英维克(002837)系统温控解决方案龙头企业，股权激励看好公司长期发展
东吴证券/侯宾

　　投资要点
　　事件：5月17日，英维克披露2022年股票期权激励计划(草案)，本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量总计为835万份，涉及的股票种类为人民币A股普通股股票，对应的标的股票数量为835万股，约占本计划草案公告日公司股本总额的2.50%。
　　股票期权激励计划凸显公司未来价值，长期看好公司业绩发展：英维克本次计划授予激励对象为公司核心管理人员、核心技术（业务）人员等，共计267人；股票期权的行权价格为每股19.27元。其中，激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价为每股25.68元，前20个交易日交易均价为每股23.52元。我们认为，本次激励计划将侧面促进公司整体研发能力及管理能力的持续提升，加固公司作为系统温控解决方案龙头企业的行业地位，体现了公司对未来几年业绩快速发展的高度信心。
　　作为多个下游行业机房温控平台解决方案领先厂商，碳中和背景下有望受益：目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下，我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元，5年CAGR达24.7%。数据中心温控作为IDC行业的重要上游，有望显著受益。公司积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案，通过直接或系统集成提供给IDC运营商、大型互联网公司等，与腾讯、阿里巴巴、万国数据等大型数据中心达成深度合作，多次中标三大运营商大份额项目，这些项目的中标和后续交付，为机房温控业务的后续营业收入提供坚实基础。
　　作为储能系统室外机柜温控的主力提供者，伴随5G基站、双碳及光伏等新能源建设，或成为未来主要增量部分：目前公司户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储能温控领域，产品主要供应华为、中兴等国内通信巨头。随着5G基站的建设，在电子设备的性能密度和功率密度提高的同时对设备的散热提出了新的要求。然而目前，储能室外机柜温控的市场规模较小，受益于“双碳”的开展以及海外储能行业的爆发增长，有望成为公司未来主要增量部分。
　　盈利预测与投资评级：考虑到市场竞争的加剧及原材料上涨的影响，我们下调英维克盈利预期，2022-2023年归母净利润从3.34/4.15亿元下调至2.51/3.15亿元,预计2024年归母净利润为4.08亿元，预计2022-2024年EPS分别为0.75/0.94/1.22元，对应的PE估值分别为30.62/24.42/18.85X，考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；国家相关产业政策变动的风险。