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转:【三元股份】困境反转下的价值重估
不做穷神
2021-07-15 20:26:51

7月14日三元股份发布2021年半年度业绩预告预计21H1实现归母净利润1.33~1.57亿元同比增加2.35~2.58亿元扣除非经常性损益事项后21H1预计实现归母净利润1.25~1.47亿元同比增加2.34~2.55亿元

三元股份旗下拥有液体乳发酵乳乳饮料奶粉奶酪冰淇淋涂抹酱等几大产品系列除了乳制品品牌三元之外旗下品牌还包括极致爱力优八喜燕山太子奶值得一提的是负责冰激凌和涂抹酱业务的分别是三元股份控股子公司北京艾莱发喜食品有限公司旗下的八喜冰激凌在高端市场中享有较高知名度和St Hubert三元股份主要通过香港三元食品股份有限公司下称香港三元持有St Hubert的股份这两家公司分别于2016年和2018年并购得来此外三元股份还通过合营的方式持有北京麦当劳食品有限公司50%的股份

三元股份二季度业绩相对突出主要是八喜贡献较大的收益影响去年公司受疫情影响收购的八喜麦当劳收益一般主业三元奶和法国St Hubert植物奶公司此时推出的国内新品皆因疫情销量不佳因此全年利润受到严重打击而保守测算常态下八喜一年估计贡献1亿+利润麦当劳一年2亿+利润收购的法国企业一年0.5亿+利润仅仅这三块就超过3.5亿

法国St Hubert圣悠活拥有百年植物奶历史现在燕麦奶植物酸奶产品技术水平明显不同于一般国产植物榨汁饮品对标OTALY估值估计百亿美金以上圣悠活产品销量在法国及意大利的植物酸奶细分市场分别拥有将近40%及70%的市场份额圣悠活19年底在国内推出了植物奶可惜一开局就遇到疫情感兴趣的朋友可以了解下其品牌下的植物酸奶等产品某宝某东有售评价非常不错涉及了前期热炒的膳食纤维0卡等概念今年应该属于正式起步阶段还是有想象力空间和估值重估可能性的

再来说说三元奶太子奶这块其实19年主业这块是亏损的所以利润都不到3亿亏损的原因是三元在全国做渠道铺设比较费钱经过19-20年的折腾和布局今年主业应该能赚钱了而且三元奶本身也是做奶粉的其品质普遍还是很认可的目前半年报还没恢复到19年水平19年是1.8亿现在是1.5亿不到也跟原奶成本价格上涨有关

公司由于对外收购的步子跨的太大16年收八喜18年收法国圣悠活所以它资产负债率较高商誉比较高新乳业一样扣非前面好多年都是亏损但是北京国资委下属政府一直补贴着经过这几年的消化个人认为反转时机已经临近20年下半年业绩叠加有一个多亿也是一个信号

另外三元和复星强强联合6亿美金收购法国百年植物奶企加上复星有收购露露植物奶饮品的传闻串在一起可以看到复星非常看好这条赛道已经开始着手布局未来大健康值得一提的是复星也是三元的前十大股东


 

 

下面是三元公众号的介绍: https://mp.weixin.qq.com/s/ai0ZbLm3nkdTN-y_xOrwzQ

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