KEY POINTS：

• 我们始终坚持的投资策略是从产业发展与技术进步的长期逻辑出发，努力去把握行业中观的大趋势、企业微观的核心竞争力与经营节奏、生意特征等因素，以估值评价去代替对资本市场趋势的判断。
• 大消费与服务的产业大逻辑的变化是从过去的“渠道与分销的效率提升”逐步转到“产品供给侧的差异与创新”。产业发展的主要驱动因素从“需求的风口”转化为“供给的差异”。
• 把广义制造业按照“新材料、核心零部件、关键元器件、整机装备”四大类来看待，而不是传统的行业划分。
• 从产业发展的历史看，既有创新的驱动力量，更有积累的厚积薄发。对于中国制造业来说，10年、20年积累获得的“报酬递增效应”可能更值得重视，甚至传统的所谓“微笑曲线”也需要重新审视。
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