迪阿股份：具有辨识度的品牌心智是最大的竞争壁垒，强烈推荐！-韭研公社

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迪阿股份：具有辨识度的品牌心智是最大的竞争壁垒，强烈推荐！

猫猫喵喵3

2021-12-16 16:16:05

【广发零售电商】迪阿股份：具有辨识度的品牌心智是最大的竞争壁垒，强烈推荐！ DR以求婚场景切入婚恋市场，产品以求婚钻戒（占76%）和结婚对戒（23%）为主。在20-21年钻饰行业不景气的背景下，DR却逆势成长，充分体现其α价值。DR从创立开始就设定了“男士一生仅能定制一枚”的购买规则，看似给本身就很低频的钻饰消费增加了更多限制，但恰恰是这份克制，赋予了更多的承诺和安全感。极具话题性的广告语，表明了DR追求“一生唯爱”的鲜明爱情态度，也使其成为众多珠宝企业中有着强辨识度和价值观的品牌，因此我们认为公司虽然以钻戒为载体，但更接近于美妆行业的品牌属性。 DR有着业内最优秀的互联网营销团队，紧跟年轻用户社交媒介的变迁，内容输出、粉丝运营等能力突出。2020年疫情带来短视频流量的爆发，DR及时应变，大幅增加视频媒介和电商平台的预算，投放效率提升明显，且各平台粉丝量、话题量都远超同行。DR直营+定制的经营模式可谓业内奇迹，用户挑选款式，预付30%定金，10-15天交货周期付全款，现金流领先于净利润，平均单店投入110万，投资收回期6-8个月，完美解决了传统珠宝品牌重资金、高库存、慢周转的经营痛点。产品设计、流量运营、定制模式都可以模仿，但品牌理念很难。DR坚持“一生唯爱”的理念超过10年，逐步从小众走向大众，被越来越多的人所认同。改变爱情观这件事不容易，DR更多做的是在尚未形成爱情观的阶段进行种草教育，同时持续寻找并聚集有着同样价值观的用户。市场的核心分歧就在这一点上，DR的理念能够影响多少消费者并实现转化。 1）市场担心DR的目标客群集中在年轻/不富裕用户，但我们认为“一生唯爱”是具备正能量的普适价值观，随着产品和设计的提升，线下门店的扩张，全渠道营销体系的建设，DR有望实现用户破圈。2018年至今，30-34岁用户消费占比从15.4%提升至22.2%，35-39岁用户消费占比从3.4%提升至7.0%，求婚钻戒客单价在3万以上的消费占比从15%提升至19.4%。 2）市场担心DR的目标客群仅限于每年新婚人群，结婚率下降、离婚率上升的背景下，市场容量萎缩。但我们认为存量已婚群体是更大的潜在市场，这个群体需要的不是再多一枚钻戒，但可能需要唯一的那枚DR。40-49岁用户消费占比从2018年的2%提升至2021年上半年的4.7%，也在印证这种延展性。我们预计公司21-23年归母净利润为13.2亿元、17.6亿元、24.1亿元，同比增长133.9%、33.5%、37.0%。考虑DR已经建立的强品牌心智、婚恋钻饰龙头地位以及潜在的用户渗透空间，我们给予公司22年50XPE，对应合理价值为219.8元/股，首次覆盖给予“买入”评级。欢迎交流！

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