投资要点已自主研发的动物模型众多，应用场景广泛增速可期：自成立以来，在肿瘤、神经退行性疾病、精神疾病、代谢性疾病、炎症、罕见病等基因功能研究和药物研发领域，公司已累计研发出各类基因修饰动物模型超过10,000种。其中，公司自主研发模型超过6000种，尤其在PD-1、PD-L1、CTLA-4、CD47、TIGIT等免疫检查点、APOE4型阿尔兹海默症、AB型血友病等前沿、重点的疾病研究领域，均建立了人源化小鼠及相关疾病模型，得到科研单位和药物研发企业的广泛应用。其中标准化模型销售增长迅速，海外布局也进入加速期。
    基因修饰动物模型服务市场广阔：基因修饰动物模型服务是动物模型市场的重要领域。据GI数据推算，2019年基因修饰动物模型服务市场规模约为100亿美元，预计2023年将增至141亿美元，占动物模型服务市场规模约67%；2015-2023年CAGR约为9.34%，规模增速略高于动物模型服务市场。公司所从事的基因修饰动物模型服务，是最主要的动物模型服务领域，具有广阔的市场空间和持续的增长趋优质的客户资源：公司积累了一批优质客户资源，并与中国科学院、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、清华大学、北京大学等著名科所院校，瑞金医院、中山医院、华山医院等知名医院，药明生物、信达生物、恒瑞医药、百济神州、中美冠科等知名创新药研发公司和CRO公司均建立了良好合作关系。
    盈利预测：公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，预计中国未来的基因修饰动物模型市场增长潜力较大，我们预计公司2021-2023年EPS为0.71、1.23元和1.51元，对应2022年01月27日PE分别为84.2X、48.8X、39.7x，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
    风险提示：技术风险；经营风险；内控风险；财务风险；法律风险