军工：最近军工出现大幅回调，尤其是今天，包括沈飞在内的核心军工票一度跌停，盘后天风出来做了个辟谣，我觉得近期的回调跟谣言并没有太大的关系，本质上就是涨的太快太急，从行情12月份启动以来半个月内部分公司涨幅达到了70%。再拉远一点看从7月份军工大涨后积累至今的获利盘更大，这一段时间获利盘高的板块接连调整，军工和电新现在才调整已经算是比较坚挺的了。军工这一波的核心逻辑是十四五给行业带来的变化，行业的增长确定性变强，进而带动行业由主题事件驱动转变为产业基本面驱动。过去军工行业的行情大多来自事件驱动带来的情绪变化，比如大国关系紧张、部分敏感地区争端之类的，本质上是题材股投资。十四五对军队建设提出了机械化、信息化、智能化的要求，并且首次提出2027年建军百年奋斗目标，这是从顶层设计上对军工行业来说一次很重要的变化，2017年对于这个的描述是2050年达到，2019年是2035年达到，而2020年这一目标已经到了2027年就需要达到，大家可以仔细体会这其中会发生的变化。因而这个行业出现了目前的局面，即一部分投资者仍然认为行业是题材炒作，这次炒的点十四五规划，一部分投资者认为军工开始出现成长属性。

过去军工行业被诟病比较多的一是信息不透明，二是天花板比较低，军品的用量每年就那么多，三是业绩波动性太大。前两个问题目前看依然是存在的，第三个问题目前看可能会有所改变，过去军工行业围绕五年规划有大小年的情况，比如初期和末尾订单释放较多业绩更靓眼，但在2027年的目标下，行业的复合增速将达到较高的水平，因而产业链业绩的确定性和成长性跟过去将有比较大的改变。比如讨论很热的导弹和飞机，在十四五期间的需求量都有很大的提升，这是主机厂大体上的逻辑。信息化和智能化这个表述大家应该不陌生，对比一下中美军队差异就明白了，这就会带来中上游零部件元器件厂商的第二层逻辑，即除了下游总量上的增长外还有智能化、信息化带来的额外增量需求，比如说最简单的就是信息化的建设将大量用到电子设备，进而增加电子元器件的需求。此外，还有部分国产替代的需求，最为大家熟知的就是大飞机了，还有涡扇系列替代俄罗斯发动机，从未来几年的成长性来说也是值得关注的。其实过去几年军工板块也出了一些牛股，比如光威复材、中航光电、中航沈飞等等，最核心的还是看公司能否释放出业绩，根据现在的信息看十四五期间军工行业的景气度提升会带来产业链核心公司的业绩增长，因此有一定的关注价值。一季度因为有业绩高增长和十四五订单释放的短期催化剂板块整体都还不错，β属性明显，所以建议的是配置ETF（ETF的重仓以下游整机厂为主），后续行业α行情更多的还是关注上游材料端和中游核心零部件厂商。当然军工行业因为自身行业特性的原因以及过去很多历史遗留因素的原因整体的波动性会比较大，跟踪也比较困难，还是过去说的，大家感兴趣的做好军工龙头ETF就足够了，本质上是买一波企业市值成长周期。