●赛伍技术(603212)：光伏EVA胶膜上量、还有HJT异质结产品已通过验证，Q2盈利筑底，平台化发展符合预期

摘要：

①公司光伏背板份额保持第一，单月排产约1400万平，公司通过差异化战略(黑色网格背板)改善产品结构、提升毛利；

②光伏EVA胶膜领域，公司目前单月排产800+万平，年底可提升至1600万平，同时产线跑顺后良率、生产效率提升，单平净利提升；

③公司HJT异质结承载膜已验证，电池片通过承载膜固定后可减少栅线，可大幅降低银耗，目前已小批量出货通威和一些欧美公司，等待市场起量；

④当前公司的电动车材料单月排产已超百万平，以蓝膜、侧板膜、CC封装膜三大品种为主，合计单车价值量超400元；

⑤方正证券电新申建国团队预计公司2021/22年归母净利润3.0/4.7亿元，对应当前PE为47/30x；

⑥风险提示：行业竞争加剧；新产品市场开拓不及预期；原材料价格上涨超预期。

正文：

光伏近期边际需求提升很快，此前本栏目已分享过行业逻辑（详见8月30日《光伏旺季需求国内外共振大超预期，硅料、硅片、组件哪个环节满产弹性大？分析师逐一进行梳理》）。

其中，市场关注度最高的环节包括HJT异质结电池进展、光伏级EVA粒子、胶膜涨价进度等。近日方正证券电新申建国团队提示投资者关注赛伍技术，公司不单EVA胶膜开始逐步上量，且HJT异质结承载膜已验证，等待起量，预计公司2021/22年归母净利润3.0/4.7亿元，对应当前PE为47/30x。

光伏背板份额保持第一，稳定支撑业绩

公司目前背板产能打满，单月排产约1400万平，尽管随着双玻渗透率不断提升，背板总体市场呈略萎缩状态，但公司凭借着市占率的不断提升，胶膜业务收入保持稳定。此外，公司通过差异化战略(黑色网格背板)改善产品结构、提升毛利。

EVA胶膜产能爬坡中，下半年有望量价齐升

上半年由于EVA未及时认证，新产能爬坡较慢等原因，月均排产仅约500万平。

目前公司认证做完，胶膜单月排产800+万平，其中EVA占40%，POE+EPE合计约60%。目前公司单月胶膜产能已达1200万平，预计至年底可提升至1600万平，同时产线跑顺后良率、生产效率提升，单平净利提升。

当前电动车材料仍以三大品种为主，新品持续导入中

当前电动车材料单月排产已超百万平，以蓝膜、侧板膜、CC封装膜三大品种为主，合计单车价值量超400元，仍以C、B两大客户为主。

除电池厂外，公司还在向上汽等主机厂送样共十几款新品，单价值量超千元，目前进展顺利，电动车材料将成为公司的第三增长极。

HJT异质结承载膜已验证，等待市场起量

公司开发的异质结承载膜配套可配套 smartwire技术，电池片通过承载膜固定后可减少栅线，可大幅降低银耗。目前已顺利验证，公司已小批量出货通威和一些欧美公司，待HJT起量后公司承载膜便可放量。

来源：

方正证券-赛伍技术(603212)-《Q2盈利筑底，平台化发展符合预期》。2021-8-23；