上海贝岭——老牌半导体新成长，低估的模拟和功率平台公司，我们底部首推！ 一、公司业绩优秀，估值便宜。Q1收入4.29亿(+82%)，归母净利润1.39亿元(+226%)，扣非后归母净利润0.76亿元(+123%)，对应全年PE仅20X。公司有新洁能5.93%股权，参考新洁能180亿市值，对应约10.8亿市值。 二、公司多产品布局，业务多点开花，模拟芯片国产替代空间广阔，本土需求巨大高达780亿元，成长空间巨大。 1、电源管理芯片：今年增长主要驱动力，下游需求高景气带动量价齐升。南京微盟（去年只并表6-12月）和岭芯微两个模拟平台，近年呈现快速增长态势，PMIC去年合计4.7亿收入(+24%)。下游对pmic需求火热，行业产品涨价20-30%叠加微盟全部并表带动公司该类业务快速增长。 2、计量芯片：国内第一，主供南网和国网，20年2.35亿营收(+1.7%)，新一代智能电表芯片ASP提高几倍，新一轮换表周期有望迎来巨大弹性。 3、功率半导体(MOS、门级驱动)：20年收入1.07亿(+42%)，今年公司推出了工控IGBT，同时受益于下游小家电火热，收入有望继续高速增长。 4、高精度ADC：技术壁垒高，公司国家重点项目，是国内少数突破该类技术的公司，已用于医疗设备等下游中高端领域，快速增长。 5、非挥发存储器EEPROM：已用于摄像头模组，导入舜宇等头部厂商，20年营收1.62亿（+54%），今年预计持续放量，增长可期。 6、MCU芯片：已批量出货，主要为8位MCU，行业需求旺盛，今年继续高速增长。 三、公司隶属于华大半导体，享有集团产业协同资源，产能资源有保障。公司跟SMIC，华虹，先进等晶圆厂合作关系良好，产能有保障。

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