目标价51.33元，涨幅空间46%。

1) 我们预计未来10-15年,中国厨电零售市场有望从2020年

2)洗碗机市场增长确定性高，2020年市场零售规模87亿元，我们预计未来10-15年有望增至

3)集成灶也由于集成蒸烤箱产品的占比提升,零售均价从2020年的7660元， 提升到1Q-

套系化销售比例提升快: 

1) 老板电器在2020年产品竞争力明显提升,带动洗碗机、蒸烤箱配套率大幅增

2) AVC数据显示, 2021年1-10月 ,老板电器洗碗机线下零售量市场份额18.8%，同比+9.2ppt; 蒸烤箱线下零售额市场份额29.9%，同比+2.8ppt。 此外在精装修洗碗机市场，老板电器10月份额达到32.9%,优势扩大。公司收入端客单价从2020年2565元，提升到1H21的2817元。

3) 2020年, 公司除传统三件套以外的新品类营收占比17%，我们预计2022年占比提升至28%。

1) 厨电行业市场集中度相比白电明显较低，地方性小品牌缺乏竞争压力。市场因此质

2)随着线上占比提升、网批渠道大规模下沉，厨电市场开始出清。公司计划2022年进入1万家社会网点(网批、设计师等)，有利于实现渠道下沉。

3)我们预计2024年老板电器油烟机销量达到500万台，老板电器油烟机出货量份额将从2020年12%提升到2024年的17%。

1) 2020公司工程精装修营收20亿元，占比25%。随着房企违约，市场对公司工程渠道

2)随着地产调控出现边际放松趋势,地产系统性下行风险明显降低。我们判断公司的估值有望提升。

风险