保利联合：电子雷管龙头7300万枚
mungersay
2022-01-25 18:55:03
保利联合：电子雷管龙头7300万枚截至2022年6月，我国全面禁止使用普通雷管，强制使用电子雷管，保利联合电子雷管出货量全国第二。【巨大的增长空间，90%的传统雷管将被电子雷管替代】《民爆行业“十三五”规划》则提出了“产业集中度进一步提高”的发展目标。2018年12月，公安部、工信部发布通知要求2022年电子雷管达到全面使用的目标：2021年1-11月电子雷管产销总量上市公司|市值(亿) 销量(万发) 实控人 雅化集团 270亿 销量2741 自然人保利联合 40亿 销量1261 央企金奥博 37亿 销量898自然人壶化股份 32亿 销量829自然人 江南化工 142亿销量808兵器工业集团 南岭民爆 46亿 销量807南岭化工集团国泰集团 54亿 销量752江西国资委 雪峰科技 48亿 销量466新疆国资委 广东宏大 210亿 销量436 广东环保集团凯龙股份 37亿 销量387 荆门国资委我国电子雷管市场快速发展，2019年我国电子雷管产量0.58亿发，仅占工业雷管总产量的5%，2020年我国电子雷管产量快速增长至1.17亿发，实现同比增长100%，但总产量占比仍处于较低水平。《中国民爆行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，截至2021年上半年，保利联合和南岭民爆提供民爆服务所获收入分别为15.97亿元和1.45亿元，保利联合处于绝对领先地位。光大证券预计市场传统雷管每年用量约10-12亿发，假设未来电子雷管100%渗透，按均价15元计算，电子雷管市场空间将达到150-180亿元。保利联合产能激增至7300万枚据集团官网2021年10月消息显示，工业电子雷管产能达到6000万发，位居全国第一。通过兼并收购和新建，保利联合2022至少拥有7300万电子雷管（6000+1300）（电子雷管均价15元）保利联合在2021年12月收购了民爆龙头卫星化工。取得河北卫星化工股份有限公司70%国有股权，成为最终受让方。资料显示，卫星化工是河北省最大的雷管生产企业，河北卫星化工数码电子雷管1300万发（总雷管1.125亿发）。第七届中国爆破器材行业科学技术奖评选中，保利联合以“电子雷管（电雷管）智能装配工艺技术及装备”项目荣获科学技术一等奖，填补多项行业空白。在国内十余家民爆上市公司中，拥有民爆产品生产许可数量最多的为保利联合(002037.SZ)。数据显示，2020年，保利联合拥有工业炸药许可产能43.85万吨，拥有工业雷管许可产能2.45亿发，分别占2020年全国发放许可产能的8.12%和8.45%。（这将意味着保利联合除了现有4700万，还有2亿发指标待置换）保利联合(002037.SZ)1月24日在投资者互动平台表示，公司将根据产业置换政策，逐步将普通雷管置换为电子雷管产能。行业空间、价值量提升8-10倍:传统导电雷管单价约2元/根，电子雷管目前单价15-20元/根。为杜绝质量可靠度较低的产品带来使用安全隐患，工信部要求电子雷管指导价格不低于15元/根，目前几家上市公司产品售价基本在20元/根左右。每年全国雷管使用量约9亿根，伴随基建大小年有小幅波动。行业空间从原有15-20亿飙升至100-150亿，价值量实现8-10倍大幅提升。目前以5-6亿预算规模隧道工程为例，使用雷管10万根左右，雷管采购费用从原有20万提高到200万，但占整体工程预算比例很低，下游接受度较高。尤其是面对安全生产、危险品安全管控的监管红线，下游施工单位积极配合政策执行。保利联合现有产能，新增产能均处于行业领先地位。大股东央企保利集团2021年展示了强大的整合收购能力。中期2-3年公司电子雷管产能预计1亿根左右，保守单根净利润假设4-5元，2年维度公司雷管业务净利润4-5亿大概率。考虑到电子雷管的业务特点:1)典型工业耗材:2)牌照管控:3)电子雷管技术门槛相比导电管大幅提升，对可靠性要求很高;4)客户信任积累;5)行业集中度提升。中性给予15-20倍，对应目标市值100亿。保守看至少1倍以上空间。
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