（不含港澳台）活跃 AI 企业达到 1,189 家，占全球总数的 22.08%，位居全球第二；中国高级研究人员共有 533 名，AI 人才储备方面综合排名全球第七，仍有较大的发展空间。根据国际数据公司（IDC）的数据，2020 年，中国人工智能产业规模将达到 62.70 亿美元，预计 2024 年将达 172.16 亿美元，年复合增长率达到 30.40%。根据艾瑞咨询《2020 年中国 AI 基础数据服务行业研究报告》，2019 年中国基础数据服务行业的市场规模达到 30.9 亿元，预计 2025 年将突破 100 亿元，复合年增长率达到 21.8%。

4、竞争格局：中国基础数据服务行业的上游包括数据生产者和数据生产组织者，中游包括基础数据服务商，下游包括科技公司、行业企业、AI 公司和科研单位。基础数据服务商，依据业务规模可以进一步分为品牌数据服务商和中小数据供应商。品牌数据服务商、中小数据供应商和需求方自建基础数据团队构成市场竞争关系，为基础数据服务市场的主要供应方，在 2019 年市场规模中的份额占比分别为 30.4%、47.0%和 22.6%，目前中小数据供应商是市场中的主要供应力量。从供应方的发展来看，行业内部处于“洗牌”阶段，未来品牌数据服务商阵营将替代中小型供应商阵营，占据市场的主要份额。艾瑞咨询的数据显示，2019 年中小型数据供应商份额比预期值缩小了 20.8%，而这部分份额按 7:3 的比例向品牌数据服务商和需求方自建基础数据团队释放，

5、2018-2020年营业收入1.93亿、2.38亿、2.33亿，净利润为6713万、8158万、8208万，2021年上半年营业收入1.06亿，同比增长3.99%，净利润3781万，同比下降-18.85%。可比公司：荣科科技、彩讯股份、天玑科技。发行价格36.94，发行PE21.65，行业60.68，发行流通市值3.21亿，市值15.81亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

山水比德：园林景观设计综合服务商

1、主营业务：公司是一家以“新山水”设计方法论为指导，贯彻落实国家“生态文明建设”理念，为社区景观、文化旅游、商业空间、市政公共等领域提供整体性解决方案的景观设计综合服务商，已形成“山水地产”和“山水文旅”两大核心板块。

2、核心亮点：

（1）公司总部位于广州，已在北京、上海、深圳、青岛、昆明、长沙、武汉、重庆、成都、南京、郑州、海口、杭州、西安、贵阳等15个城市成立分公司。公司自设立以来一直专注于园林景观设计业务，拥有“风景园林工程设计专项甲级”资质，获得“中国房地产景观设计竞争力排名第一名”、“中国建筑规划设计最佳创意品牌机构”、“全国十佳园林设计企业”等荣誉称号。

（2）公司设计项目获得被誉为“风景园林行业的奥林匹克奖”的国际风景园林师联合会（IFLA）国际大奖、美国IDA国际设计大奖以及亚洲设计大奖等，位列“金盘奖”2017-2019年景观设计类累计获奖总数第一，以及园冶杯、勘察设计奖、地产设计大奖等多项国内外设计奖项。

（3）社区景观是公司园林景观设计的重要应用领域，也是目前公司最主要的业务类型，公司合作客户包括恒大、保利、万科、旭辉、中南建设、华润置地、招商蛇口、融创、中天、建发、时代、龙湖等知名地产集团。

3、行业概况

（1）地产园林景观市场是伴随着房地产市场的发展而成长起来的。在过去十年中，我国房地产开发投资额由2008年的31,201.19亿元增至2020年的141,443.00亿元，带动了包括地产园林景观在内的多个行业的发展。

（2）据统计，房地产项目配套园林景观投入占项目销售收入的比例为1-4%，其中，在高层、小高层住宅项目中，园林景观投入占销售收入的比例为1-3%；在别墅和类别墅项目中，园林景观投入占销售收入的比例为2-4%。以此推算，每年超过13万亿规模的房地产市场投资将给地产园林景观市场带来持续增长的业务机会。

4、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是28744万元、40046万元和48995万元，复合增速30.56%；扣非归母净利润分别是4399万元、7956万元和9934万元，复合增速50.27%，发行价格80.23元/股，发行PE32.63，行业PE32.96,发行流通市值8.10亿，市值32.41亿。

（2）公司预计2021年1-9月营业收入为42,100.00万元-45,100.00万元，同比增长25.16%-34.08%，预计净利润为6,560.00万元-7,200.00万元，同比增长0.16%-9.93%，预计扣除非经常性损益后净利润为6,440.00万元-7,080.00万元，同比增长0.09%-10.03%。（公司招股意向书）

四、行业题材研究

激光雷达：小鹏P5将于9月上市，搭载2个激光雷达

关注原因：中线，小鹏P5预售价为16-23万元，激光雷达商用进程将进一步加速，相关领域公司望受益。

1、事件驱动：

（1）2021粤港澳大湾区车展上，小鹏汽车正式公布了小鹏P5的预售价格区间和配置信息，其补贴后预售价为16-23万元，并于7月17日正式开启预售，新车预计在9月份正式上市。小鹏P5最大亮点在于配备了2个激光雷达、12个超声波传感器、5个毫米波雷达、13个高感知摄像头以及1套亚米级高精定位单元。

在激光雷达加持下，小鹏P5将具备城市NGP（自动导航辅助驾驶系统）功能，NGP适用范围从高速/快速路扩展至城市道路。与特斯拉NOA和蔚来的NOP等功能类似，NGP可让车辆根据导航路线辅助驾驶员驾驶，减轻疲劳感。日前，小鹏汽车首次公布小鹏P5城市自动辅助驾驶能力视频。视频中，小鹏P5进入左转车道前，首先打开了左转向灯，车辆可以自动准确判断左转车道的位置。此外，网友近日也曝出疑似小鹏中大型SUV谍照，该款车同样搭载激光雷达，并支持XPILOT4.0系统。

（2）8月12日，激光雷达领域龙头企业禾赛科技计划进行规模约3亿美元的美国IPO。

6月8日，禾赛科技宣布完成超过3亿美元的D轮融资，领投方包括高瓴创投、小米集团、美团和CPE。同时参与本轮融资的还有华泰美元基金，以及老股东光速中国、光速全球、启明创投等。此次融资将用于支持面向前装量产的混合固态激光雷达的大规模量产交付（已获多个OEM定点），禾赛麦克斯韦智能制造中心的建设，以及车规级高性能激光雷达芯片的研发。

2、激光雷达成本不断下降

这次L3级别自动驾驶的技术下沉得益于高等级自动驾驶必备的激光雷达成本突破。据小鹏汽车公布的信息，小鹏P5激光雷达是Livox览沃科技（Livox览沃科技是DJI大疆创新内部孵化成立的独立公司）为小鹏定制的基于其车规激光雷达平台浩界Horiz的，采用双棱镜的扫描方案，视角达到120度，最远探测距离达150米，将覆盖更全面的复杂场景，所以更适合城市区域的NGP推广，其成本价格下降到了万元以内。

3、当前自动驾驶技术路线分为视觉方案和激光雷达方案

前者当前成本占优，后者能实现的高阶智能驾驶潜能大。视觉主导方案是摄像头主导、配合毫米波雷达等低成本传感器，其典型代表为特斯拉；激光雷达为主导的方案配合摄像头、毫米波雷达等传感端元器件，典型代表如Waymo等自动驾驶厂商。目前辅助驾驶阶段，纯视觉方案成本更低，商业化可行性更高；激光雷达方案当前成本较高，但是在信息获取上更加精准。

4、激光雷达行业处于规模商用前夜

根据Yole激光雷达渗透预测及单车价格预测，到2025年中国乘用车领域激光雷达市场空间将会达到378.8亿元，全球乘用车激光雷达市场将达到1082.2亿，中国市场占全球比重较高，将达到35%，中国车载激光雷达市场空间潜力巨大。随着小鹏P5的上市，激光雷达商用进程将进一步加速，相关领域公司望受益。

5、相关标的：

（光大证券、公司公告、互动易）

信创：自主可控必备的方向

（关注原因：长线，国产替代是大趋势）

1、信创产业即信息技术应用创新产业，旨在用我国自主研发的基础软硬件产品实现对国外产品的替代。根据海比研究院《2021年中国信创生态》的数据，中国信创生态市场实际规模2020年为1617亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为37.4%，2025年将达到8000亿元规模。

2、2020年上半年信创行业招标与采购流程均受以前影响较大，三季度开始进入招标旺季，业绩兑现主要在2020Q4以及2021Q1体现，昨日东方通公告中国移动将在未来三年提供总计不低于20亿人民币的订单，或吹响下半年信创行业的招投标号角。

3、行业可以分为基础硬件和基础软件，基础硬件主要包括芯片、PC/服务器、存储等，基础软件主要包括操作系统、数据库、中间件等，具体可见下表：

硅料涨价对光伏行业影响

（关注原因：短线、中线。11日硅料止跌回升，硅片大幅上涨，回顾近一年硅料涨价走势：硅片环节拥有超强的议价能力，影响极小，电池和组件环节受影响较大。今日知名分析师朋友圈表示：硅料不可能涨，谁要把价格往上拱，谁就是击鼓传花最后一棒。）

1、事件刺激:8月11日，中国有色金属工业协会硅业分会发布多晶硅最新价格。单晶复投料价格上涨0.54%，均价20.53万元/吨；单晶致密料上涨0.74%，均价20.32万元/吨；单晶菜花料上涨0.96%，均价20.06万元/吨。从价格看，硅料已结束“五连降”，略有回升（涨幅均低于1%），与两周前价格接近。硅片环节，根据中环股份发布锝最新价格：硅片价格有所回升，涨幅超5%，M6硅片涨幅达9.7%。

2、上游原材料价格飞涨:今年以来光伏原材料价格大幅上涨，从年初至今光伏硅料的价格上涨超150%、硅片上涨接近60%、电池片上涨4%、组件上涨8%。上游原材料的价格飞速上涨造成中下游企业开机率大幅下跌，一些代表性的电池片厂商表示上游原材料价格上涨的原因实际是由于部分企业刻意营造多晶硅、硅片短缺，囤积居奇、哄抬物价所致。此前有企业实名举报通威股份囤货哄抬价格，自6月初举报后硅料价格停止持续上涨趋势，进入平稳期。8月11日硅料结束“五连降”，略有回升，随即12日兴业证券电新某分析师在其朋友圈表示：“硅料不可能涨，谁要把价格往上拱，谁就是击鼓传花最后一棒。”

3、光伏产业竞争形态：光伏行业当前的竞争形态如下：

1）上游端硅料、硅片端产业集中度高，国内竞争程度小，毛利率高。硅料环节，排名前五的企业产量约为 37 万吨，约占国总产量的 85%，硅片环节，排名前五的企业产量为 97.96GW，约占全国总产量的 72.8%，市场趋向寡头垄断型。

2）中游电池和组件环节市场集中度低，附加价值低，毛利率低。电池环节，排名前五的企业产量约为 41.2GW，约占全国总产量的 37.9%。组件环节，排名前五的企业产量约为 42.2GW，约占全国总产量的 42.8%，市场偏向于竞争形态。

3）下游电站端不属于制造业环节，主要以大型央企、国企的投资运营为主，对企业的资源获取能力要求较高，市场集中度较高，毛利率高，增值能力稳定。

4、硅料涨价产业影响：上游原材料短缺导致的价格上涨，必然会引起全行业各产业的利润分配变化，硅料价格的上涨首先直接利好的是上游的硅料生产企业，其次是具备供应链优势，手握硅料供应长单的一体化龙头企业，而对下游的电池片和组件环节的利润都存在一定的负面影响。回顾2020年硅料价格走势情况：

1）2020年8月份硅料价格急速上升，进而传导到下游制造业环节，光伏出现全产业链价格波动。在原材料持续上涨的压力下，隆基股份迅速做出反应，在19天内三次调涨硅片价格，其他硅片厂家也跟随纷纷上调硅片价格。从硅片调价的结果来看，硅片企业通过调价将该轮硅料上涨的压力悉数传导给下游环节，硅片的单片毛利率不仅没有降低，反而从22.15%增加到了25.23%，展现出了硅片环节超强的议价能力。

2）反观电池和组件环节，电池和组件环节之间出现了较为激烈的价格博弈，利润都受到一定负面影响，电池的毛利率从七月底的 23.58%下降到了九月初的18.55%，组件环节由于技术门槛低，设备投资成本底，行业集中度不高，产品利润微薄，处于价值链底端。整体看，电池环节成了硅料价格上涨周期中“最受伤”环节。

5、硅料相关个股：

通威股份：公司20年底硅料产能达9万吨位居行业第一、年度产量全球第一，乐山二期（3.5万吨）和宝山（4万吨）项目有望于2021年Q4投产，届时公司硅料产能全球市占率有望超20%。

新特能源：公司20年底硅料产能达7.2万吨，年度产量全球第四。

新疆大全：公司20年底硅料产能达7万吨，年度产量全球第三，上市募资50亿，用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目。

保利协鑫：根据硅业分会排名，保利协鑫2020年度产量全球第二，但硅业分会统计的产量中包括了其参股非并表公司的产量。

（部分资料来自首创证券、浙商证券、华泰证券、优塾研究所）

五、重要新闻

宁德时代：拟定增募资不超582亿元

1、拟投资于福鼎时代锂离子电池生产基地项目（新增锂离子电池年产能约60GWh）、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期（新增锂离子电池年产能约30GWh）、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目（开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、钠离子电池产业链关键材料及设备开发等）等6个项目及补充流动资金。

2、本次募投项目中研发项目将依托21C创新实验室、电化学储能技术国家工程研究中心现有研发资源，搭建新能源产业发展关键技术研发平台，购置相应的研发设备及软件系统等，开展新一代动力及储能电池关键材料体系研发、结构设计及智能制造、钠离子电池产业链关键材料及设备开发、大规模储能系统、智慧能源网络等，推动新能源先进技术的研发与产业应用。

《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区发展“十四五”规划》印发

上海市人民政府印发《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区发展“十四五”规划》的通知。发展目标提到，到2025年，聚焦临港新片区产城融合区，建立比较成熟的投资贸易自由化便利化制度体系，打造一批更高开放度的功能型平台，集聚一批世界一流企业，区域创造力和竞争力显著增强，经济实力和经济总量大幅跃升，初步实现“五个重要”目标；初步建成具有较强国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区，在若干重点领域率先实现突破，成为我国深度融入经济全球化的重要载体，成为上海打造国内国际双循环战略链接的枢纽节点；初步建成最现代、最生态、最便利、最具活力、最具特色的独立综合性节点滨海城市；基本建成服务新发展格局的开放新高地、推动高质量发展的战略增长极、体现人民城市建设理念的城市样板间、全球人才创新创业的首选地。

中国移动：5G建设高峰至2022年，全面推进回A股

在被问到A股上市进展时，中国移动董事长杨杰在8月12日业绩财报会上表示。“我们是红筹，流程相对要复杂一点。我们下半年全面推进，如果顺利的话，预计今年能够顺利完成。”杨杰称，5G网络建设是中国移动此次募资的主要用途之一。2020年到2022年是5G投资的高峰期。根据规划，中国移动今年5G资本开支为1100亿元，今年上半年完成502亿元。 (第一财经)