【华西晏溶团队】当前时点锂资源板块已经企稳反弹 建议关注加仓

 

  板块Q3业绩或预告均已发布，多数企业业绩符合预期。根据SMM数据，电池级碳酸锂一季度均价为7.48万元/吨，二季度均价为8.89万元/吨，环比增长18.91%。而碳酸锂价格于4月底至7月底横盘近3个月，新一轮快速增长始于7月底，即三季度碳酸锂均价为11.01万元/吨，环比二季度增长23.89%，较一季度均价增长47.32%。根据各锂资源企业三季度报告及三季报业绩预告统计得出，各公司第三季度净利润环比第二季度的增速，基本都高于锂盐价格环比增速。说明锂资源企业基本上都享受了三季度锂盐加速上行带来的红利，业绩得到充分释放。少数三季度利润环比增速不及锂盐价格增速的，一部分原因是部分企业长协价格与现货价格相比存在滞后；另一部分原因是由于公司锂盐项目产量不及预期或是公司锂盐项目处于在建和筹建阶段，尚未实现产能释放。至于大家所期待的，锂盐现货价格涨至19万情况下，所带来的业绩弹性并未在2021Q3季报中有所体现，主要是因为锂盐长协价格要考虑时间传导的问题，另外还需要考虑季度均价的问题，所以2021Q3并非是能够兑现19万锂盐价格下的企业盈利季度，大部分企业可在2021Q4兑现部分高价锂盐下的业绩，但全部的业绩兑现需到2022年。

 

 海外锂资源企业三季报即将开启，形成对A股股价的强有力支撑。回顾2021年A锂资源板块4月-5月、7-8月2波行情，都离不开澳洲及美股锂资源公司季报公布带来的催化。因目前国内企业原材料主要靠进口，澳洲及美股锂资源公司算是我们的上游公司，他们的季报所释放出的未来季度的定价、产量、销量以及表达对锂资源市场紧缺的展望，都会对A股形成刺激，也会对锂盐价格形成支撑。例如银河资源（已合并至ORE）、皮尔巴拉在2021Q1、2021Q2中表示未来一个季度的锂精矿基准价分别为750美元/吨（环比一季度上调350美元/吨，CIF）、900美元/吨（环比二季度上调250美元/吨，CIF），三季报将会公布Q4锂精矿基准价。10月14日Fastmarkets 对SC6 锂精矿（中国到岸价）的评估为每吨 2,000-2,500 美元，我们预计Q4长协价格至少在1500美元/吨以上，相较Q3 900美元/吨的长协基准价，上浮明显，这也将形成对未来锂盐价格的强支撑。

 

9-10月全球能源危机引发新旧能源之讨论，但10月底全球气候峰会将证明世界能源转型将加速。联合国第26届气候变化缔约方大会(COP26) 将于10月31日-11月12日在格拉斯哥举行，此次会议被视为至关重要的一次会议，主要是因为京都议定书第二承诺期以及巴黎气候协定第一期均已于2020年到期，各国需要为未来5-10年制定全球减排目标。美国宣布总统拜登和多名内阁部长成员将前往欧洲访问，期间将出席11月的二十国集团(G20)罗马峰会和格拉斯哥气候变化大会(COP26)，美国此前承诺要在2030年前将美国的碳排放量减少50%到52%，低于2005年的水平。欧盟历来是全球气候变化的积极参与者，已明确提出欧盟的温室气体比1990年的水平至少降低55%，而此前的目标值是40%。美国和欧盟的气候特使于10月7日敦促中国提高减排目标，在格拉斯哥举行的COP26气候变化大会之前对中国施加压力。在全球减缓气候变化大背景下，特别是全球未来5-10年减排目标制定的关键时点，不论能源危机下引发的新旧能源讨论如何激烈，但全球能源转型的目标及步伐，只会加快，不会延迟，9-10月压制板块上涨的宏观因素也在消除。

 

在“碳中和”目标的驱动下，全球能源系统向清洁化、低碳化甚至无碳化发展已是大势所趋。在动力电池、储能等重要低碳技术产品中，锂发挥了关键作用，被认为是支撑低碳产业发展不可或缺的物质基础。目前世界各国纷纷将锂资源视为战略性矿产资源，保障锂金属矿产的供应安全，建立本土供应链将变得至关重要，同时伴随着锂精矿的持续涨价，我们亦会发现非一体化锂盐加工企业的利润在逐渐变薄。中国锂资源对外依存度超八成，四川拥有我国80%固态锂资源储量，四川康定甲基卡-雅江德扯弄巴锂铍钽矿和四川马尔康可尔因-金川李家沟锂铍矿已被升级为国家级锂资源基地，加速开发川西锂矿已成为“十四五”国家级重点督查项目。推荐关注正在开发建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将继续携手大股东川能投集团整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，已经与IGO完成资产交割且正在筹划H股募资的【天齐锂业】，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的【盛新锂能】。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）全球电动车销量不及预期；3）四川锂矿资源整合开发不及预期

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