【博主说】shi场调整点评:



事件：今日shi场普die，成长方向和稳增长方向同步回调。年初至今，公募基jin中位数已回撤超20个点，逼近2018年全年的回撤幅度。



原因分析：部分成长方向基本面风险的兑现成为压垮shi场的最后一根稻草，部分稳增长方向的jiao yi过热也为近日回调找到了理由。



1、【宏观下行周期中的shi场总是难熬的】虽然我们在前期点评中对于二季度基于宏观经济和ying利下行，应适当降低回报率的担忧，但接受波动总是一件痛苦的事情，虽然多数机构投zi者也预想到了这一客观规律，
可没想到现实还是如此艰难，晚上在交流时，不少同行近期也是面对净值回撤压力而不得不进一步被动砍仓。



与每一轮宏观下行周期中的回调一样，2022年其实没有那么多不同，也没有那么多低预期。真正一步一步突破投zi者底线的依旧是“如何熬过黎明前的黑暗”。与每一轮熊shi一样，磨底总是异常难熬，但同时，【真正的底部也正是在绝望中诞生】。



2、【正面现实，接受ying利下行的过程总是痛苦的，但也同样会孕育一些超die的机会】宏观下行几乎对所有需求侧行业都会产生系统性影响，正如无论考不考虑疫情、成本等方面的影响，高增长方向在2022年始终面临增速下修的问题。事实上，宏观和风格上的这种变化对行情的影响，可能跟光伏是不是因为种种微观原因低预期了，电动车链又传出何种悲观传闻，没有太大关系。悲观环境下，shi场总会给下die找到合适的理由。但4月可能是一个很好的风格从估值收敛到ying利收敛的分水岭，这种过程可能大概率会出现过度悲观带来的超die，因而把握【成长中的超die】机会应是成长Gμ的主要中期思路。



3、【“5.5是不是不要了”对稳增长方向的影响只是个导火索】年初以来，稳增长方向的收益不是盯着“5.5”zhang起来的，而是在实实在在的信用改善、稳增长政策兑现、动作兑现的环境中不断自我强化的。另外，从我们跟踪的jiao yi数据来看，部分稳增长方向如煤炭、jin融等方向于上周就已出现过热迹象，短期回调我们认为可以接受。



4、【如何破局？】——第一阶段信号出现后，zijin会逐步回流

（1）疫情本身缓释，或疫情带来的供应链影响能有改善，都是【第一阶段】上能看到的拐点信号。但这一变量无法预期，只能跟踪观察，我们认为季度层面看，或许有变化。

（2）在“第一阶段”上看到变化后，【宽信用】落地才成为【第二阶段】信号，能引导shi场恢复对风险zi产的信任度。