军工电容：9月或迎来订单拐点

今天，振华科技，鸿远电子等大涨。具体点评如下：

【天风军工】军用电容厂商即将迎来订单向上拐点，坚定看好长期配置价值

9月或迎来订单拐点，四季度有望再上台阶

根据我们对各家厂商的订单跟踪，1-7月基本维持高位，8月受高温假影响出现略微下滑。我们预计9、10月将进行新一年订货会，主机、院所收到军方订单后向上游下订单，Q4元器件厂商订单有望再上台阶，综合来看，H2订单环比H1将明显提升。

军用电容“十三五”期间持续降价，判断“十四五”降价空间有限

本次陆军高质量低成本倡议书事件对于军用电容厂商近期股价走势造成影响，我们判断本次倡议书仅为“十三五”期间已实施的压价进行呼应，绝大部分型号已经完成降价，因此预计“十四五”期间降价幅度有限，并且随着采购量显著提升，规模效应推动边际成本下降，对应到毛利率端或仍稳定在高位。

新品类拓展叠加单品用量提升、武器装备放量，电容为代表的军工电子为十四五最佳赛道

随着武器装备信息化、智能化程度提升，单个武器装备电容器用量显著增长，叠加武器装备放量，以军用电容为代表的军工电子需求呈现指数级增长。另外，单层SLCC、射频MLCC目前仍大量依靠进口，各家厂商均实现新品类批产，后续国产替代空间广阔。

鸿远电子：21-23年归母净利润8.8/12.3/16.5，对应PE 38/27/20X

火炬电子：21-23年归母净利润10.5/14/18，对应PE 32/24/18.5X

宏达电子：21-23年归母净利润8.2/11.5/15.5，对应PE 38/27/20X