【民生计算机】正式发布深度报告《同花顺的“河牌”与“底牌”》：重估长年稳居中国用户数第一证券App的预期差！

同花顺坐拥3300万+月活流量，长年稳居我国证券APP的用户数第一，且保持为第二名近3倍，其背后所蕴藏对用户理解与产品能力绝非一日之功。公司几乎引领了历次计算机板块的反弹行情，过去被市场视作牛市的弹性品种，却忽略了其长期高强度的研发与专注产品体验投入带来厚积薄发的潜力。我们在本篇深度报告中通过复盘公司与竞争对手的发展路径，详细探讨了公司的前沿布局，爱基金、iFind业务所迎来的拐点与广阔空间，公司的α属性与市场存在较大预期差。

“河牌”：流量为王，顶级Beta领军

同花顺的增值电信业务与股票市场存在正相关性，贴近于C端且占比较高，导致公司业绩Beta属性明显。未来提升的空间在于ARPU值以及付费率的提升。在当前A股成交量连续破万亿已成新常态、资本市场利好不断的背景下，同花顺有望继续发挥弹性优势，继续引领市场反弹行情。

”底牌“：研发筑基，蕴含无限可能

爱基金：我们通过复盘第三方基金代销行业的发展，居民资产向互联网理财转移、公募“出圈”两轮浪潮极大地推动行业发展，而在这两轮浪潮中后发的蚂蚁基金却实现对于天天基金的超越证明流量优势在该类产品中举足轻重的作用，爱基金基于同花顺生态中3342万的月活是基石，拥有远超竞争对手的庞大用户转化势能，同时长期产品打磨与布局AI智能理财有望帮助爱基金在居民资产大转移时代实现腾飞。

iFind：极佳的Saas模式，迎天时地利。目前iFind在数据、功能上具备较强的竞争力，有望凭借价格差异化的竞争策略、优良的服务以及极具特色的功能实现市场份额的突破，根据测算与产业反馈，iFind收入在今年年底迎来加速成长的拐点，而这块业务目前并未在公司市值中体现估值溢价。

智能投顾：数据维度、技术底座、产品渠道是发力智能投顾的核心要素，而同花顺是少数同时拥有三维优势的公司，率先设立了人工智能资产管理公司，并以大手笔自有资金进行智能投顾探索。

《同花顺首次覆盖报告：同花顺的"河牌"与"底牌"》
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风险提示：资本市场活跃度不及预期；爱基金导流进度不及预期