上汽集团市占率回升趋势逐渐明朗-韭研公社

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上汽集团市占率回升趋势逐渐明朗

猫猫喵喵3

2021-12-13 11:33:22

【首创汽车-上汽集团】市占率回升趋势逐渐明朗，龙头再出发我们认为上汽集团市占率有望于2022年开始上行，历史数据显示公司市净率与市占率正相关性显著，预计市占率上行将推动公司估值修复展开。市占率：触底回升趋势逐步明朗 1、新能源领域多剑齐发。后续自主两大中高端品牌新品投放、大众ID系列上量、通用奥特能平台车型投放均能够保障公司在新能源领域市场份额。 2、海外市场表现国内领跑。2021年前3季度国内出口占比达28.5%，位列国内第一。公司出口业务短期帮助公司平抑了国内市场需求疲弱的影响，长期看将打开公司市场空间天花板。 3、补库增加销量弹性，各整车板块市占率有望渐次回升。基于零售市场表现看（交强险）：2021年前10月上汽乘用车、上汽通用五菱已实现市占率企稳回升。上汽大众、上汽通用销量基本盘稳健，弱势产品线压力已得到充分释放（如上汽大众斯柯达、上汽通用雪佛兰）。总体上，我们预计上汽各整车板块市占率将渐次触底回升。利润：价格回收+结构调整，单车盈利有弹性 1）缺芯带来的供应紧缺给予了主机厂车型排产上的自主权，主机厂优先供应高毛利车型，带来了车型结构优化； 2）供应紧张导致终端折扣回收/均价上行。当前该部分利润弹性有相当比例被高价芯片侵蚀，随着芯片供给边际改善，利润弹性有望部分释放。投资建议：预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为8005.4亿元、8556.9亿元和9628.5亿元，对应归母净利润为280.6亿元、300.6亿元和345.1亿元，PE为8.4倍、7.8倍和6.8倍，维持“买入”评级。风险提示：市场需求复苏不及预期，车市确信改善进度不及预期，公司产品销量不及预期。

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