光伏行业观点更新
散步的鱼
长线持有的老韭菜
2022-03-18 10:22:09
光伏行业观点更新：
近期市场波动较大，在硅料仍在上涨的当下，大家较为关心装机需求与相关企业基本面情况，昨日经过与机构的交流，特更新几个重点问题：
1、如何看需求？
1）首先，在组件价格环比下跌的1-2月，国内外装机需求均较为旺盛，尤其是分布式市场支撑了高价组件的需求。
2）然后，3月随着硅料价格超出预期的持续上涨，部分需求被抑制，胶膜企业排产也有所降低。
3）接着，往未来看，机构认为上半年硅料供应不足，装机或继续以分布式为主，而下半年后，随着新特2万吨技改+包头10万吨、亚硅3万吨、协鑫乐山10万吨+徐州3万吨颗粒硅、丽豪5万吨以及其他新玩家可能的产能释放，超30万吨的新增供给有望大大缓解硅料紧缺压力，被延后的地面电站装机有望恢复。
4）最后，由于近期俄乌战争的催化，能源安全成为各国的刚需，新能源的装机需求或再次被激发，22年、23年的装机需求预计将分别不低于230、288GW。
2、二季度硅料行业新增产能如何？
1）当前产业链价格走势以及地面电站终端需求取决于硅料价格，核心在于硅料的实际增量规模和时间。
2）预计3月总供应量6.3万吨，环比增长4.5%。根据硅业分会数据，2月国内硅料产量5.23万吨，至2月底通威与大全新产能贡献增量合计约0.67万吨。日前协鑫徐州2万吨颗粒硅达产，剩余0.47万吨月度产能预计3月底完全投放。总体来看3月国内硅料新增产量约0.27万吨，总供应量约6.3万吨（国内5.5万吨+进口0.8万吨），可供给硅片产出约22GW。
3）展望4月，硅料总供应量有望达到6.8万吨，环比提升8%。去年四季度新增1.3万吨月度产能将全部投产；同时一季度新增亚硅3万吨年化产能，预计4月可贡献0.2万吨产量，届时硅料月产量有望达到6.2万吨。考虑部分检修因素，4月硅料实际产量或至6万吨左右；加之进口量0.8万吨，总供应量6.8万吨（环比+8%）可支持硅片产量24-25GW，较1月产量提升20%以上。
4）5月硅料产量有望在4月基础上新增0.2万吨。预计亚硅3万吨新产能将于4月底满产，新特技改2万吨（4月投产）亦开始逐步贡献增量，总供给将在4月的基础上新增0.2万吨。
3、接下来硅料价格走势？
1）Q2相比Q1硅料供给微增，而在印度抢装+国内补装结束后，需求强支撑不再，因此Q2预计硅料价格将下行（市场已有预期）。问题在于，硅料价格是拉锯式缓慢下行，还是一把跌到位？
2）机构结论：硅料价格走势是前者，硅料价格是拉锯式缓慢下行，也即Q2价格将继续维持21年以来的博弈状态。
3）原因：从21Q1来看，支撑行业高排产和旺盛需求主要是海外+国内户用（1月国内装机7GW，其中集中式仅2-3GW，且大多数为12月补装）。而海外和户用属于对价格相对较敏感的市场，硅料降价-组件降价传递后，下游需求将提升，带动行业进入又一轮博弈涨价周期。
4、如何看下半年硅料供给？
1）往下半年看，随年中通威包头5万吨、保利协鑫包头&乐山&徐州颗粒硅、东方希望6万吨二期新产能投产，预计Q3、Q4硅料供给分别为23.6、27万吨，较Q1、Q2大幅增长，以2.75g/W硅耗+1.2倍容配比测算，可支撑终端装机分别为61、71GW。
2）下半年硅料产能大规模集中投放后，随产业链价格下跌至合理位置（硅料20万/吨左右，组件价格下降至1.8元/W以下），国内电站装机需求启动，届时行业需求及供给有望同步增长，所以光伏行业全年高景气度有支撑，今年是量、利两方面都很好的大年，市场针对二季度的担忧或许会导致出现全年最佳和最后的加仓机会，全年角度继续看好最新光伏主线龙头。
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