硝酸：价格十年新高、孕育超大牛市，高质量硝酸是磷酸铁锂产品质量的保障，首选芭田股份

我们知道，N、P、K是今年化工元素里非常耀眼的三大元素。P带来了草甘膦、磷肥甚至磷酸铁的机会，K大家翘首企盼盐湖复牌，而N元素的核心尿素景气超常，究其根本是合成氨的紧缺，合成氨本身兼具工业、农业两大需求，在疫情控制后工业经济的恢复，以及农产品景气带来的农业机会，两者叠加，造就了合成氨的超级行情，目前合成氨下游纷纷首次推涨。今年复盘各种炒作品种，本质是全球各种元素的供需失衡（化肥里面的N、P、K，锂电里面的Li，钢铁行业的F元素，煤炭行业中的元素）。目前硝酸这个品种，已经创了10年来新高，全球N元素目前供需失衡严重，我们认为硝酸价格不排除冲刺2008年7月的高点，5000元。

近期硝酸价格暴涨。以安徽金禾为例，98%浓硝酸价格从年初的2000元上涨至目前的3600元/吨，年初至今暴涨80%。究其原因，一方面为上游合成氨价格涨价，一方面为杭州龙山、江苏华昌等夏季高温厂区生产出现问题需要技改不得不停产，预计至少持续到八月。

而硝酸的价差也快速扩大，3600元/吨的98%浓硝酸，目前税前净利超过1800元/吨，不断创新高。

硝酸产能主要集中在山东、安徽等东部地区，山东、安徽、河南、江苏等四省占据全国40%。但由于未来磷酸铁锂企业布局多转至内陆西南地区，在采购上，谁接近原材料产地，谁越体现出物流优势。以芭田股份为例，芭田的硝酸地处贵州，快速辐射云贵川等磷化工主要生产基地，而磷酸铁锂对产品质量要求很高，需要高质量硝酸，芭田最具地理优势，目前已是国内某磷酸铁锂龙头的硝酸供应商。

由于合成氨形成强成本支撑，目前国内企业陆续将检修技改，新增产能有限，预计三季度硝酸维持高景气，目前弹性最大的标的是芭田股份（27万吨），目前市值很小，弹性大，而且未来季度业绩逐步加速，还有很强的锂电产业链切入逻辑带来非常大的估值弹性。