来源：SEVEN调研纪要

1、对2022年硅料价格走势的判断？以及不同硅料价格和组件价格对应的全年光伏装机量需求判断？

A：硅料在一季度价格不会有明显下降，目前在240出头，242、243的水平。如果有下跌可能要到三、四季度，并且不会很明显，预计四季度可能会到200的水平，跌破200的可能性不大。组件价格也会相应下跌，因为它跟硅料的价格成正比。现在组件价格在1块9左右，到四季度可能1块8出头，1块8毛2、1块8毛3的水平。至于对应的装机量水平，根据公开的信息，预计的22年国内的装机量水平在75-80GW,全球的装机量可能在200-220GW之间，这里装机量受硅料价格影响浮动，硅料价格下跌装机量就会相应上升。

2、硅片环节新产能逐步释放，硅片环节是否会发生价格战，以及可能发生价格战的时点判断？

A：硅片价格的涨跌主要受供需影响，去年硅料的高价格传导到硅片、再到下游的组件和电池，最后反映到了电站的利润上，减少了终端的需求，倒逼硅料降价，与企业的策略关系不大。

隆基股份规划的硅片产能到22年年底至少有125GW左右，中环股份在135GW，两家加起来260GW，其他晶科、晶澳科技、包括上机数控等一些规模略逊的主流厂家规划的产能加起来可能有将近200GW，国内硅片产能在450-460GW。如果年底规划的产能都落地了，硅片环节装机量会呈现饱和过剩状态。

3、近期硅片涨价，但组件没涨，压的谁的利润

A：压的电站利润，因为1季度交的货都是去年4季度订单

4、当前时点国内外组件销售价格情况、订单情况以及对2022年Q2组件价格走势的判断？

A：未提及国外组件价格、订单，国内组件价格在1块9，二季度应与硅料呈类似的缓跌趋势。

5、对2022年海运价格的判断以及对成本的影响？

A：我们一般发货都是fob模式，发货到港口之后，从港口到买方港口的海运费用都是买方承担。对海运价格关注不多，但是据我了解2022年海运费没有明显变化,跟2021年差不多。

6、当前各环节开工率以及毛利率水平？

A：开工率方面，硅料是满产状态100%，拉晶100%，硅片端由于很多规划产能在逐步落地，以有效产出计算开工率在90%，组件和电池在70%-80%。目前开工率水平还可以，后续主要看下半年二、三、四季度下游装机量有没有达到预期，如果达到预期，硅片的开工率可能受投产产能过大有所降低。

毛利率方面，在一季度短暂涨价的背景下，硅片环节毛利率在10~11%的水平。到三、四季度硅料价格下跌，硅片价格随之下行，这样硅片的毛利率还会回归6%-7%的水平，净利润在3%-4%的水平。硅片和电池还有组件这三个环节，行业平均毛利在6%-7%，净利在3%-4%，龙头可能稍高。一体化企业的综合单瓦净利，目前组件1.9元/W，净利1毛/W。硅片单环节毛利1元/块，净利的话，7-8分/W

7、当前时点硅料库存情况？

A：现在硅料价格处于高点，没有人去囤。从供应角度，硅料每周发1次货，一般企业库存的硅料量也就是足够支撑硅料运输期间的生产，加起来也就在一周的生产用量左右。不排除有趁1月份硅料价格下沉的时候囤货的企业，但大多是市场上存货水平比较高的贸易商会这样做，实体生产的企业大多不这么做。

8、下游集中式和分布式项目收益率水平情况？是否有进一步下调的可能和趋势？

A：以目前的价格水平，集中式的地面电站每瓦投资在4块钱左右，分布式基本在3块。这种价格下以发电量折算收益率，集中式在6.2%-6.3%，分布式可能稍高2个点，在8.2%-8.3%，收益率不高。目前收益率水平处于底部，主要是由于最近硅料和组件价格上涨造成的投资产出下降，后续会有回升。

9、不同尺寸产品的市场占有率情况和下游接受程度？

A：主流就是166、182、210。166的市占率在逐渐下降，目前看最多占到30%，其余182跟210可能各自占35%。到23年上半年166可能被逐渐淘汰，到23年下半年可能就没有166尺寸了。再往大的有在研发，但可行性不大。

10、不同尺寸硅片/电池片/组件的盈利情况的分析？

A： 组件方面，210每瓦盈利应该在9分-1毛的水平，182的可能在8分-9分，这里存在尺寸差距，但是占售价的比例应当是一样的。硅片在9毛-1块/片。

11、现在市场普遍的预期是明年组件的利润会进一步改善。如何看待明年利润在组件和运营商之间的分配？和运营商相比，组件的话语权会比以前更强吗

A：基本除了头几年、零几年，组件畅销，下游买不到组件的时候以外，话语权基本上都是在运营商，组件的话语权并不大，最近3、4年组件话语权都不行。

12、2023年硅料和组件价格会如何变化？价格中枢和底部在哪？

A：硅料现在是240，然后到22年的四季度可能到200，23年上半年170-180，23年四季度可能到150，24年可能会到70-80的原点水平。从明年开始价格呈下滑趋势，但也要看规划的产能是否能落地。

13、如何看待颗粒硅的技术、价格或未来趋势

A：颗粒硅掺杂比例可以不断提高，从开始的15%-20%，在努力向22%、23%、24%努力，协鑫的技术改造、工艺方面也在进步。协鑫目前正在扩产，徐州的2万吨已经投产，加上原有的1万吨就是3万吨，以目前的市场需求与用量看，还有可能满足不了。如果后续乐山项目可以正常产出并被下游接受，它的颗粒硅技术会有更大的更新。目前来看，颗粒硅可能在未来5年之内与西门子法共存，占比可能会逐渐提升，但在达到临界点（如50%：50%）之后的的技术发展状况不明确，现在看不到替代的状态，只能看到进步趋势。

【问答环节】

Q：请问182和210组件后续的市场份额发展趋势以及决定这个趋势的主要因素？

A：166后续会被淘汰，从目前210与182持平的市场份额来看，在未来3-5年内210的市占率要高出182一些。个人认为未来发展的趋势是尺寸越大越好，210尺寸偏大效率也会高一些，但同时也存在一些限制因素待解决，扩展到210所需要的设备改造、组件的一些辅材的改造，包括比较困难的海运的集装箱的改造。但182的水平趋于稳定，210的优势逐渐凸显，总的来说发展趋势是尺寸越大越好，210的制约因素也在逐渐被市场接受，后续会超过182。虽然现在也有218尺寸的在研发，但即便出来也是更多的抢占182的份额，并且目前来看210的问题还没解决，尺寸再往上的可能性不大。

Q：210现在像双良、中环股份、上机数控的良率水平是怎么样的？隆基股份是不是也可以做210，如果210 后续市占率不断提高，作为隆基会怎么选择？

A：210的生产只需要改造设备，生产的过程没有那么难，国内市场的大家都能做到。但具体到工艺控制，片子越大碎片率越高，每家企业的碎片率可能会由于技术或质量管控上的些微差异存在一定的差距。

Q：2022年和2023年，210几个厂家的份额情况？

A：现在210产能最大的是中环股份，其他的像上机数控、新进的高景太阳能的新扩展项目都能生产210产品，今年210的35%市场份额里，中环股份可以占到至少20%，剩下的15%其他几家分。按现在公开的规划看，23年产能依然是中环股份最大。

Q：您怎么看待目前一季度需求的延续性？

A：每年基本是四季度需求最大，一季度的需求高是有一部分来自于去年四季度，再加上一部分一季度的，二、三季度的需求会小一些，到四季度需求会再次提高，这是光伏普遍存在的规律性现象。

Q：硅料产量在3、4月份可能有所提升，那么二季度的价格您觉得会维持高位还是有所回落？

A：二季度硅料价格应该会缓跌，目前看来22年全年，现在242-243的价格是处于高位，硅料价格在一季度的价格应该是最高的，然后二、三、四季度会缓慢下跌，二季度可能较不明显，三、四季度下跌趋势会更明显。下游的硅片、电池和组件的价格也会是同样的趋势，所以今年整个光伏产业链都是一季度价格最高，剩下三个季度都是缓慢下跌的趋势。

Q：您刚提到电站目前收益率不高，去年开始也一直有下游装机意愿不高的信息，但最终装机量又没有预期那么少，电站那边对收益率到底是怎样的态度？

A:刚提到光伏电站6%-8%的收益率是基于目前组件1块9左右的价格计算的，是最低点。这个收益率与企业的6%-7%的融资成本基本持平，所以企业缺乏投资意愿。但未来光伏产业链的价格下调，并且国家的电费是在上涨的，电站的收益率还会提升。

Q：四季度组件单瓦的盈利情况，以及一季度和四季度的环比变化趋势？

A：硅片和组件的毛利，硅片在10%、组件在6%的水平，无论价格如何变化（组件价格上行过程中无法保持比例不变），比例是不变的（适用于价格下跌过程）。因为它的价格是硅料的价格加上它的加工费，而加工费是固定的，主要决定因素是硅料成本。现在组件单瓦价格1.9，6%的毛利就是1毛，降到1块5，6%的毛利就是9分，比例是不变的，但盈利的绝对值是下降的，这适用于除硅料外的硅片、组件和电池环节。

Q:一季度硅料与硅片价格轮番上涨，而组件的价格相对平稳，为什么组件没有将成本上涨的影响传递下去？后续能看到组件涨价的趋势吗？

A：组件的价格相对平稳是因为话语权较下游电站弱，下游电站不接受涨价就涨不起来。这也是去年三季度好多组件亏损、停产，开工率下降到20~30%水平的原因，当时它是亏损的。在价格上涨过程中，组件的盈利水平无法保持稳定的比例也是因为话语权较下游电站弱。

Q：把非硅成本的价格变化也计算上后，一季度到四季度组件盈利的环比变化趋势？

A：以目前组件1块9的价格水平，假设成本为1块8，70%为硅成本，30%的非硅成本（5毛4）中银浆、玻璃、铝边框、背板等材料的价格波动对盈利的影响不大，假设单瓦盈利8分-1毛，非硅价格稳定的时候就是1毛，不稳定的话就是8分。20-21年非硅成本涨幅较大，今年价格也不会很低，较为稳固。

Q：掺碳颗粒硅可以做 n型硅片吗？

A：都在尝试，但还没有产业化。目前来看，N型也可以掺一定比例的颗粒硅，协鑫努力的方向也是做N型。P型现在对掺颗粒硅有一定的接受度，N型未来也会有一定的颗粒硅掺杂比例，不过不会有P型那么高。限于N型电池片在光伏电站的应用还没有铺开，暂时没必要去掺，但理论上可行。

Q：组件企业里除了天合与东方日升外，还有哪些企业在导入210？

A：除了天合、东方日升外，晶科、阿特斯、晶澳科技和部分小一些的组件企业都有210产线。个人感觉大家都在往210的方向发展，包括隆基股份也有210的储备，虽然它可能以182为主。

Q：隆基股份、中环股份的硅片提价幅度高于硅料的涨价速度，一季度硅片的单瓦盈利是否会比去年四季度环比提升？

A：对，超出硅料成本的部分都是毛利，同时隆基股份、中环股份作为龙头在硅料抢购方面占优，一季度它们的单瓦盈利会有扩张。

Q：去年是户用光伏补贴的最后一年，经历过抢装之后对今年国内户用光伏的装机量是什么看法？

A：分布式、户用光伏是国家倡导的方向，这块未来的产量和在总装机量中的占比都会越来越大