事件：

宁德时代公告三个电池厂新建和扩建项目，总投资规模达到390亿元。

1）拟在宁德福鼎新建电池厂，总投资不超过170亿元，项目分两期，一期自开工建设起不超过26个月，二期计划在一期建设后两年内启动。

2）拟在江苏溧阳扩建，建设江苏时代四期，总投资不超过120亿元，建设期自开工建设起不超过24个月。

3）拟在四川宜宾扩建，建设动力电池宜宾制造基地扩建项目，总投资不超过100亿元，项目分两期建设，项目一期自开工建设起不超过26个月，项目二期计划在一期建设后两年内启动。

点评：

1、电池龙头扩产中期预期显著提升。三大基地的新增扩产计划，合计投资额高达390亿元。宁德时代此前规划的产能合计已达到280GWh，本次扩产是完全新增的三个新建/扩建项目，按每GWh 3亿总投资额测算，本次扩产规模预计达到130GWh，使得宁德时代中期的产能规划将达到410GWh。本次公告的项目全部建好的建设周期大概2-5年，因此可能不会立即招标，但显著提升了中期的扩产预期，按单GWh 1.5-1.8亿设备投资额测算，预计将带来195-234亿设备订单，显著利好设备环节中期订单预期。除了中期预期再升温外，1月龙头排产仍处于紧张状态，淡季不淡、逐季向上的逻辑正得到兑现。

2、新能源车中期成长速度有望超预期。宁德时代近期在高工锂电会议上提出“共迎TWh时代”的目标，彰显龙头公司对产业坚定的信心与乐观的预期。今年下半年以来政策端与消费端均有切实超预期的因素，包括中国、欧洲、美国（拜登）中期减排目标的大幅上调，以及国内市场顺利过渡到内生增长；因而前期基于政策底线进行的中期销量预期有望大幅上调，整个新能源车行业中期成长速度有望超出预期。

3、刺激其他电池厂加速扩产和确收，锂电设备需求将超预期。宁德时代今年四季度大规模招标叠加此次公告大规模扩建计划，其他电池厂或将开启扩产竞赛：1）下游景气度高企电池厂本就要扩产；2）担心与宁德时代的差距进一步拉大；3）其他电池厂担心明年拿不到设备公司的产能。明年锂电设备或将供不应求，设备公司直接受益。并且此轮扩产由真实需求拉动，扩产的电池厂比此前更高，订单执行更有保障。判断明年将是锂电池扩产大年，设备需求或将超预期。并且在行业高景气度下，电池厂确认收入将加快。

4、重点推荐锂电设备龙头公司。除行业需求将超预期外，预计明年设备环节将迎来新一轮洗牌，头部公司份额将扩大，重点推荐板块内的龙头设备公司。

先导智能：全球锂电设备龙头，拟引入宁德时代作为战略投资者，在宁德时代招标的设备中价值量占比可达到40%，直接受益于宁德时代的扩产。公司近两年保持高研发投入，研发兑现，前道份额扩大，海外客户持续突破，非锂电业务进展迅速，平台化渐成，预计今年订单90-100亿，明年将继续高增长，预计2020-22年净利润分别为9.3/15.5/21亿，对应PE分别为72/43/32倍，该估值在电动车白马标的中仍然便宜，强烈推荐买入。

杭可科技：锂电后段化成分容设备龙头，在LG化学、SKI等韩系厂商具有较高份额，今天公告与国轩3.7亿（含税）订单，明年将受益于LG化学的海内外扩产、SKI盐城项目、国轩、孚能等项目扩产，存在进入宁德时代供应商体系的预期，明年订单有望高增长，预计20-22年利润分别为4.3/5.8/7.8亿，对于PE分别为70/52/38倍。

赢合科技：宁德时代前段设备核心供应商，在此轮宁德时代招标中前段涂布、辊压、分切设备份额达到50%以上，中段圆柱卷绕机进入LG化学。此前通过定增，也获得了充沛的资金，前三季度与CATL、比亚迪、LG化学、盟固利、ATL、冠宇、中航锂电等新签锂电订单超过20亿元，客户结构和订单质量得到明显提升。预计公司2020-2022年净利润3.5/4.8/6.2亿元，对于PE分别为52/38/30倍。