我们认为可能与市场预期电网投资力度加大，特高压、分布式智能电 网等基建拉动政策落地相关，同时新能源板块估值提升对电网也有一定提振。当前时点，多个电网设备优 质标的处于估值低位，今年18-22倍、明年14-18倍，建议底部布局。 对电网投资额的判断：2022年国网两会发布，当年投资5012亿元，同比+6%，国网从逆周期调节、疫 情反复背景下履行社会责任等方面，在投资执行上有望超预期（历史来看，基建拉动年份国网实际投资额 为当年计划额的110%-120%）。

2022年1-4月电网基建投资完成额893亿，同比+4.7%（其中Q1同比 +15%，4月受疫情影响而下滑，不影响全年）。 

投资结构趋势判断：“十四五”国网有望加大设备类投资占总投资的比重，数字化、智能化、环保将成为 电网新一轮设备投资主旋律。传统设备如变压器、开关、线缆等投资额延续以往增长，增量设备关注双碳 环保、电网数字化相关的：

1）特高压高端装备；

2）节能环保类设备（如环保气体绝缘开关、非晶合金变 压器等）；

3）配网智能化（一二次融合、自动化主子站等）；

4）调度监控系统（新一代调度系统&集控站 等）

 22年第一批招标数据增长亮眼，奠定稳增长基调：

1）主网侧：21年国网输变电变压器招标容量同比 +38%，22Q1同比+54%；21年110kV以上继电保护类设备招标1.8万套，同比+20%，22Q1招标2979套， 同比+49%；21年变电监控类招标1457套，同比+108%，22Q1招标272套，同比+116%。

2）智能电表： 21年国网招标6724万只，同比+29%，22年新增批次+第一批总计4235万只，同比+15%。

3）配网侧：第 一批协议库存非晶变压器招标量同比+69%。

]建议关注下述核心标的：

 1）二次软件类：国电南瑞、四方股份、许继电气 

2）一次设备类：思源电气、特变电工、平高电气

 3）特高压：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工

 4）配用电智能化：炬华科技、安科瑞