凯迪股份是线性驱动市场龙头企业，是国内最早进入线性驱动产品制造行业的公司。

核心逻辑如下

1、新能源车电尾门市场，已经打入小鹏，蔚来，丰田供应商体系，处于国产替代早期阶段，年增速300%

2、光伏追踪支架。今年开始布局，3月份开产，5-6月份样品全部通过测试，第二轮升级产品已经处于测试当中。

3、传统智能家居产品，升降办公桌，儿童学习桌开始放量。由于运费，原材料价格，关税已经处于利空出尽状态，Q3业绩已经反转，Q4利润率依然会快速回升。

目前市值40亿，流通盘10亿，处于上市以来最低谷，跟员工持股计划持平，考虑明年业绩2亿以上，布局了多个快速增长市场，募投产能释放中解决了之前困扰的产能瓶颈（20年产能利用率超过100%），短期具有翻倍空间！

一、汽车电动尾门

线性驱动系统作为汽车智能化升级的重要部件，可广泛作用于汽车尾门开启和关闭、引擎盖举升、汽车电动车窗和门锁等。

公司核心技术已经收到头部几家新能源车的订单，明年产能将会释放。

2021 年 5 月，公司子公司凯程精密收到了上海蔚来汽车有限公司零件定点通知函，该项目预计将从 2022 年 9 月 30 日开始，订单在 5000万套左右。

由于汽车的零部件行业的前期拓产是一个较为艰难的过程，而后期量产后将迅速放量。在此背景之下，可以预见，汽车的线性驱动业务将是公司未来涉足的一片蓝海领域，特别是汽车的引擎前盖、尾门的推撑杆、侧翼门等等部件都将是电动推杆的应用领域。

所以，公司的核心技术存在超高壁垒，且投产期长，未来5年内，鲜有竞争对手能够匹敌。

考虑汽车电动化浪潮，放量之后年贡献约1亿利润，给予40倍估值，可以给予40亿市值。

二、光伏追踪支架

光伏追踪支架是凯迪最大预期差

凯迪从今年三月开始试产，五月已经通过天合光能的全部测试，目前正在进行升级工作。

根据凯迪官方资料，从第一款太阳能电动推杆的生产开始，到今天凯迪已经成功开发诸多适用于不同环境的太阳能电动推杆，适用环境从-40℃到+65℃。应用在配有追踪器的光伏发电设备上，可有效提高太阳能辐射利用率，增加发电效率，同时有效控制基础建设的成本。

相比于中信博的回转式支架，回转支架成本较高（国内使用较多），钢建，且每年要刷油。因为之前国家西北有大量地方可以用固定式，但是现在这类地方较少，更多是在丘陵、海边等地，为了提高效率，会要求推杆式支架。凯迪的推杆式支架油脂是密封在里面，可以用8-10年，目前国内光伏使用线驱的占比还不是很大，但国外使用的较多。（来源于调研纪要）。参考今年全县推进，户用式光伏增速，比传统的回转式支架具有更大空间，参考中信博200亿市值，150倍的PE，光伏部分可以给予凯迪股份保守50亿市值。

三、传统智能家居业务

凯迪股份升降办公桌行业仍处于快速增长期，预计未来几年行业增速在 30%以上，公司在该业务板块积极的资源投放也迎来了较好结果：上半年公司在海外陆续锁定两家头部客户；新产品儿童升降学习桌推杆开发成功，预计明年开始贡献较为可观的出货量，定价和利润率也高于普通的办公桌推杆产品。Q4开始，运费回落，原材料成本下降，以及远期的中美关系修复，叠加凯迪的产能瓶颈解决，保守之下都可以给予50亿估值。

综上所述，凯迪股份合理市值可在140亿左右，中期可以看3倍空间，短期也具有翻倍的补涨需求。