【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！
韭菜篮子
2022-01-19 11:42:51
22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。
提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-10%提升到15%左右，国内单w利润或将有翻倍提升，担心国内占比提升影响单w利润并无必要，只做国内分布式的逆变器利润也有保障；海外市场21年毛利率受运费及汇率的影响，龙头企业1月开始提价9%，对应2-3分/w，占系统成本占比1%不到，客户结束度高，预计其他企业也将跟进涨价，我们预计海外毛利率将修复5个百分点以上，单W利润或有30-40%的提升；不排除后续供应紧张继续涨价的情况。
我们认为头部公司依旧会获取较多英飞凌供应，对于芯片国产化导入较早，碳化硅器件应用更积极的逆变器厂商，增速会比较明显，建议重点关注禾望（22年光伏4～5倍增速），锦浪德业，阳光固德威等。
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禾望电气
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