1、生猪板块：低猪价下，饲用原材料涨价，预计养殖亏损压力大，行业产能有望进一步去化，继续推荐板块投资机会！

1）本周猪价涨跌互现，总体保持低位，截至2月20日，生猪均价12.37元/kg，较上周末小幅上涨0.19元/kg（据智农通）。节后养殖户对猪价悲观，压栏情绪弱，本周出栏体重为116.86kg/头，较上周下降0.21 kg/头，周均重回落0.18%，月跌幅达到2.09%。本周仔猪母猪价格与上周持平，仔猪母猪交易持续低迷（据涌益咨询）。本周自繁养殖户亏损压力仍较大，按16.5元/kg全成本计算，自繁养殖户头均亏损约500元/头，若考虑饲用原材料涨价，预计亏损幅度加剧，行业产能有望进一步去化。

2）我们认为，本周猪价虽然涨跌互现，但是总体表现仍为弱势，且体重仍边际下降，已显现出栏供给宽松的现状。预计节后消费淡季仍将加剧供需偏松情况，猪价仍将承压，产能去化有望边际加速；中长期来看，行业能繁母猪去化趋势已成，当前猪周期筑底已较为明确。养猪股在2021年业绩预告已披露完成后，当前养猪股估值仍相对较低，养猪股投资价值凸显！标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【天邦股份】、【正邦科技】、【中粮家佳康】等。

2、动保板块：非瘟疫苗进展情况值得关注，动保行业边际改善

目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。受前期猪价下跌等因素影响，动保公司2021年下半年业绩承压；我们预计随着猪价上涨，免疫程序逐步回归正常，需求有望逐步改善。重点推荐：【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）。

3、种子板块：一号文件预计近期发布，关注种业投资机会

2004-2021年中央一号文件连续十八年以“农业、农村、农民”为主题，往年发布时间集中在1月下旬-2月下旬。我们认为，2022年的一号文件有望在近期发布，且内容继续聚焦农业。此前的中央农村工作会议强调“要全力抓好粮食生产和重要农产品供给，稳定粮食面积，大力扩大大豆和油料生产”、“大力推进种源等农业关键核心技术攻关”。我们认为，中央一号文件有望继续强调中央农村工作会议提出的重点工作，对粮食安全、种业创新加强部署。继转基因品种审定办法出台之后，政策对板块的支持将持续；重视研发投入、创新能力强特别是转基因技术储备丰富的公司有望得到政策的支撑并推出具备有竞争力的种子产品。此外，全年度玉米仍将维持供求紧平衡，价格将维持在高位，农户种植积极性有望持续增强。继续重点推荐：【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）、【荃银高科】（背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）。

4、继续重点推荐农业白马：核心竞争力强，长期关注价值突显。

1）【海大集团】:优质大白马，α与β双升。主业饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，叠加动保种苗进展，预期业绩快速增长可期，重点推荐。

2）【圣农发展】: 国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，叠加SZ901种鸡突破，打开公司增长想象空间。

3）【新洋丰】：公司拥有180万吨磷酸一铵，大股东磷矿已部分注入，并强势切入磷酸铁生产（配套齐全，预计成本优势显著），未来成长空间打开