前期调整我们估计主要系5月17日解禁，解禁方主要系公司大股东李总1124.48万股与武汉速能（李总控 股）317.18万股。解禁无需过分担忧，历史上公司重要股东解禁后的减持行为很少。 

1、XBC进展有望超预期：目前公司在XBC的市占率为100%，已经获得隆基13.5GW对应3个亿左右的价值 量。现有BC中只有消融设备，分为2-3道激光，光源选择是从纳秒到皮秒，另外消融效率会比perc要慢，因 而设备价值量明显放大（从1000w到2500/4000w）。XBC在P型/N型均适用，客户不仅限于隆基，还包括爱 旭等。我们了解到上半年进展超预期，招标体量有望从20gw放大至40-50gw；下半年可能部分大客户基地 也会采用XBC。 

2、转印技术进展显著：以perc满产情况下，提升0.1效率，增益受益是500万，节约浆料是1500-1800万左 右，每年每个GW是2000万左右的节约；设备投资回收期初期也仅为1年+。如果是N型电池，激光转印可以 节约40-50%左右的银浆耗量，因其在N型上对栅线的缩窄效果更好。公司转印目前在两方面进展快速，一 为转印良率，二为转印膜材的复用能力，有望有效降低使用成本。我们认为转印对于异质结也是很好的助 力（银浆节约量大于P型）。 

3、TOPCON掺杂进展顺利：公司一次掺杂在提效0.2个点时，收益1000万左右，当前与头部至少两家公司 合作密切。TOPCON掺杂在激光器选择上亦有升级，且与PERC在掺杂温度有差别。公司年内目标实现更高 水平掺杂，希望设备回收周期在2年内，到时候TOPCON掺杂有望成为标配工艺。